Австрийское обозрение, № 30: Долговой потоп

Здравствуйте, это 30-й выпуск Австрийского обозрения, с вами Дмитрий Балковский, Goldenfront.ru, сегодня 5 августа, воскресенье.

Всем спасибо за комментарии, у нас набралось очень много любопытных новостей. Но сначала я хотел бы извиниться перед нашими зрителями за ошибку. А именно 2 июля этого года в 28-м выпуске Австрийского обозрения (см. здесь) мы говорили о том, что пожарные апрельские распродажи Россией американского госдолга на сумму в $47.4 млрд вызвала скачок доходности казначейских облигации США. Но эта теория, поданная с большой помпой на Zerohedge, была опровергнута в мае, когда Россия продала их еще на $33.8 млрд и довела их объем в своих ЗВР до многолетнего минимума в $14,9 млрд. Это меньше, чем, например, у Казахстана ($17,6 млрд). При этом доходность американских облигаций в мае не росла из чего можно сделать вывод, что между этими двумя событиями связи просто нет. Простое совпадение.

Сам факт продажи американских долгов Россией и продолжающаяся закупка золота в резервы – их размер в июне вырос на 15,6 т в июне и достиг 1944 т – является прямым ударом по доллару США и номинированным в нем облигациям. Но прямого влияния на доходность государственного долга США все это пока не оказывает.

Июльские продажи золотых орлов (35,000 унций) и буффало (24,500 унций) чеканки Монетного двора США оказались очень хорошими. Почти треть объема золотых буффало, проданных за текущий год, было продано в июле. А вот продажи серебряных орлов остаются слабыми – их опять было продано менее миллиона. Таким образом продажи золота в момент падения цены растут, а серебра – нет. Вряд ли можно пока говорить о четком росте спроса на инвестиционные драгоценные металлы.

* * *

За последние несколько дней поступило сразу несколько очень любопытных и знаковых новостей:

Во-первых, как сообщает ZeroHedge, 27 июля размер ВВП США был пересмотрен и увеличен почти на $1 трлн - $17.37 не пересмотренных трлн в первом квартале до $18.32 пересмотренных трлн во втором. Как это было сделано – с помощью очередных статистических махинаций. Об этом мы подробнее говорили в 29 выпуске Австрийского обозрения здесь. Понятно, что набор инструментов для таких махинаций у государства безграничный. Несколько лет назад такое же увеличение размера ВВП было проведено с помощью добавления к ВВП стоимости всей интеллектуальной собственности – патентов, авторских прав и т. д., полученных в США с середины прошлого века. Все вышеприведенные данные указаны без поправки на разницу покупательной способности.

Для сравнения скажем, что размер номинального ВВП России равен на середину года чуть менее $1.5 трлн. То есть одним росчерком пера на свет явилась большая часть годового объема ВВП России.

Зачем это делается? Все очень просто. Один из ключевых показателей финансовой стабильности – это отношение государственного долга к ВВП. Оно показывает объем долговой нагрузки, который ложится на экономику страны. Размер американского госдолга с марта уже успел подрасти на более $300 млрд, а осенью Америку ожидает бюджетный кризис, так что сокращение этого отношения очень поможет показать американские государственные финансы в значительно более выгодном свете, чем есть на самом деле.

* * *

Следующая новость отвечает на вопрос – где прячется инфляция. В четверг 2 августа рыночная капитализация, то есть стоимость всех акций, торгуемых на бирже, компании Apple впервые в истории фондовых рынков пересекла отметку в $1 трлн. Вот где прячется инфляция.

* * *

Далее мы имеем очередной раунд «проактивного» фискального стимула из Китая, включающего ¥1.4 трлн ($205 млрд) ($1 = ¥6.83) в инфраструктурных облигациях для муниципалитетов и ¥1.1 трлн ($161 млрд) налоговых льгот.

Аналитик компанииVertical Group Гордон Джонсон (Gordon Johnson) приводит интереснейший расчет того, сколько Китай ежегодно тратит на обслуживание своих долгов:

Отношение долг/ВВП у Китая оценивается на сегодня от 266% до 300%. На второй квартал текущего года номинальный ВВП Китая равен ¥86.5 трлн ($12.66 трлн), на которые повешено ¥259.5 трлн ($38 трлн) долгов всех видов. При средней стоимости финансирования в 6% мы получаем стоимость обслуживания долгов в ¥14.3 ($2.094 трлн) или 18.0% ВВП.

Сравните это со 105% отношения долг/ВВП для Америки и размером российской экономики.

Таким образом Китай тратит на обслуживание долгов более $2 трлн, что равно более 60% от его $3.1 трлн валютных резервов.

Представьте себе такую ситуацию в семейном бюджете.

* * *

И совершенно гармонично здесь прозвучит последняя золотая новость от известного блогера Майка Шедлока (Mike Shedlock): Закрытие фонда драгоценных металлов и золотых акций в размере $2.3 млрд под названием Vanguard Precious Metals and Mining Fund (VGPMX). Причина закрытия отсутствие интереса инвесторов к рынку драгоценных металлов.

Инвесторы не замечают, или не хотят замечать очевидного. Тем хуже для них.