Банк Англии опубликовал новые данные о золоте в своих хранилищах. Большое Расследование

В февральской статье Bullion Star «Лучик света в лондонские золотые подвалы? — Большое расследование (A Chink of Light into London’s Gold Vaults?)» я рассказывал о предстоящих изменениях на лондонском рынке золота, в частности о том, что Банк Англии и коммерческие золотые хранилища планируют регулярно публиковать данные об объемах физического золота, фактически хранящегося в их «подвалах».

Важно отметить, что как раз за счет физического золота, находящегося в Банке Англии и коммерческих хранилищах Лондона, поддерживается объем торговли и ликвидность лондонского рынка. Поэтому новые данные помогли бы понять объемы золота, торгующегося в Лондоне, а также уровень и движение цены, количество металла, находящегося у индексных фондов с золотым обеспечением, и статистику по импорту/экспорту Великобритании, Швейцарии и Гонконга.

О предстоящей публикации новых данных по золотым хранилищам изначально сообщали два источника. Прежде всего, в начале февраля газета Financial Times (FT) сообщила о намерении Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (London Bullion Market Association (LBMA)) публиковать данные о физическом золоте, находящемся в сети золотых хранилищ Лондона, с лагом в три месяца:

«данные по золотым слиткам, находящимся на хранении в Банке Англии, в клиринговых банках, а также в хранилищах компаний по безопасному хранению и перевозке ценных грузов типа Brink’s, также являющихся членами LBMA».

«Клиринговые банки» — это слитковые банки, входящие в состав компании London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL), а именно HSBC, JP Morgan, ICBC Standard Bank, Банк Новой Шотландии — Scotia Mocatta, и UBS. Банки HSBC и JP Morgan управляют хранилищами драгоценных металлов в Лондоне. Вы можете ознакомиться с данными лондонского хранилища JP Morgan и сведениями о хранилище HSBC. ICBC Standard Bank также имеет хранилище в Лондоне, но управляет им от имени Банка компания Brinks.

Кроме того, свои собственные хранилища в Лондоне есть у 4 компаний, оказывающих услуги безопасного хранения и перевозки ценных грузов: Malca Amit, Loomis, Brinks и G4S. Таким образом, с учетом Банка Англии, в Лондоне находятся золотые хранилища 8 попечителей, и они составляют сеть хранилищ LBMA.

Также об обнародовании данных по золотым хранилищам сообщал Всемирный совет по золоту (World Gold Council): 16 февраля, называя только хранилища Банка Англии, в журнале «Инвестируем в золото» (Gold Investor) было написано:

«Впервые в истории Банк Англии начнет публиковать ежемесячные данные по объемам золота других центральных банков, хранящегося на его складах».

«Публикуемые данные будут включать общий вес золота, находящегося в хранилищах Банка Англии, и всю информацию за последние пять лет».

По данным одного из медиа-источников, информация по лондонским хранилищам появится в первом квартале 2017 г, однако на момент написания статьи LBMA еще не приняла никаких шагов для обнародования данных коммерческих операторов. Впрочем, Банк Англии не стал дожидаться и сам опубликовал данные по своим золотым хранилищам. От 8 до 10 золотых хранилищ располагаются на двух цокольных этажах главного офиса Банка Англии в лондонском Сити.

На обновленной странице сайта Банка Англии с простым названием «Золото» добавлен еще один раздел «Золотые запасы Банка Англии», откуда можно скачать таблицу в формате Excel с ежемесячными данными по золотым запасам за последние 6 лет: с января 2011 г по декабрь 2016 г, всего за 72 месяца.

"Показные" золотые хранилища Банка Англии

Банк Англии приводит в таблице следующие данные:

«вес золотых запасов на последний рабочий день каждого месяца. Мы публикуем данные с минимальным лагом в три месяца.

Объем указывается в тысячах чистых тройских унций. Чистые тройские унции учитывают только чистое золото.

Мы принимаем слитки исключительно хорошей поставки (London Good Deliver (LGD)), отвечающие требованиям Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (London Bullion Market Association (LBMA)). Слитки LGD должны иметь конкретную пробу и вес. Стандартный золотой слиток весит около 400 унций.

Данные по золотым запасам за предыдущие годы изложены в Годовых отчетах Банка».

До появления новой таблицы Банк Англии сообщал данные по количеству золота, находящегося в его хранилищах, только раз в год по состоянию на конец февраля и указывал их в своем годовом отчете.

