Активность M&A – основная черта III квартала

Третий квартал 2018 года не принес золотодобывающим компаниям восстановления – индекс GDX за июль-сентябрь упал на 17% при снижении цен золота на 5% и росте S&P на 7%.

Средние цены реализации в третьем квартале снизились в сравнении с аналогичным периодом 2017 года на 6%, при сокращении добычи и увеличении себестоимости это привело к продолжению снижения EBITDA и операционного денежного потока.

Последний квартал начался лучше — с конца сентября и до декабря золото выросло в цене на 2%, индекс золотодобывающих компаний — на 3%.

Главная новость квартала — Barrick Gold приобретает RandGold за 6,4 млрд долларов. Это позволит Barrick решить проблему снижения добычи и сохранить лидерство. Кроме того, крупная сделка оживляет активность M&A в отрасли.

Слияние с RandGold усилит позиции Barrick в Африке. Последние два года танзанийская "дочка" Barrick — Acacia Mining провела в конфликте с местным правительством. После многомиллиардных налоговых претензий бывший топ-менеджер компании был обвинен в уклонении от уплаты налогов, мошенничестве и отмывании денег.

Надежды на улучшение позиций в Африке связаны с новым CEO — после слияния главой Barrick станет Марк Бристоу, основатель RandGold, которую иногда называют едиственной золотодобывающей компанией, успешно работающей в Африке. В интервью Reuters Марк Бристоу заявил, что намерен договариваться с правительством Танзании в альянсе с другими горнодобывающими компаниями страны.

Barrick планирует вернуть контроль над африканской компанией Acacia после завершения сделки по приобретению Randgold. В Латинской Америке, напротив, активность снижается — в третьем квартале Barrick списал активы в Перу (Lagunas Norte) на 412 млн долларов.

Barrick, Newmont и RandGold отчитались за квартал лучше прогноза аналитиков, Goldcorp и Kinross — хуже.

Newmont снизил план на производство золота в 2018 году с 4,9-5,4 млн унций до 4,9-5,2 млн унций.

Goldcorp также снизила прогноз по добыче с 2,5 млн унций до 2,28 млн унций, при этом прогноз по расходам (ТСС) на одну унцию повышен с 800 долларов до 850 долларов. На этом отчете акции Goldcorp упали на 18% до минимума за последние 16 лет.

Gold Fields пришлось снизить прогноз на год с 2,08-2,10 млн унций до 2,0 млн унций из-за забастовки на месторождении South Deep где компания сократила 1500 рабочих мест. Новый прогноз предполагает, что забастовка закончится к декабрю, но пока ещё забастовка продолжается, несмотря на рекомендации местного профсоюза вернуться к работе.

 Динамика EBITDA и прогноз аналитиков, млн долларов:

Отчет AngloGold принят рынками позитивно, так как несмотря на сокращение добычи, компании удалось снизить себестоимость. Прогноз по добыче на год AngloGold планирует исполнить по верхней границе в 3,45 млн унций, а также ожидает снижения себестоимости. Новый CEO — Келвин Душниски из Barrick — уже начал пересматривать активы и выставил на продажу месторождение Sadiola в Мали после того, как компания не смогла договориться с правительством по условиям инвестиций в развитие месторождения.