Пора признать, что цена на золото достигла пика в 2011 году?

Вы видели этот нашумевший график «реальной цены золота»? Помимо прочего, он призван показать цену золота с поправкой на инфляцию за последние 223 года. Сравните уровни 1980 и 2011 гг.

Реальная цена на золото с 1791 года (черным)

График создаёт впечатление, что с поправкой на инфляцию золото повторило пик 1980-го в 2011-м, или примерно так. Аналитик из мейнстрима, считающий золото «варварским пережитком», государственный чиновник, который не хочет, чтобы люди считали золото деньгами, или интернет-блогер, желающий привлечь к себе внимание, могут пытаться убедить вас, что это подтверждает конец бычьего рынка золота, и что пик цены  $1,921 в 2011-м эквивалентен пику мании 1970-х  $850 в январе 1980-го.

Однако, эта логика ошибочна; если бы даже было правдой, что золото в 1980-м достигло пика в ценах с поправкой на инфляцию, это не доказывает, что максимум приходится на то время. Сейчас не 1970-е, мировая экономика испытывает трудности разного рода, и нет разумных оснований утверждать, что пик того времени был на том же или похожем уровне, как в последний раз.

Даже если бы было правдой, что золото повторило свой пик 1980 года - но это не так.

С поправкой на инфляцию золото не повторило пик 1980 года.

Во-первых, если пользоваться официальными цифрами Бюро статистики занятости (или просто использовать их калькулятор инфляции), $850 в 1980-м эквивалентны $2,320 в 2011-м, когда золото достигло последнего пика в текущем цикле. (В долларах 2013 года, по этому графику, это $2,403.)

Мы не знаем, ни какие данные использовали авторы этого графика, ни их способ оценки инфляции, так что трудно сказать, в чём проблема, но мы можем сказать, что этот график вводит в заблуждение.

Но это не всё. Как вы, вероятно, знаете, с 1980 года правительство внесло многочисленные изменения в свой метод расчёта инфляции - индекс потребительских цен (ИПЦ). Поэтому, даже цифра Бюро статистики занятости сильно недооценивает реальную разницу между пиками 2011 и 1980 годов.

Чтобы сравнивать сопоставимые величины, мы должны делать поправку на инфляцию, используя официальную формулу 1980 года. Кто же лучше ответит на это, чем Джон Вильямс (John Williams) из Shadowstats, ведущий мировой эксперт по липовой статистике правительства США?

Я попросил Джона применить формулу ИПЦ с января 1980 года к цене золота 2011 года $1,921, чтобы получить более точную картину с поправкой на инфляцию. Вот что показывают эти данные.

Цена на золото в долларах марта 2014 года по результатам среднемесячного лондонского фиксинга с 1970 года

Если использовать формулу 1980 года, среднемесячная цена золота на январь 1980 года будет эквивалентна сегодняшним $8,598.80. Фактический пик - $850 на 21.01.1980 не показан на этом графике, но сегодня он будет равен поразительным  $10,823.70.

Теневая статистика показывает совершенно другую картину, чем первый график. Принятая в настоящее время формула ИПЦ сильно занижает инфляцию за 34 года. Это настолько сбивает с толку, что основанные на этом инвестиционные решения - например, покупать или продавать золото - могут серьёзно навредить портфелю.

Это легко может стать концом дискуссии, но есть многие другие причины считать, что цена золота не достигла пика в текущем бычьем цикле...

Процентный рост был намного меньше

Цифры с поправкой на инфляцию - не единственный значимый показатель. Процентный рост во время бычьего рынка 1970-х был значительно больше, чем во время роста 2001-2011 годов. Вот сравнение процентного роста для двух периодов.

Золото выросло почти в пять раз больше в 1970-е гг. Период с 16.01.1970 по 21.01.1980 – желтым, с 01.04.2001 по 06.09.2011 – черным.

С минимума 1970 года до пика 1980-го золото выросло на 2,346%. И оно выросло лишь на 535% с минимума 2001 года до максимума сентября 2011 - это совсем не похоже на предыдущий бычий рынок.

