Безумные графики для безумных времен – растущие долги, отрицательные процентные ставки готовят новый бросок золота

Один взгляд на этот график должен заставить замолчать любые разговоры о «возвращении к норме». Очевидно, что в нормальном направлении мы точно не движемся.

Американские финансы на 30.06.2021

Левая шкала: $ трлн. Дефицит – оранжевым, поступления в казну – зеленым, долг – красным, профицит конца 1990-х - голубым. Периоды правления президентов (черными стрелками): Буш Старший (Bush Sr.), Клинтон (Clinton), Буш младший (Bush Jr), Обама (Obama), Трамп (Trump). Ковид

Ликвидность, создаваемая этим долговым запоем, толкает вверх цены в широком спектре секторов. Например, стоимость контейнерных перевозок подскочила во всех портах мира…

… что, в свою очередь, повышает стоимость производства для любой компании, которая покупает материалы или компоненты в других странах (то есть для всех компаний). 

Цены, выплачиваемые производителями за материалы и компоненты, по данным Производственного опроса Ричмонда

В то же время цунами горячих денег, хлынувших на финансовые рынки, превращает инвесторов в спекулянтов.

В то время как большинство акционеров, как профессионалов, так и любителей, удерживали свои позиции годами, сегодня чрезмерно возбужденные игроки входят и уходят за несколько месяцев.

Времена сжимаются: длительность владения акциями в годах

Причем делают они на это заемные деньги. Маржинальный долг, возникающий, когда инвестор берет взаймы под существующие акции, чтобы купить больше, резко растет не только в номинальном выражении, но и в процентах от ВВП.

Маржинальный долг в % к номинальному ВВП

В сфере фиксированного дохода, горячие деньги удерживали доходность облигаций от роста вместе с инфляцией, создавая отрицательную скорректированную на инфляцию (то есть реальную) доходность 10-летних государственных облигаций США, чего не наблюдалось в таких масштабах с инфляционных 1970-х годов.

Реальная доходность 10-летних государственных облигаций США

Золото показало впечатляющий рост в 1970-е годы, и оно должно преуспеть в еще более хаотичной среде, рождающейся у нас на глазах. Но серебро может показать еще более блистательные результаты. Нисходящая линия на следующем графике указывает на то, что серебро обыгрывает золото (когда растут оба металла).

Отношение золото/серебро

Когда же бычий рынок металлов действительно оторвется от земли? Вероятно, в момент, когда текущее замешательство превратится в панику. Тем временем сезонные факторы становятся положительными, по мере того как мы приближаемся к лучшим для золота месяцам этого года.

Сезонность цен на золото