Единственная глубокая ценность, оставшаяся в этом рыночном цирке

Источник: QUOTHTHERAVEN.SUBSTACK.COM

Вчера вечером я смотрел на графики урановых акций и биткойнов (и те, и другие показали выдающиеся результаты за последний год) и подумал, что отлично помню, что совсем недавно все ненавидели оба этих класса активов.

Биткойны – синим, индексный фонд урановых акций - оранжевым

И все это напоминает мне о другом классе активов, всеми сейчас ненавидимый и презираемый на рынке, но я думаю, что в ближайшие годы он также может оказаться очень привлекательным.

Никого не удивит, что я говорю об акциях компаний, добывающих драгоценные металлы, в частности о золотодобытчиках. 

И как неустанно повторяют Питер Шифф (Peter Schiff) и Ларри Лепард (Larry Lepard), золотые горняки просто раздавлены, особенно в сравнении со спотовой ценой на золото, которое торгуется на исторических максимумах. Индексный фонд акций золотодобытчиков (VanEck Gold Miners ETF (GDX)), например, на 24% дешевле годового максимума, тогда как сам металл ставит новые рекорды. 

VanEck Gold Miners ETF – синим, цена на золото - оранжевым

Такое падение горняков случилось несмотря на то, что подлежащая их цена на золото уходит в небеса, и, если вы верите в технический анализ, который я считаю чушью, готовится взлететь еще выше. 

Цена на золото в долларах США

Лепард и Шифф скажут вам, что причина, по которой горнодобывающие компании торгуются с таким низким коэффициентом, в том, что модели, используемые для прогнозирования их будущих денежных потоков, по-прежнему используют будущую цену золота на отметке менее $2000 за унцию. Я слышал, как Ларри Лепард говорил, что некоторые модели, если посмотреть на терминал Bloomberg, все еще предсказывают, что цена золота через пару лет упадет до $1800 за унцию. Мы с вами и даже любители биткойнов знаем, что этого не произойдет. В какой-то момент эти модели обновятся — или рынок заставит их это сделать — и станет очевидно, что золотодобытчики – это одни из немногих ценностных акций, оставшихся на всем фондовом рынке, который в целом сильно раздут и переоценен.

Сегодня горняков также сильно ненавидят из-за замечательных результатов биткойнов. Хочу отметить, что Питер Шифф много говорит об активных продажах акций золотодобытчиков и покупках биткойнов. Поначалу кажется, что он просто оправдывается (или, как говорят биткойнеры, «справляется с неизбежным»), но я уверен, что все так и есть. Если вы посмотрите социальные сети или финансовые СМИ, то увидите, что шумиха царит вокруг биткойнов как актива-убежища, а не золота. Разумно предположить, что деньги выходят из драгоценных металлов и переходят в биткойны, даже у инвесторов, которые просто меняют свои al__cp локации и не обязательно полностью отказываются от золота.

В то же время спесь и высокомерие биткойн-сообщества, против которых я выступаю уже много лет, хотя теперь я биткойновый бык, отбрасывают золото как пережиток прошлого, который просто больше не будет использоваться как хранилища ценности.

Думать, что весь мир откажется от 5000-летних финансовых стандартов и опоры на драгоценные металлы, выполнявших свою функцию безопасной гавани, чрезвычайно глупо, и мне плевать на то, насколько вы оптимистичны в отношении биткойнов.

Я не верю, что для успеха биткойнов золото должно потерпеть неудачу. Спрос будет и у того, и у другого, и, как я говорил последние два месяца в многочисленных интервью и статьях, золото по-прежнему остается для меня основой мира финансов.

Конечно, есть вещи, которые биткойны могут сделать, а золото — нет. Например, вы не можете легко перевезти золото на сумму в $1 млрд в любую точку мира, или легко отправить золото на сумму в $1 млрд по всему миру. Я признал, что все это важные преимущества биткойнов.  Но идея о том, что биткойны заменят золото, и оно просто вернется к роли промышленного металла, перестав служить безопасной гаванью, по моему мнению, совершенно ошибочна.

Будет много избыточной инфляции и ликвидности, поскольку ФРС продолжает толкать свою ошибочною денежно-кредитную политику. На рынке будет достаточно безумия, чтобы часть этой ликвидности попала в золотое и биткойновое ведра как тихие гавани.

Заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, масло на холсте, 2024

Следовательно, по мере продолжения этого парада уродов, я считаю, что ценам на золото некуда идти, кроме как вверх. Мы находимся на пороге следующего большого финансового кризиса, даже если в нем цены пойдут вверх, а не вниз, а рынок поднимется, а не рухнет. Так или иначе, Федеральной резервной системе придется пойти на какие-то уступки, потому что ставки совершенно точно не могут вечно оставаться такими высокими. Как только ФРС снова начнет смягчать политику и, возможно, после первого краха или волатильности после снижения ставок, полученное в результате количественное смягчение будет гарантировать, что все с ограниченным предложением — от биткойнов до золота, недвижимости и пончиков — будет резко дорожать.

Когда это станет ясно болванам, которые в своих моделях снижают будущую цену золота, горняки почувствуют интерес. И даже если они не привлекут розницу, крупные инвесторы или другие корпорации начнут их сразу скупать. В какой-то момент этот сектор станет слишком ценным, чтобы его игнорировать. Другими словами, индекс GDX не упадет до $0. Вооружившись этой безупречной логикой, я продолжаю покупать GDX по мере его падения. Я также покупал акции Newmont Mining (NEM), поскольку они достигают 52-недельного минимума в то же самое время, когда золото торгуется на исторических максимумах.

Если ралли в понедельник (04.03) заставляет вас беспокоиться, что вы пропустили начало ралли, воспринимайте это как вотум доверия: в то время как биткойны, золото, серебро и горняки росли, в полдень понедельника о них не было ни единого упоминания в крупных финансовых СМИ, например, CNBC.com.

Вот что я имею в виду, говоря, что золото никто не любит.

Таким образом, расхождение между спотовой ценой на золото и горняками означает, что либо цена их акций в какой-то момент должна будет взлететь выше, либо цена золота должна будет снизиться. Я делаю ставку на первое, и, учитывая, что рынок и даже сторонники надежных денег чувствуют, что они находятся на пике ненависти к золоту, и особенно к золотодобытчикам, я продолжаю быть мотивированным покупателем и верю, что эта цена и любое движение ниже у горнодобывающих компаний, если золото останется на том же уровне или выше, чем сейчас, может открыть редчайшие возможности для покупок.