Доллар США рухнет, говорит основатель Bridgewater Рей Далио

Автор: Хоакин Монфорт (Joaquin Monfort)

- В результате следующего кризиса доллар США будет напоминать турецкую лиру, говорит Рей Далио (Ray Dalio),

- потому что внешний долг и растущая инфляция вколачивают валюту в землю,

- потому что бюджетный и торговый дефицит выходит из-под контроля.

Доллар США может вскоре обвалиться на 30% вследствие распродажи, после которой он будет напоминать разбомбленную турецкую лиру, согласно основателю Bridgewater Associates, крупнейшего хедж-фонда мира.

Американская экономика – бомба замедленного действия с детонатором, рассчитанным на 2 года, согласно Рею Далио, председателю и основателю Bridgewater.

В интервью на этой неделе он снова предупредил, что крупнейшую экономику мира ждет инфляционная депрессия, сопровождаемая обвалом доллара на 30%.

Следующий большой кризис будет вызван непомерным накоплением долга в экономике, усугубляемым девальвацией доллара, увеличивающей стоимость обслуживания огромного и растущего долга в иностранной валюте.

Рей Далио. Источник: Bloomberg News.

Далио говорит, что США может даже ждать инфляционный долговой кризис наподобие наблюдавшегося недавно в таких развивающихся экономиках, как Аргентина и Турция.

Данные кризисы, главным образом, были вызваны политическим вмешательством в дела соответствующих центральных банков, что привело к огромному обвалу турецкой и аргентинской валют, способствовавшему быстрому росту инфляции.

Идеи Далио изложены в его недавней книге «Основы понимания больших долговых кризисов» (A Template for Understanding Big Debt Crises), где он провел системный анализ 48 исторических долговых кризисов, чтобы показать, как и почему они случаются.

Обложка книги Далио

Принципы управления большими долговыми кризисами

Большинство долговых кризисов в конечном итоге рисуют похожую картину, хотя Далио различает «инфляционные» и «дефляционные» кризисы.

«Когда долг деноминирован в иностранной валюте, как в случае стран с большим долларовым долгом, его обслуживание может стать проблемным. Когда доллар растет, у них нет достаточно наличных, и они начинают печатать деньги, что обесценивает их валюту и еще больше усложняет выполнение долговых обязательств», – говорит Далио.

Когда долг в основном в иностранной валюте, вызванный им кризис называется «инфляционным», тогда как кризисы в странах с умеренным долгом в иностранной валюте «дефляционные». США пережили дефляционный кризис в 2008 и 2009 гг.

Согласно Далио, следующий американский кризис будет уникален тем, что он будет инфляционным, в основном свойственным развивающимся странам, поскольку такие страны часто полагаются на иностранные займы.

Контраргумент

США сейчас также все больше полагаются на иностранное финансирование из-за растущего бюджетного дефицита, что объясняет теорию Далио, и многие аналитики прогнозируют, что в ближайшие годы это окажет давление на доллар.

Контраргумент такой кошмарной картине заключается в том, что США не погрузятся в кризис, потому что их экономика достаточно сильна, чтобы его избежать. Однако Далио скептически относится к такой мысли.

Текущий скачок роста, наблюдаемый в США, является результатом стимулирования, обеспеченного правительственным сокращением налогов. Далио утверждает, что фискальные «инъекции» истощатся через 18-24 месяца.

Он также говорит, что правительство не сможет достаточно легко или быстро сократить свои расходы, чтобы избежать необходимости брать все большие займы у любого, кто готов их предоставить, и поэтому внешний долг будет расти.

Назад в 1930-е

Далио сравнивает следующий кризис с тем, что произошло в 1930-х после краха Уолл-стрит, имевшего «дефляционную» природу.

В оба периода процентные ставки сокращались, и в нынешний период в финансовую систему вбрасывались новые деньги посредством количественного смягчения, чтобы стимулировать экономику.

В обоих случаях денежная политика привела к восстановлению цен активов, и в обе эры социальный и политический эффект такой политики был сходен в том, что он усугубил неравенство богатства.

Количественное смягчение дало подкрепление фондовому рынку, что замечательно для тех, кто имеет акции, но не так замечательно для других. Малоимущие в основном страдали от все худшего затягивания поясов.

Политические следствия также заметно похожи. В обе эры наблюдался рост «популизма» и другой так называемой экстремистской политики как реакция на социальную несправедливость, вызванную, как кажется, кризисом.

Как следствие, на горизонте появляется призрак еще худшего политического экстремизма, возможно даже войны. Далио считает, что текущий период на самом деле аналогичен периоду 1935-45 гг., включающему Вторую мировую войну.

Положительная сторона

Если в анализе Далио есть какая-то положительная сторона, то она заключается в том, что долговые кризисы в некотором смысле необходимы и также самостоятельно корректируются.

Девальвация валюты, сопровождающая инфляционный кризис, также помогает экономике страны исцелиться.

Когда валюта быстро обесценивается, стирается стоимость долга в местной валюте. Так также стимулируется экономика и выравнивается платежный баланс, поскольку экспорт страны становится более конкурентоспособным.

Далио советует ждать момента, когда фискальный дефицит страны будет реструктурирован с помощью кредитов Международного валютного фонда и ему подобных, что является признаком того, что страна достигла самого дна и единственный путь – вверх.