Серебро слабо участвовало в росте 2011 года

После 31 года торгов серебро даже не вышло на номинальную цену 1980 года. Оно подскочило до $48.70 в 2011-м, но в январе 1980 его цена была равна $50.

С поправкой на инфляцию, если использовать те же данные Джона Вильямса, серебро должно было выйти на уровень $568 для соответствия эквиваленту его цены 1980 года.

Тот факт, что серебро настолько отстало - его волатильность обычно характеризует большее процентное изменение цены по сравнению с золотом - ещё раз показывает, что 2011 не является эквивалентом 1980-го.

В 2011-м не было признаков «пузыря»

Приведу некоторые аргументы из мейнстрима. «Конечно, в 2011-м был пузырь золота - посмотри на этот график!»

Да, тот год был годом роста золота. С 1.01.2011 до пика 6.09.2011 цена выросла на 38.6%. Тогда все, кто владел золотом, очень радовались. Но это не пузырь. Одним из главных признаков пузыря является параболический рост цены. И именно это наблюдалось в период 1979-1980:

• За 12 месяцев перед пиком 21.01.1980 цена золота подскочила на невероятные 270%.

• В отличие от этого, в течение года перед пиком 6.09.2011 цена выросла на 48% - очень хорошо, но едва ли в геометрической прогрессии, и менее чем на одну пятую от скачка 1970-х.

1980 год - не повсеместное явление (это будет в следующий раз)

В 1970-х «мания» преимущественно происходила в Северной Америке. Китай и большая часть Азии в ней не участвовали. Когда инфляция охватит мир, где почти везде правительства печатают деньги, спрос на золото будет значительно выше, чем в 1980-м.

Когда этот день придёт, для тех, у кого недостаточно металла, последствия будут серьёзными. Не только цена будет постоянно расти, но и найти физическое золото для покупки станет очень сложно.

Похожее изменение цены? Ну и что?

Аргумент, с которого мы начали, является решающим. Неважно, как сравнивать сегодняшние цены на золото с ценами перед бычьим рынком; важны факторы, влияющие на цену сегодня. Говорят ли они в пользу владения золотом в сегодняшних условиях - или нет?

Во-первых, сравнение: акции Apple подскочили в 2007 году на 112%. После такого роста, конечно, инвесторы сбросили их, верно? Ну, те, кто это сделал, вероятно, пожалели об этом, поскольку в тот год они торговались по $180, а сегодня по $590. В самом деле, при том что они уже резко выросли, и вопреки падению вместе с рынком в 2008-м, было много веских оснований для покупки акций тогда, и не последним из них было появление в тот год iPhone.

Так стоит ли нам покупать золото, потому что оно выросло на 535% за десятилетие? Учитывая приведённый пример Apple, вопрос неправильный.

На самом деле для золота сегодня актуальны следующие вопросы:

• Что будет с беспрецедентным количеством денег, печатаемых по всему миру с 2008-го?

•  Почему экономика по-прежнему вялая после крупнейшего денежного эксперимента в истории?

• Глобальный долг и необеспеченные обязательства находятся на ранее невиданных уровнях; каким образом предполагается их выплачивать?

• Процентные ставки находятся на историческом минимуме - что случится, если они начнут расти?

• Вне зависимости от вашей политической принадлежности, полагаетесь ли вы на то, что правящие лидеры обладают способностью и готовностью сделать всё необходимое для восстановления экономики?

Если бы этих проблем не было, мы бы изменили отношение к драгоценным металлам. Но до тех времён, когда финансовое, денежное и экономическое состояние нашей глобальной цивилизации можно будет честно называть здоровым, золотом следует владеть как основным средством сохранения благосостояния.

Сегодняшний неустойчивый мир представляет как раз те обстоятельства, когда золото является наилучшим выбором.

Вывод прост, друзья мои. Независимо от метода измерения, золото не достигло пика 1980 года. И доводы в пользу владения им не стали слабее. Наоборот, они стали сильнее. Продолжайте накапливать.