Отчеканить две монеты по одному триллиону долларов каждая для решения проблемы долгового потолка?

Автор: Энтони Б. Сандерс (Anthony B. Sanders)

На сайте газеты Washington Post появился интересный материал Брэда Пламера о радикальном решении «кризиса» долгового потолка. Автор рекомендует Минфину отчеканить две платиновые монеты, деноминированные в $1 трлн каждая и положить их на депозит в ФРС.

«При таком сценарии Американский монетный двор чеканит, например, парочку платиновых монет по $1 трлн каждая. Указом президента они помещаются на депозит в Федеральный Резерв. Фед затем переводит деньги на счета Минфина. И одним мановением руки у Минфина появляются два дополнительных триллиона долларов для расчета по обязательствам на следующие два года – и больше взаймы брать не надо. Потолок перестанет быть проблемой.

«Мне это нравится», говорит Джозеф Гэгнон (Joseph Gagnon) из Института международной экономики Питерсона (Peterson Institute for International Economics). «Во всем этом нет каких-то очевидных экономических проблем».  

На самом деле, г-н Гэгнон, проблемы там есть.

Банкнота в один миллиард немецких марок.

1. Моральная угроза. Президент приказывает отчеканить две монеты по триллиону долларов, затем дает по монетке всем, кто поддерживал его предвыборную кампанию и другим фаворитам. И зачем останавливаться на спонсорах и фаворитах? Что если раздать всем по такой монетке? Добро пожаловать в Зимбабве, если это произойдет. Серьезно, - если президент Обама появится на пресс-конференции с двумя монетками по $1 трлн в руках, то паника неизбежна.

2. ФРС. Нравится вам это или нет, но Феду удалось удержать инфляцию ниже 2%. Все это потому, что наша денежная система опирается на банки, которые должны давать взаймы потребителям и бизнесам, чтобы поддержать обращение денег в экономике. Без обращения денег нет ни инфляции, ни экономического роста.

Размещение двух монет с таким номиналом в Федеральной резервной системе равносильно увеличению денежной массы на $2 трлн.

3. Действия в обход Конституции. Президент Обама желает получить полномочия по повышению долгового потолка. В настоящий момент этими полномочиями обладает Конгресс и предположительно они являются частью переговоров по бюджетному обрыву. [Я недавно выступал в Вашингтоне по поводу того, как правительство заставляет банки и (государственные ипотечные компании) Фанни Мей и Фредди Мак проводить модификацию условий жилищных займов и сокращать их тело. Я выступил против всего этого, ссылаясь на Конституцию. Кто-то спросил: «Есть ли в зале конституционалисты (то есть сторонники строгого следования Конституции)»?  Поднял руку я один. А в аудитории находились представители обеих партий!]

Увеличение объема денежной массы помогло нам преодолеть трудности? Денежный агрегат M2 вырос на 545% с ноября 1980 с $1,6 трлн до $10,264 трлн.

Но увеличение объема денежной массы не стало блестящим успехом. Скорость обращения M2 упала до самого низкого уровня с 1960-х, то есть когда страной правил президент Джонсон (Johnson) (война во Вьетнаме, социальные программы «Великого общества» и т. д.). Формула определения скорости обращения денег такова: ВВП/денежный агрегат M2. См. график ниже.

Ситуация с денежным агрегатом M1 не лучше, он находится на рекордно низком уровне.

Темпы роста объем банковских кредитов и лизингов позитивные (то есть выше красной линии нулевого роста на графике ниже), но ниже исторических уровней (розовым). Трудно создать инфляцию, когда объемы банковского кредитования находятся ниже исторических уровней.

Конечно, объем студенческих займов вырос вместе с автокредитами. Объем ипотечных займов все еще сокращается, хотя это сочетание падения стоимости потенциальных залогов и ипотечных дефолтов домохозяйств.

Поэтому чеканка двух платиновых монет по триллиону долларов каждая и размещение их в Федеральном резервном банке Нью-Йорка равносильно печатанию дополнительных $2 трлн. И если кто-то рекомендует изготовление таких монет и раздачу их домохозяйствам или друзьям президентской администрации, ему следует прослушать курс финансов в ближайшем университете.  

Или прослушайте мой курс по банкам и финансам в Университете Джорджа Мейсона (George Mason University)! Хотя студенты моего курса по управлению облигациями уже прослушали эту лекцию.

*Ниже см. альтернативный график денежного агрегата М2 (красным), поправленной денежной базы (синим) и индекса потребительских цен (инфляции) для городских потребителей (зеленым).

«Эй, Тим. Мог бы ты сделать еще несколько монет по триллиону долларов для Аксельрода, Джарретта, Мишель и девчонок? Рид и Воррен (Баффет) тоже такие захотят».