Теперь же данные предоставляются ежемесячно, включая предыдущие 72 месяца, а также содержат значительно больше информации нежели одна единственная цифра, стоящая в каждом годовом отчете. Так или иначе, но Банк Англии сделал первый шаг к обеспечению прозрачности в этой области.

Прежде чем познакомиться с представленными данными, важно знать, к чему они относятся. Банк Англии оказывает услуги по хранению золота как центральным банкам, так и некоторым крупным коммерческим банкам. Крупные коммерческие банки, торгующие золотом, обычно называют слитковыми банками, чаще всего это широко известные инвестиционные банки с хорошей репутацией.

На своем сайте Банк особенно подчеркивает тот факт, что предоставляет услуги по хранению золота как центральным, так и коммерческим банкам:

«Мы обеспечиваем ответственное хранение золотых запасов Великобритании, а также других центральных банков. Предоставление центральным банкам доступа к ликвидности лондонского рынка золота поддерживает финансовую стабильность.

Мы также предоставляем золотые счета для некоторых коммерческих организаций, содействующих доступу центральных банков к лондонскому рынку золота».

На лондонском рынке словом «ликвидность» называют золотые займы, свопы и торги, включая продажу золота. Упоминание центральных банков, имеющих доступ к рынку золота, и каким-то образом поддерживающих «финансовую стабильность», можно назвать сенсацией, потому как, если читать между строк, то тем самым Банк Англии признается, что, получая доступ к «ликвидности» лондонского рынка золота через слитковые банки, центральные банки либо способствуют стабилизации цены на золото, либо за счет своих золотых операций привлекают иностранные валюты к вмешательству в обменным курс и/или ликвидность системы. Но в любом случае цель одна — стабильность финансовой системы.

В конце концов центральные банки стараются сдержать цену на золото, хотят стабилизировать или сгладить колебания, так как в противном случае свободно сформированная и нерегулируемая цена не позволит им скоординировать обменный курс бумажной валюты и показатели инфляции.

Примечательно, что помимо новой таблицы с данными о золотых запасах, Банк Англии разместил на своем сайте ссылку на новый pdf-документ «Золотая политика», созданный, судя по свойствам файла, лишь 30 января 2017 г. Получается, что документ был составлен в связи с выпуском новых данных по золотым хранилищам.

Здесь также изложена идея доступа центральных банков к ликвидности лондонского рынка золота через слитковые банки. Документ относительно короткий и содержит следующую информацию:

«ЗОЛОТЫЕ СЧЕТА В БАНКЕ АНГЛИИ

1. В первую очередь, Банк предоставляет золотые счета центральным банкам. Услуги по безопасному хранению золотых запасов центральных банков и предоставление им доступа к ликвидности лондонского рынка золота (учитывая, в частности, расположение Банка) поддерживает финансовую стабильность.

2. Чтобы обеспечить, напрямую или косвенно, центральным банкам доступ к ликвидности лондонского рынка золота, Банк также рассмотрит возможность предоставления золотых счетов некоторым коммерческим организациям. Принимая решение об открытии счета, Банк будет руководствоваться следующими критериями:

a. Текущая деятельность организации должна поддерживать ликвидность лондонского рынка золота.
b. В частности, Банк может принимать в расчет ряд факторов, включая помимо прочего: текущие или потенциальные торговые операции с центральным банком; или соблюдение организацией продажных и закупочных цен.

3. Доступ к золотому счету предоставляется исключительно по усмотрению Банка.

4. Настоящая политика будет периодически обновляться».

Данные по хранилищам

Ник Лэйрд (Nick Laird) разместил на своем сайте GoldChartsRUS ряд достаточно наглядных графиков, составленных по новым данным Банка Англии. Он графически отобразил золотые запасы Банка за все 72 месяца, т.е. с января 2011 по декабрь 2016 г.

Золотые запасы, находящиеся на хранении в Банке Англии: январь 2011 г — декабрь 2016 г. Источник www.GoldChartsRUS.com

В указанный период (6 лет) в хранилищах Банка в среднем находилось 5,457 т золота. Минимальной отметки в 4,693 т запасы достигли в конце марта 2016 г, в то время как на конец февраля 2013 г в хранилищах находилось максимальное количество золота — 6,250 т.

По графику видна тенденция к понижению, при этом большой отток золотых слитков из хранилищ Банка пришелся на период с конца февраля 2013 г по конец марта 2016 г.

