Грант Уильямс о перспективах на 2012 год и о том как сдерживать свои эмоции по поводу серебра

Грант Уильямс (Grant Williams) – портфельный менеджер и стратег компании Vulpes Investment Management в Сингапуре–хедж-фонда, управляющего капиталом партнеров в размере $200 миллионов посредством разнообразных стратегий. В 2012 году все фонды Vulpes будут открыты для внешних инвесторов. За плечами у Гранта 26 лет опыта в финансовой сфере на азиатском, австралийском, европейском и американском рынках, он занимал руководящие посты в нескольких международных инвестиционных компаниях. Грант также ведет популярный инвестиционный блог «Things That Make You Go Hmmm…..», доступный для подписчиков.

Д-р Джефф Льюис (Jeff Lewis): Искренне счастлив побеседовать с Грантом Уильямсом, автором еженедельной рассылки «Things That Make You Go Hmmm…» («Пища для размышлений»). Грант общается с нами из Сингапура. Он предлагает свое  интересное, информативное, очень умное и реалистичное видение событий с точки зрения человека, который не только демонстрирует явную страсть к истории и способность к сплетению прошлого с настоящим, но также является активным участником финансовых рынков в течение продолжительного времени. Мы говорили об этом раньше, но, возможно, вы могли бы рассказать слушателям, как появилась эта, как я ее называю, подпольная рассылка?

Грант Уильямс: Сначала первые два-три года я собирал информацию для небольшой группы друзей и нескольких клиентов здесь, в Азии. Каким-то образом она стала пользоваться популярностью и увеличилась в объеме. Я начал с одностраничной сводки, которая рассылалась людям каждый лень. Она включала лишь кое-что, о чем им, по моему мнению, стоило бы знать, и что они вряд ли бы увидели на главной странице cnn.com или на вебсайте BBC News, - то есть что потенциально могло существенно повлиять на рынки и финансы, но не появлялось в ведущих СМИ. Теперь она выросла и скоро, наверное, увеличится до 25-30 страниц; включая коллекцию отрывков из статей, которые мы добавляем к общей рассылке, чтобы народ сам с ними познакомился.

Все, чего мы действительно попытаемся добиться – это представить более общую картину, так сказать, рассмотреть некоторые вопросы, которые как в макро, так и в микро-перспективе обладают немного большей значимостью, чем кажется, если понимать, в чем точно они проявятся. В этом и есть суть.  Я сижу и много читаю, много думаю обо всем этом, и это реально помогает мне изложить всю информацию на бумаге; это помогает прояснить мысли и выстроить какую-то картину. Вот так все и начиналось.

Dr. Jeff Lewis: Здорово, спасибо за рассказ. Я большой поклонник, и слушатели могут быть уверены, что получат информацию о том, где найти эту рассылку.

В последнем выпуске «Things That Make You Go Hmmm» вы использовали интересный литературный прием для прогноза о том, что нас ждет в наступающем году. Возможно, вы расскажете нам, почему вы избрали такой подход, который, кстати, предсказывает среди всего прочего возможность двух уходов в отставку. Во-первых, Обама (Obama) откажется участвовать в выборах в качестве кандидата от демократической партии, а во-вторых, возможно, более шокирующая или более интересная для тех из нас, кто интересуется серебром, - отставка члена Комиссии по срочной биржевой торговле США (CFTC) Барта Чилтона (Bart Chilton) в знак протеста против бездействия со стороны CFTC. Но, Грант, насколько все серьезно? Вы думаете, что в 2012 году можно и дальше закрывать глаза на проблему?

Grant Williams: Что ж, знаете, эта метафора об оттягивании решения проблемы (kick the can down the road) за последний год или пару лет встречается повсеместно. Это действительно так и есть, по сути, именно это и происходит. Мы все знаем, какие проблемы существуют. Они в основном включают чрезмерную задолженность, чрезмерное потребление и мировые правительства, «которым на кладбищах прогулы ставят», но которые умудряются перевязывать раны и оставаться в игре и поныне – при этом они будут пытаться продолжать в том же духе как можно дольше, тщетно надеясь, что смогут найти некий естественный способ «вырасти» из своих проблем. Но в реальности этого не произойдет. 2011 год был довольно бурным, если взять Европу и Ближний Восток, а также понижение кредитного рейтинга США и прочие потрясения. Мы не решили ни одну из этих ситуаций. События в Европе продолжаются, Ближний Восток – настоящая пороховая бочка, причем положение только ухудшается, притом, что Штаты не вывели войска из Ирака или в процессе, а в Иране нарываются на неприятности.

