Анализ утверждения: «Спрос на золото упал до 10-летнего минимума»

Согласно сообщению Fox Business, спрос на золото пребывает на 10-летнем минимуме. А как на самом деле?

Вот эта статья: «Спрос на золото упал до 10-летнего минимума».

«Для золотых инвесторов растущая рыночная волатильность и близко не стоит с текущим ростом экономики, причем золотые инвестиции упали до 10-летнего минимума, согласно Всемирному совету по золоту (ВСЗ).

ВСЗ сообщил, что глобальный спрос на золото упал до самого низкого уровня в первом квартале с 2008 г., опустившись в 1-м квартале 2018 г. до 973 т, что на 7% ниже, чем 1,047 т в 1-м квартале 2017 г.»

Больше привлекательности на фондовых рынках

Reuters сообщает: «Американские продажи золотых монет сократились, в то время как фондовые рынки демонстрируют больше привлекательности».

«Американские розничные инвесторы теряют аппетит к физическому золоту, в то время как бодрые фондовые рынки предлагают соблазнительные альтернативы, опустив продажи новых монет до 10-летнего минимума.

Также все больше монет продается обратно на рынок, что дополнительно подрывает спрос на новую продукцию.

Продажи инвестиционной монеты «Золотой орел» (Gold Eagle) от Монетного двора США в 2017 г. составили лишь треть от уровня предыдущего года, что стало самым слабым показателем с 2007 г.

В 1-м квартале их годовой спад составил 60%. Продажи в апреле 2018 г., составившие на момент написания этих строк 2,500 унций, составляют меньше половины продаж за апрель прошлого года и совсем малую часть от 105,500 унций, проданных в апреле 2016 г.».

Обратный (противорыночный) индикатор

Прежде всего, когда розничные инвесторы сливают золотые монеты – это обратный (противорыночный) индикатор. И если они сливают золотые монеты для покупки биткойнов или акций, то это обратный индикатор для биткойнов и акций.

Как насчет спроса?

На самом деле спрос на золото достиг дна в декабре 2015 г.

Откуда я знаю? Посмотрев на цену.

Золотой спрос

Золото – непрерывные контракты (на конец дня)

3 мая 2018 г.; Откр.; Макс.; Мин.; Закр.; Объем; Изм.

Помесячно

Спрос на золото достиг пика в сентябре 2011 г. при цене $1923

Спрос на золото достиг дна в декабре 2015 г. при цене $1045

Как отмечено на графике, спрос на золото достиг пика в сентябре 2011 г. Спрос достиг дна в декабре 2015 г.

Минутку, скажете вы, ведь это же цены!

Да, именно.

В отличие от серебра, имеющего промышленное применение, почти каждая когда-либо добытая унция золота доступна для продажи.

Все эти унции должны кому-то принадлежать. Цена золота отражает спрос на него.

Золото поднялось на 31%, но розничные инвесторы продают

Золото поднялось на 31%, но розничные инвесторы продают свои монеты. Это важный обратный индикатор.

Движитель золота

Главный движитель цены золота – вера в центральные банки. В 2011 г. имели место опасения о распаде Еврозоны.

В 2012 г. президент ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi) выступил со знаменитой речью, заявив: «ЕЦБ готов сделать все возможное в рамках наших полномочий, чтобы сохранить евро. И, поверьте мне, этого будет достаточно».

Что интересно, он тогда ничего не сделал. Его речь восстановила веру.

Золото и вера в центральные банки

Цена золотого фиксинга (10:30 по лондонскому времени) на Лондонском рынке драгоценных металлов, в долларах США

Долларов США за тройскую унцию

Золото и вера в центральные банки

Всё ли под контролем?

15 августа 1971 г. Никсон (Nixon) закрыл окно конвертируемости в золото. Золото стоило $43.15/унция.

21 января 1980 г. при закрытии торгов золото стоило $850/унция. То была вершина рынка за многие десятилетия.

График помесячный, а золото при закрытии месяца не было выше $800.

В марте 1980 г. американская инфляция достигла пика при 14.8%. Совет директоров Федеральной резервной системы (ФРС) во главе с Полом Волкером (Paul Volcker) в июне 1981 г. поднял ставку по федеральным фондам, составлявшую в 1979 г. в среднем 11.2%, до пиковых 20%. Повышения ставок не были прямой причиной спада золота. Повышения ставок просто убедили общественность и рынки, что у ФРС все под контролем.

Дезинфляция «Великого успокоения» Гринспена (Greenspan) и медленно снижающиеся процентные ставки

7 мая 1999 г. Банк Англии анонсировал планы обмена золота на другие активы. Цена золота составляла $282.40/унция. Анонс существенных продаж обвалил цену золота к первому аукциону, состоявшемуся 6 июля 1999 г., на 10%. Из-за большого числа коротких продаж золотых трейдеров золото 20 июля достигло минимума, $252.80. Часто это называют «дном Брауна», в честь Гордона Брауна (Gordon Brown), тогдашнего канцлера Казначейства Великобритании.

Жилищный пузырь

Великая рецессия

Количественное смягчение

23 августа 2011 г. золото достигло пика, $1923.70, в самый разгар европейского долгового кризиса и серии мер ФРС по количественному смягчению.

26 июля 2012 г. Марио Драги выступил со своей знаменитой речью о «всем возможном». «ЕЦБ готов сделать все возможное в рамках наших полномочий, чтобы сохранить евро. И, поверьте мне, этого будет достаточно». Золото при закрытии торгов стоило $1614.

Вера в центральные банки временно восстановилась.

17 декабря 2015 г. – вера в центральные банки достигла пика?

Вера убывает

Кто-то считает, что ФРС не поспевает за развитием ситуации. Другие полагают, что грядет дефляционный спад, и ФРС вновь станет заниматься количественным смягчением.

Какой бы ни была причина, но вера в центральные банки убывает.

Дефляционный спад

Учитывая сумму глобального финансового кредитного рычага, я считаю, что дефляционный спад – наиболее вероятный исход.

«Если бы я пытался вызвать дефляционный спад, я бы делал именно то, что делали центральные банкиры последние 6 лет», – сказал Стэнли Дракенмиллер (Stanley Druckenmiller).

Подробнее о замечательном выступлении Дракенмиллера см. в статье «Давайте попробуем капитализм? Хоть разок?»

Как ФРС отреагирует на дефляционный спад?

Очевидный ответ – больше печатания и больше количественного смягчения. Я ожидаю роста золота, как в 2009-11 гг.