По данным на январь 2011 г, в хранилищах Банка Англии находилось чуть больше 5,500 т золотых слитков. До конца 2011 г золотые запасы увеличивались и достигли максимума (ок. 5,900 т), но в конце 2011 г упали до 5,600 т. В целом в 2011 г диапазон изменений в объеме золота составил 400 т, увеличиваясь в первые 8 месяцев и снижаясь в последние 4 месяца.

Нисходящая тенденция продолжалась до января 2012 г, когда золотые запасы Банка Англии были около 5,450 т. В оставшиеся месяцы 2012 г запасы Банка резко возросли и достигли к концу года 6,200 т, практически пикового значения за этот 6-летний период. Получается, что в течение 2012 г Банк накапливал золотые слитки, добавив за это время к своим запасам 750 т.

Максимальной цифры в 6,250 золотые запасы достигли в конце февраля 2013 г, после чего весь оставшийся год наблюдался спад. К декабрю 2013 г на хранении в Банке Англии осталось всего 5,670 т, т.е. за 2013 г Банк лишился 580 т золота.

Отток золота продолжился и в 2014 г, составив еще 470 т. Таким образом, на конец 2014 г в Банке хранилось только 5,200 т. Отток продолжался и весь 2015 г, оставив в Банке на конец декабря 2015 г всего 4,780 т. Получается, что в 2015 г Банк потерял еще 440 т золотых слитков.

Всего за 3 года, с 2013 по 2015 г, из хранилищ Банка было вывезено 1,490 т золота. Такая тенденция сохранялась в течение 3 месяцев, когда Банк потерял еще 80 т. В конце марта и в конце апреля 2016 был достигнут минимум — золотые запасы составили всего 4,700 т. Значит, в период с конца февраля 2013 г по конец марта/апреля 2016 г хранилища Банка лишились еще 1,570 т золотых слитков.

Тенденция роста началась в конце апреля 2016 г и продолжилась до конца ноября 2016 г, когда золотые запасы возросли до 5,123 т, но к концу декабря 2016 г составляли уже 5,102 т. Таким образом, с конца апреля 2016 г по конец декабря 2016 г, в хранилищах Банка Англии добавилось 400 т золотых слитков.

Золотые запасы большинства центральных банков оставались неизменным на протяжении всех лет, с 2011 по 2016 гг, исключения составили лишь банки Китая и России. Но Россия покупает золото, добытое внутри страны, и хранит его в хранилищах Москвы и Санкт-Петербурга, поэтому их запасы не повлияли бы на запасы Банка Англии. Известно, что ЦБ Китая, Китайский народный банк, покупает золото на международном рынке, включая и лондонский рынок золота. Затем он монетизирует купленное золото (классифицирует его как монетарное золото) и перевозит назад в Китай.

Но эти китайские закупы не отображаются в экспорте золота Великобритании, потому что монетарное золото не учитывается в торговой статистике. Тем не менее, если Китай негласно закупает золото у других центральных банков, имеющих золотые счета в Банке Англии, или покупает золото у слитковых банков, также имеющих золотые счета в Банке Англии, то частично отток золота из Банка Англии можно списать на Китайский народный банк. Но не имея на руках данных от центральных банков, говорить об этом с уверенностью нельзя.

Однако, скорее всего, изменение объемов золота, находящегося в хранилищах Банка Англии, связаны с золотыми запасами слитковых, а не центральных банков по той простой причине, что запасы центральных банков, по их собственным заявлениям, являются относительно статичными. При этом не учитывается рынок золотых кредитов, который центральные и слитковые банки держат в секрете.

Золотые запасы, находящиеся на хранении в Банке Англии, и цена на золото в долларах США – черная кривая: январь 2011 г — декабрь 2016 г. Источник www.GoldChartsRUS.com

Как видно из данного графика, наблюдается заметная положительная корреляция между движением цены на золото в долларах США и поступлениями/оттоком золота в и из хранилищ Банка Англии.

Золотые счета слитковых банков в Банке Англии

В новых данных по золотым хранилищам Банка Англии упущена одна очень важная деталь — не указывается, сколько было учтено центральных и сколько коммерческих банков.

В первом ежеквартальном отчете за 1 квартал 2014 г, Банк Англии указал, что золотыми счетами владели 72 центральных банка, включая несколько официальных организаций, таких как Международный валютный фонд (МВФ), Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк международных расчетов (БМР). Вряд ли эта цифра сильно изменилась с тех пор, поэтому можно смело предположить, что в новых данных представлены золотые запасы, принадлежащие примерно 72 центральным банкам. Но количество коммерческих банков с золотыми счетами в Банке Англии не так очевидно.

