Это может прикончить Европу в ее нынешнем виде

Автор: Джастин Спиттлер (Justin Spittler)

Итальянский долговой рынок посылает нам предупреждение.

И инвесторам всего мира следует прислушаться. Я говорю это потому, что проблемы Италии скоро могут стать вашими проблемами. Да, даже если вы живете за тысячи миль, в США.

Через секунду я объясню почему… Но сначала давайте посмотрим, что происходит в Италии.

• Итальянские облигации терпят крах…

Ниже можно увидеть, что я имею в виду. График показывает доходность 10-летних итальянских правительственных облигаций.

10-летние итальянские правительственные облигации

Доходность 10-летних итальянских правительственных облигаций достигла 4-летнего максимума

Доходность

Источник: Bloomberg

Можно увидеть, что доходность с июня выросла на 152 базисных пункта (88%). То есть, выплаты по этим облигациям составляют на 1.5% больше, чем всего три месяца назад.

Может показаться, что это хорошо. В конце концов, кто не любит получать больше?

Но на самом деле это проблема. Дело в том, что доходность облигаций растет, когда облигации теряют в цене. Доходность итальянских облигаций растет, потому что итальянские облигации падают в цене.

Но почему? Тут все сложно. Но начнем с одной из главных причин…

• Итальянские финансы в плачевном состоянии…

Посмотрите только на отношение долга страны к ВВП. Данный показатель измеряет задолженность страны относительно ее экономики.

Чем ниже это отношение, тем лучше. Но отношение долга к ВВП Италии далеко не низкое. Оно составляет около 130% и является четвертым по величине среди всех стран Еврозоны.

Но все становится еще хуже.

• Новое итальянское правительство не желает обуздать расходы…

Оно хочет тратить еще больше. Оно даже говорит о введении безусловного основного дохода. Другими словами, оно хочет раздавать гражданам деньги просто за то, что они дышат.

Оно также говорит о снижении пенсионного возраста, что еще больше истощит пенсионную систему страны. И можно продолжать еще долго.

В общей сложности, по оценкам, меры нового итальянского правительства могут обойтись в €80-100 млрд ($92.7-115.9 млрд).

Другими словами, Италия делает как раз то, чего ей не стоит делать. Она тратит больше и еще глубже уходит в долги.

Именно поэтому итальянские правительственные облигации падают в цене.

• По этой же причине обваливаются итальянские банковские акции…

Ниже можно увидеть, что я имею в виду. График показывает индекс FTSE Italia All-Share Banks с начала года.

Индекс FTSE Italia All-Share Banks

Уровень индекса

Акции итальянских банков с апреля упали на 23%

Янв. '18, Февр. '18, …, Сент. '18

Источник: Bloomberg

Как можно видеть, акции итальянских банков с апреля потеряли более чем пятую часть своей стоимости.

И не похоже, что в ближайшее время ситуация улучшится.

• Итальянская экономика в застое…

Просто посмотрите на нижеприведенный график.

На нем показан годовой темп экономического роста Италии. Как можно видеть, итальянская экономика, если измерять по ВВП, замедлялась в течение каждого из четырех последних кварталов.

Годовой темп роста ВВП Италии

Итальянская экономика замедляется…

Годовой рост ВВП

Июль 2017, Окт. 2017, Янв. 2018, Апр. 2018, Июль 2018

Источник: Bloomberg

И это проблема. Когда экономика замедляется, обычным людям и бизнесам сложнее погашать долги.

Если данная тенденция продолжится, мы можем увидеть сильный скачок дефолтов по займам… И тогда Италию может ждать полномасштабный банковский кризис.

Я понимаю, что могу казаться неисправимым пессимистом. Но я не единственный инвестор, обеспокоенный из-за Италии.

Согласно Банку Италии, иностранные инвесторы в июне продали итальянских правительственных облигаций на €33 млрд ($38 млрд). А в мае иностранные держатели избавились от облигаций еще на €25 млрд ($29 млрд).

Теперь вы видите, что ситуация в Италии весьма серьезна. Но, возможно, вас по-прежнему не волнует, что происходит в другом конце света.

Однако вам следует кое-что понять.

• Итальянский кризис может положить конец Европе, какой мы ее знаем…

Я говорю так потому, что Италия не использует собственную валюту. Она использует евро, валюту Евросоюза (ЕС).

А значит, итальянский центральный банк не может напечатать деньги, чтобы выйти из кризиса. Только Европейский центральный банк (ЕЦБ) может создавать евро из воздуха.

Ник Джиамбруно (Nick Giambruno), редактор и главный аналитик Crisis Investing, объясняет, почему данный конфликт интересов может вскоре достичь критической точки:

«Новое правительство Италии имеет острые разногласия с власть имущими в ЕС. Его планы расходов полностью противоречат правилам ЕС касаемо дефицита. И оно уже призвало ЕЦБ списать €250 млрд [$296 млрд] итальянского долга. ЕЦБ владеет итальянскими облигациями на €341 млрд, причем они покупались в рамках собственной версии количественного смягчения.

И требования Рима будут становиться еще более резкими. Он знает, что в сравнении с крахом итальянского долга на €2.6 трлн последствия краха Lehman Brothers покажутся приятным времяпровождением. И в Брюсселе хорошо понимают, что это будет смертельный удар по ЕС».

ЕС оказывается в неприятном положении. Ник продолжает:

«ЕС нужно сделать выбор. Он может либо принять требования Италии и создать моральный риск будущего краха евро и развала ЕС… или же он может их отклонить, после чего итальянскому правительству не останется ничего другого, кроме как покинуть Еврозону. И если Италия выйдет, вряд ли проект вообще сможет выжить».

Но вот в чем дело.

Ник не просто предупредил своих читателей о назревающем в Италии кризисе. Он подготовил своих читателей к прибыли посредством коротких продаж (ставок против) двух активов, больше всего подверженных потенциальному кризису в Италии.