Уйдет Япония, уйдут и США …

США теперь находится в таком же фискальном положении, что и Япония. Американские «стимуляционные» усилия стали постоянной структурной частью экономики.

С ноября Фед впрыскивает в экономику около $4 млрд в день с помощью второго раунда количественного смягчения. Федеральное правительство дает экономике еще почти $5 млрд дефицитного финансирования в день. В сумме мы получаем $63 млрд в неделю.

В неординарных обстоятельствах, как, например, во время войны, можно ожидать, что федералы будут применять необычные меры в течение короткого времени. Но сегодня, в мирное время, без национальной чрезвычайной ситуации или рецессии власти стимулируют экономику с помощью комбинированной фискальной и монетарной помощи размером более $2 трлн в год! И это без учета эффекта от нулевых процентных ставок.

Не удивительно, что такие массивные стимуляционные усилия требуют таких же массивных займов. Вот уж где виден эффект выталкивания! Правительство полностью заменило частный сектор на финансовых рынках. Как показывает график, по состоянию на прошлый год государственный сектор берет взаймы более 100% суммарного объема внутренних кредитов в течение двух последних лет.

А вот это проблема. Чтобы финансировать займы государственного сектора Вашингтону приходится либо брать взаймы чьи-то еще сбережения, либо занимать прямо у ФРС с помощью монетизации долга. Японцы – это надежный покупатель американских казначейских облигаций и второй крупнейший держатель американской бумаги после Китая. Но из-за недавней катастрофы, а также сокращения объема сбережений и роста своего собственного дефицита, Япония вряд ли сможет продолжать быть изобильным источником финансирования для США. Восстановление страны после землетрясения станет приоритетом.

Тем временем Китай все больше акцентирует внутреннее потребление. Это значит, что они позволят юаню усилится против доллара, и станут покупать меньше американских бумаг. В этом случае Китай также не будет с такой готовностью помогать другу в нужде.

Если посмотреть на огромные траты американского правительства как на инвестицию, то легко увидеть, что ее доходность сверх негативна. Рост ВВП, хотя и по большей части фальшивый, дает около $500 млрд в этом году. Это чистый убыток для экономики размером около $1,5 трлн.

Понятно, что это вообще не инвестиция, а субсидия. Экономика к ней адаптируется, как и со всеми субсидиями, а потом становится зависимой.

В прошлом году администрация Обамы оценила размер бюджетного дефицита на текущий год в $900 млрд. Они ошиблись почти на 100%. Его размер сегодня оценивается в $1,7 трлн и может еще вырасти. Из каждого доллара, расходуемого американским правительством 43, а не 26 центов согласно первоначальной оценке администрации, будет взято взаймы. Как вам такой бюджетный контроль? И это в год, когда экономика растет, и, если следовать официальной линии, «восстанавливается».

Стимуляционные попытки явно не могут стимулировать экономический рост, но очень успешно портят доллар.

Наш коллега из Лондона, Доминик Фрисби (Dominic Frisby), делает такое интересное наблюдение:

Если взять Nikkei и измерить его в долларах, а Dow в японских иенах, то вы увидите, что они показали практически идентичные результаты за последние два года.

Иными словами, великое ралли в Dow было иллюзией вызванной падением доллара, а падение Nikkei – иллюзия, вызванная растущей иеной. Будь вы американским инвестором, покупающим японские акции или японским инвестором, покупающим американские акции, - результат один и тот же. Колебания валют искажают происходящее на фондовых рынках.

То есть бодрый американский фондовый рынок прячет глубокую слабость американского доллара. Эта слабость еще не превратилась в кризис.

Но представьте, что придет страшная рецессия с двойным дном? Еще одно землетрясение, революция или другая неожиданность даст новое начало медвежьему рынку на Уолл-стрит? Если бюджетный дефицит достигнет $2трлн, как прогнозирует Дэвид Стокман (David Stockman)?

Бизнес, инвесторы и домохозяйства приспособятся к дополнительным деньгам. Ликвидность перестанет быть простым аэрозолем, который должен смазать внутренности скрипящей экономики, а превратится в дизельное топливо. Ее ведь нельзя будет просто выключить, - перекройте подачу топлива и машина встанет.

Единственный способ не останавливать подачу топлива – это продолжать программы количественного смягчения. Вот почему Марк Фабер (Mark Faber) ожидает, что КС-2 приведет к КС-3, 4 и так далее до КС-18.

Мы не уверены, что все так далеко зайдет. Система в ее нынешнем виде может просто взорваться.