Все 5 клиринговых банков LPMCL имеют золотые счета в Банке Англии. Почему? Потому что об этом заявлено на сайте LPMCL:

«Каждый член LPMCL имеет свои хранилища для золота и/или серебра, а золотые слитки лежат на счетах Банка Англии и способствуют развитию клиринговой системы в Лондоне».

LPMCL также отмечает, что в клиринговую статистику входят:

«Трансферты (передача) через счета клиринговых банков-членов LPMCL в Банке Англии».

Кроме того, на сайте LPMCL говорится, что их

«услуги по клирингу и хранению способствуют передвижению физического драгоценного метала, свопам по местонахождению, свопам по качеству и управлению ликвидностью».

Полная информация о LPMCL в статье на BullionStar «В центре внимания LPMCL: London Precious Metals Clearing Limited (Spotlight on LPMCL: London Precious Metals Clearing Limited)».

Упоминание Банком Англии в своей новой «Золотой политике» коммерческих банков, «соблюдающих продажные и закупочные цены» — это намек на ведущих участников рынка, т.е. всех 13 маркетмейкеров LBMA, куда входят 5 членов LPMCL, а также BNP Paribas, Citibank, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Société Générale, Standard Chartered Bank, Toronto-Dominion Bank. Но на рынке есть также и банки, торгующие золотом, но не являющиеся официальными маркетмейкерами LBMA. Среди них люксембургский Commerzbank, один из крупнейших слитковых банков в мире.

Я бы сказал, что еще много слитковых банков (в общей сложности около 40) имеют золотые счета в Банке Англии, помимо тех 13 официальных маркетмейкеров LBMA.

Что еще более важно, любому слитковому банку, занимающему золото у центральных банков, просто необходимо иметь счет в Банке Англии. Я насчитал 28 слитковых банков, взявших в займы золото лишь у одного центрального банка, ЦБ Боливии (Banco Central de Bolivia – BCB), в период с 1998 по 2016 г. Некоторые из этих банков с тех пор объединились или перестали торговать драгоценными металлами, но все же можно представить себе, сколько слитковых банков вращаются на рынке золотых кредитов. Я расскажу о золотых займах ЦБ Боливии в одном из следующих постов.

Слитковые банки, являющиеся уполномоченными участниками (УУ) индексных фондов с золотым обеспечением, таких как SPDR Gold Trust (GLD) или iShares Gold Trust (IAU), также могут иметь золотые счета в Банке Англии. Я говорю «могут», потому что на практике УУ позволяют попечителям типа HSBC и JP Morgan распределять или перемещать физическое золото, поступающее и утекающее из индексных фондов. Но в отдельных случаях HSBC использует в качестве субдепозитария для золота GLD Банк Англии (более подробная информация в статье «Золотые слитки SPDR Gold Trust в хранилищах Банка Англии (SPDR Gold Trust gold bars at the Bank of England vaults)»), поэтому, если кто-то из УУ захочет сохранить свое распределенное золото для участия в торгах индексного фонда, то для них имеет смысл завести золотой счет в Банке Англии.

Сколько золота GLD хранит в Банке Англии и с какой регулярность до сих пор остается неясным, потому как SEC не требует детальной документации от GLD. Тем не менее, между вливаниями и оттоком из GLD и вливаниями и оттоком из хранилищ Банка Англии существует очень тесная связь — это четко видно на следующем графике.

Золото, хранящееся в индексном фонде SPDR Gold Trust (GLD) (черная кривая), и золото, находящееся на хранении в Банке Англии: январь 2011 г — декабрь 2016 г. Источник: www.GoldChartsRUS.com

Начиная с конца 2012 г золото начали выводить из фонда GLD, а несколькими месяцами позже золотые запасы Банка Англии также сократились. Такая тенденция сохранялась на протяжении 2013, 2014 и 2015 гг. Когда в конце 2015 г объем золота GLD начал увеличиваться, золотые запасы Банка Англии также стали расти. Возможно, слитковые банки брали золото в GLD, затем оставляли его на хранении в Банке Англии, а потом вывозили за пределы Великобритании?

Возможно, и так, но судя по данным чистого экспорта британского золота, золото снималось, как со счетов Банка Англии, так и коммерческих банков (HSBC и JP Morgan), после чего вывозилось.

