Цены на золото указывают на «большую короткую позицию» на официальные валюты

Автор: Торстен Поллит (Thorsten Polleit)

4 августа 2020 г. цена золота превысила $2,000 за унцию, и сейчас оно торгуется вблизи исторического максимума – $2,050. Хотя можно сказать, что цена золота растет, правильнее будет утверждать, что покупательная способность мировых бумажных валют относительно золота падает, так как именно это означает рост цены золота и серебра в американских долларах, евро, китайских юанях, японских иенах или швейцарских франках: чем выше цена драгоценного металла, тем ниже обменный курс официальных валют.

Обесценивание бумажных валют

Покупательная способность относительно 1 унции золота

Источники: Refinitiv; собственные подсчеты

Данные проиндексированы (янв. '00 = 100)

График показывает, сколько унций золота можно купить за единицу бумажной валюты

Период: янв. '00 - авг. '20

Золото – это не просто товар. Оно особенное: «лучшее платежное средство», «базовые деньги цивилизации». Денежная история подтверждает это: когда люди могли свободно выбирать деньги, они предпочитали золото. Золото обладает всеми физическими свойствами, отличающими твердые деньги: оно редкое, однородное, портативное, делимое, ковкое, долговечное и – что немаловажно – имеет относительно высокую стоимость на единицу веса. И хотя официально его демонетизировали в начале 1970-х, люди не перестали ценить денежные качества золота.

Однако на падение покупательной способности бумажных валют указывает не только рост цены золота. В сущности, цены на все другие товары также растут, в частности на активы – акции, облигации и недвижимость. То есть за единицу той или иной официальной валюты можно купить всё меньше и меньше акций, облигаций и объектов недвижимости. С такой точки зрения можно заключить, что идет массовое обесценивание ключевых официальных бумажных валют.

Конечно, большинству людей это невыгодно, так как они предпочитают держать деньги, не падающие в стоимости, а сохраняющие или даже увеличивающие свою покупательную способность со временем. Никто в здравом уме не захочет держать инфляционные деньги. Но, к сожалению, центральные банки последние десятилетия обесценивают свои официальные бумажные валюты. Что еще хуже, кредитно-денежное обесценивание набирает обороты из-за последствий спровоцированного политиками карантинного кризиса.

Центральные банки мира печатают всё большие суммы бумажных валют, чтобы компенсировать потерянный доход. Именно на таком фоне можно содержательно интерпретировать рост цен на товары в официальных валютах: из-за увеличения количества денег стоимость одной денежной единицы неизбежно будет падать – в абсолютном или относительном смысле (то есть когда цены будут выше, чем в ситуации, если бы количество денег не увеличивалось).

Так как центральные банки увеличивают количество бумажной валюты, люди всё больше стремятся держать активы, считающиеся «защищенными от инфляции», такие как акции, недвижимость или товарные ресурсы. Когда они обменивают бумажные валюты на другие товары, цены на эти товары растут, что равнозначно падению покупательной способности бумажных валют. Конечно, в числе первых, кто отреагирует и заработает на этом, будут трейдеры финансовых рынков, тогда как те, кто менее проинформирован, останутся в проигрыше.

В мире, где центральные банки не только увеличивают количество бумажной валюты, но также опускают рыночные процентные ставки до нуля, люди страдают особенно сильно. Сбережения в традиционных инструментах (банковские вклады, фонды денежного рынка и т. д.) становятся невозможными. Искусственно заниженные процентные ставки также способствуют инфляции цен активов: цены на акции и недвижимость толкаются вверх. Те, кто держит бумажные валюты, несут убытки, если говорить об их покупательной способности, тогда как те, кто держит активы, растущие в цене, от этого выигрывают.

К сожалению, конца инфляционной политике центральных банков не видно. Распространено и глубоко укоренено убеждение, будто увеличение количества бумажной валюты сделает экономику богаче и поможет преодолеть финансовый и экономический кризис. Однако это серьезное заблуждение, так как увеличение денежной массы лишь делает одних богаче за счет многих других. И инфляционная политика может лишь на время скрыть экономические и финансовые проблемы.

Людвиг фон Мизес (Ludwig von Mises) писал:

«Крах инфляционной политики, доведенной до крайности, – как в США в 1781 г. и во Франции в 1796 г. – уничтожает не кредитно-денежную систему, а лишь кредитные или бумажные деньги государства, переоценившего эффективность своей политики. Крах избавляет коммерцию от государственничества и вновь учреждает металлические деньги» («Теория денег и кредита» (The Theory of Money and Credit)).

Слова Мизеса должны помочь нам лучше понять, почему золото (а также серебро) в последнее время растет относительно бумажных валют.