Коммерческие банки будут закрывать свои короткие позиции на серебро

Автор: Крис Мак (Chris Mack)

Коммерческие банки будут закрывать свои короткие позиции в серебре после продолжительного периода консолидации, когда цена на серебро взлетела с $17 в августе 2010 до чуть менее $50 в апреле 2011 года. Этот скачок подпитывали не спекулятивные покупки, а закрытие коротких позиций крупными коммерческими шортами, включая JPMorgan.

По мере того как покупки, вызванные закрытием коротких позиций, толкнули цену на серебро до исторического максимума в $50, несколько факторов вступили в действие и вызвали мощную распродажу в мае. Прорыв этого порога уничтожил бы последнее техническое сопротивление, привлек бы на рынок горячие деньги и породил бы мгновенный зубец в $100. JPMorgan это прекрасно осознавал и нажал на кнопку паники. Читатели могут добавить недостающие детали, но всем известно, что (владельцы биржи COMEX. – Ред.) CME произвели беспрецедентную серию увеличений маржинальных требований, вызвавшую ликвидацию позиций трейдеров с финансовым рычагом, прежде чем у них появилась возможность предоставить дополнительный капитал. Один раунд повышений даже произошел в воскресение. 

Умные деньги, купившие большую часть своих длинных позиций на серебро дешевле $10, ожидали такого сценария и агрессивно продавали в этот краткосрочный пик. Уровень в $50 является поворотной точкой для серебра, так как он дал десятикратный рост цены для ранних инвесторов, купивших дешевле $5 до 2005 года. Серебро также превзошло свое 200-дневное скользящее среднее на 70%, что традиционно является признаком серебряного ценового зубца. Даже большинство серебряных аналитиков, занимавших долгосрочную бычью позицию, продали крупные куски своих позиций. Такая фиксация прибыли была здоровой и естественной.

Проданные бумажные серебряные контракты пошли прямо в руки коммерческих шортов. Результатом стало резкое падение объемов открытого интереса в серебре с пика в 158,000 в октябре 2010 до 114,000. Тем временем банки, оказавшиеся в ловушке своих огромных коммерческих коротких позиций, смогли успешно закрыть более половины своих коротких позиций по цене ниже $40. По состоянию на прошлый вторник (28.06) нетто коммерческие короткие позиции в серебре стояли на очень низкой отметке в 29,166, что вполне сравнимо с минимумами серебра, достигнутыми в 2008 году с ценами в $8-$9 за унцию. Если тенденция продолжит развиваться в таком же темпе, то коммерческим шортам удастся успешно закрыть свои позиции и стать нетто длинными к концу года.

Мы ожидаем, что это очень вероятный сценарий, главным образом потому, что даже умные инвесторы боятся совершать поставку физического металла. Это означает, что коммерческие банки больше, чем какая-либо иная группа, выиграют от роста цены на серебро. Это сверхбычий фактор для долгосрочной цены на серебро, потому что когда коммерческие банки займут нетто длинные позиции у них не останется причин для сдерживания роста цен. Похожая, но не настолько мощная ситуация сложилась в нефти прежде чем она выросла с  $50 до $150 в 2007-2008 гг.

Серебро скорее всего останется слабым до конца лета, пока продолжится консолидация на важном уровне поддержки в $30 и 200-дневном скользящем среднем около $31. Ясно, что распродажи позиций умных денег крупным инвесторам показывает, что серебро находится в конце или середине второй фазы своего бычьего рынка. Следующий рывок к  $50 и выше не встретит того же сопротивления и, вероятно, будет запущен вместе с очередным раундом количественного смягчения по мере того как США пытается отсрочить собственное банкротство.