Золото, находящееся на хранении в Банке Англии, и импорт (синим)/экспорт (экспорт) золота Великобритании: январь 2011 г — декабрь 2016 г. Источник: www.GoldChartsRUS.com

На данном графике четко видны золотые запасы Банка Англии и импорт/экспорт (также чистый экспорт) британского золота. Ник Лэйрд обращает наше внимание на то, что в период с 2013 по 2015 г, когда запасы Банка Англии сократились на 1,500 т, чистый экспорт британского золота составил 2,500 т, т.е. из лондонских золотых хранилищ было вывезено 2,500 т золота, и еще 1,000 т была вывезена из каких-то других хранилищ, не принадлежащих Банку Англии.

Выборочная проверка

Теперь новые ежемесячные данные по золотым хранилищам Банка Англии можно сравнить с количеством золота, которое Банк Англии указывает в своих годовых отчетах. В годовых отчетах Банка приводятся цифры по состоянию на конец февраля. Данные указываются только в фунтах стерлингов, а не в объемах, поэтому их нужно либо конвертировать в доллары США и делить на цену в долларах, установленную LBMA в последний день февраля, или же просто делить на цену в фунтах по состоянию на этот день.

В сентябре 2015 г я написал статью «Сколько золотых слитков хорошей поставки находятся в хранилищах Лондона?....в том числе в хранилищах Банка Англии (How many Good Delivery gold bars are in all the London Vaults?….including the Bank of England vaults)». В октябре 2016 г вышла новая статья «Отслеживаем золото, хранящееся в Лондоне: новая информация по запасам индексного фонда и Банка Англии (Tracking the gold held in London: An update on ETF and BoE holdings)». В обоих статьях я попытался подсчитать, сколько золота реально хранится во всей сети лондонских золотых хранилищ, для чего в расчет взял золото, находящееся на попечении Банка Англии, и золото, хранящееся в индексных фондах.

По состоянию на конец февраля 2015 г, в Банке Англии (согласно годовому отчету) находилось 5,134 т золота. По сегодняшним данным, Банк Англии хранит 5,126 т, что очень близко к моим расчетам. По состоянию на февраль 2016 г, получилось 4,725 т. По новым данным — 4,730 т, что также очень близко.

Выводы

Новые данные, выпущенные Банком Англии, конечно же, приветствуются. Банк сделал первый шаг на пути к еще большей прозрачности. Однако было бы куда более полезнее, если бы Банк опубликовал информацию по объемам золота, принадлежащего центральным и слитковым банкам, а также указал, сколько центральных, а сколько слитковых банков представлены в данных. Идеально было бы получить две отдельные таблицы: одну по запасам центральных банков, другую — слитковых. Вряд ли Банк когда-нибудь решится на составление таких таблиц — ведь в таком случае весь мир узнает о золотых операциях слитковых банков.

В то время, как Банк Англии уже выполнил свое обещание по публикации данных о запасах золота, находящихся в его хранилищах, LBMA до сих пор молчит относительно данных по золотым запасам коммерческих хранилищ, включая HSBC, JP Morgan, ICBC Standard Bank, Brinks, Malca Amit, Loomis и G4S. Где эти данные, с чем связана задержка, почему они до сих пор не опубликованы?

Напомню, что в статье Financial Times, вышедшей еще в начале февраля, сообщалось, что LBMA:

«опубликует данные по золотым слиткам, находящимся на хранении в Банке Англии, в клиринговых банках, а также в хранилищах компаний по безопасному хранению и перевозке ценных грузов типа Brink’s».

В той же статье говорится:

«Повышение прозрачности лондонского рынка золота поддерживают HSBC и JP Morgan, крупнейшие хранилища Лондона».

Поскольку данные по золотым запасам других лондонских хранилищ до сих пор не опубликованы, то возникает вопрос: а не передумали ли HSBC и JP Morgan, два крупнейших и самых влиятельных члена LBMA?

Страница сайта LBMA, посвященная хранилищам, может скоро обновиться, так как сейчас на ней ошибочно говорится:

«По общепринятому мнению, Банк Англии владеет вторым по величине хранилищем в мире, где на безопасном хранении находятся примерно 500,000 золотых слитков, принадлежащих клиентам Банка, среди которых члены LBMA, центральные банки, международные финансовые институты и казначейство Ее Величества».

500,000 золотых слитков хорошей поставки весят 6,250 т. Однако согласно собственным же данным Банка Англии, по состоянию на конец декабря 2016 г в Банке хранилось 5,100 т (408,000 золотых слитков хорошей поставки). Получается, что LBMA завышает запасы Банка Англии на 1,150 т, если только за последние 4 месяца не было большого поступления золота в хранилища Банка Англии, что вряд ли.