Добро пожаловать в смертельную спираль

Золотые жуки и другие многострадальные критики бумажных валют и бесконечного роста кредита на протяжении десятилетий предсказывают, что растущий долг в конечном итоге взорвет финансовый мир. Как гласит эта сюжетная линия, правительства с неограниченными печатными прессами будут слишком много тратить и брать взаймы, заставлять своих центральных банкиров держать процентные ставки на неестественно низких уровнях, тем самым делая расходы на обслуживание долгов управляемыми. А это, в свою очередь будет способствовать еще большему росту объема кредита, что приведет к всплеску инфляции и прочая, прочая, пока все не потеряют веру в бумажные валюты, и эти богомерзкие уродцы не достигнут своей внутренней ценности, то есть нуля.  

Все это сложно представить, если изъясняться длинными, запутанными предложениями. Но все становится намного яснее, когда вы выстраиваете соответствующие графики. Итак, давайте начнем с государственного долга США, который нарисовал параболу.

Государственный долг США, 1965 -2022

Постоянно растущий объем долгов остается управляемым, если процентные ставки падают одновременно с его ростом, чтобы проценты по этим долгам не менялись. И именно это и происходило с 1980 по 2021 гг. ФРС толкала вниз процентные ставки, что сокращало расходы на обслуживание долга и заставило бесконечно доверчивое инвестиционное сообщество и политический класс уверовать в то, что все это может длиться вечно.

Доходность 10-летней государственной облигации США, в %

Но, конечно же, все это продолжаться вечно не могло. Как и прогнозировали критики, растущие долги требовали создания все большего количества валюты, что в конце концов вызвало рост стоимости жизни на 10% в 2022 году, заставив простых людей просить о помощи. Теперь ФРС приходится поднимать процентные ставки для противодействия инфляции. Это можно наблюдать в правой части графика выше. 

Вот где и начинается смертельная спираль 

По мере того как США берет взаймы все больше денег, а их существующие долги рефинансируются по более высоким ставкам, стоимость обслуживания всей этой долговой массы растет. В этом году годовые расходы правительства на обслуживание долгов пересекут отметку в $1 трлн. Прибавьте сюда растущую стоимость медицинского страхования и социального обеспечения, по мере выхода миллионов бэби-бумеров на пенсию, и Вашингтон уже смотрит на $2 трлн выплат в год только по процентам и социалке, которые ему придется занимать, что загонит процентные расходы еще выше, что потребует еще больше кредитов и так далее, пока все не рухнет.

Расходы на обслуживание государственного долга США

Вот еще один отличный способ визуализации проблемы. По мере роста долгов уровень процентной ставки, необходимый для того, чтобы предотвратить сжигание всех налоговых поступлений на обслуживание долгов, падает. В случае США эти две линии находятся под угрозой пересечения в ближайшие несколько лет. Ни одно общество никогда не пережило такой фискальный кризис.

Процентная ставка, при которой все федеральные налоговые поступления пойдут на обслуживание долгов – черным, реальная процентная ставка по суммарному федеральному долгу – синим

США могут оставаться наплаву только пока синяя линия не пересечет черную. Если реальная процентная ставка поднимется выше 10%, как это произошло в 1980-е, то все налоговые поступления пойдут на обслуживание процентов по кредитам. 

В той степени, в которой ФРС знает хоть что-то, он знает это, и очень, очень хочет загнать синюю линию в минус, если это возможно. Но она также знает, что такие действия пошлют цены в космос, или иными словами доллар рухнет (не обязательно против евро и иены, у которых такие же проблемы, но против масла, пиломатериалов, яиц, молока, машин, и всего остального, что избиратели покупают регулярно). Результат? Политический и финансовый хаос.

И нет ничего, что могли бы сделать кредитно-денежные органы власти, чтобы это остановить, потому что любой выбор – держать процентные ставки высокими или вновь толкнуть их вниз – ведет к одному, к валютному кризису. Между тем, каждый поворот колеса делает проблему более неразрешимой, а коллапс более неизбежным. Именно это и означает термин «спираль смерти» - процесс, питающийся самим собой, пока система не самоуничтожится.