Так что я подозреваю, что 2012 год мог бы способствовать разрешению некоторых или нескольких из этих событий, которые начались в 2010-2011 годах, причем это решение может принести какое-то реальное потрясение. В конце года многие составляют прогнозы на год будущий. В действительности это мартышкин труд, ведь все мы оказались в подобном положении, потому что приходится хотя бы немного думать о  том, каким нам видится развитие ситуации, и иногда прийти к выводу, что ты вызываешь огонь на себя. В то время как я имею обыкновение читать прогнозы людей на год и оцениваю то, что им видится как возможные исходы, через собственные фильтры, я никогда никого не призову к ответу за прогноз будущих событий, мне это кажется безумием. Но народ призывает, и люди подвергаются давлению, потому что они неверно предсказали, скажем, цену золота в этом году. Ни у кого нет хрустального шара, так что когда я писал свою статью, я предполагал, что это должно выглядеть как взгляд из прошлого, который будет опубликован первого января следующего года, просто чтобы придать ей немного легкости и несерьезности в глазах других людей. Все то, о чем я там пишу, - это реальные, если не явные вероятности, и стоит лишь посидеть и подумать о том, что в действительности может произойти в следующем году, чтобы дать себе шанс попытаться справиться со всем этим, если и когда оно начнется.

Dr. Jeff Lewis: Да, я думаю, это было очень эффективно; это определенно открыло для меня некоторые интересные возможности. Скажем, говоря о серебре и манипуляции, мы, вероятно, могли бы оставить в покое реальные механизмы, вызвавшие недавний налет на цены, а лучше бы сосредоточились на цене серебра и том, куда она может двигаться в свете этой драматической смены позиций, как сообщалось в последнем Отчете об обязательствах трейдеров. Уверен, вы читали об этом. Многие, включая Теда Батлера (Ted Butler) из Butler Research и Джина Аренсберга (Gene Arensberg) из GotGoldReport, провели кое-какую работу и обратили внимание, что разворачивается эта чрезвычайно редкая ситуация. Речь идет о том факте, что крупные коммерческие трейдеры или банки-дилеры драгметаллов, способные контролировать механизм ценообразования, похоже, значительно уменьшили масштаб своего влияния, по сути, видимо, за счет смены позиций – или начали играть на повышение. Вопрос в том, что вы об этом думаете, вы считаете это сигналом того, что – иными словами, мы видим здесь то, чего нет, или это все же знак того, что крупные трейдеры могут что-то знать, или это лишь результат слива многих слабаков или спекулянтов с длинными позициями?

Grant Williams: Мне кажется, рынок серебра – это такое безумное место, где мы наблюдаем некие реальные жесткие движения. Важно попытаться сохранить чувство равновесия, потому что, занимаясь торговлей, особенно на рынке серебра, легко зациклиться на какой-то идее, и считать эту идею причиной любого ценового маневра. В случае с серебром главная теория состоит в манипуляциях фьючерсами COMEX. В общем, я раньше много писал об этом. Я определенно думаю, что нет дыма без огня. Вообще это опасная игра – приписывать каждое движение инструмента чему-либо, что еще вначале надо доказать наверняка. В то же время я подозреваю, что с серебряными фьючерсами что-то неладно, как намекал Барт Чилтон в своих комментариях в прошлом году. Думаю, очень опасно потерять равновесие, надо просто наблюдать за поведением рынков, следить за внешними событиями, способными оказать влияние и вызвать сокращение или закрытие рискованных позиций, а также пытаться составить более полную картину, почему меняется цена на тот или иной актив.

Если наблюдать за внутридневной базисной ценой, некоторыми очень резкими обвалами цен на серебро и золото за последние 60 дней, то они происходят за одну ночь при отсутствии активности на рынке, и становится ясно, что, возможно, никаких распродаж нет, а кто-то пытается  сорвать максимальный куш. То есть эти штучки запускают в вакууме, при чем довольно агрессивно. Таким образом, понятно, что люди пытаются вытеснить слабых владельцев позиций, что и произошло. Оба драг металла заметно подешевели, а серебро вообще завершило 2011 год падением, что предвидел любой из нас, когда его цена превысила 50 долларов в начале этого года. Но я думаю, что обстановка существенно изменилась, и я думаю, что теперь серебро оказалось в сильных руках. Здесь, в Азии, где я нахожусь, фьючерсная цена никого не интересует. Здесь всем нужен физический металл – как золото, так и серебро – так что здесь его скупают в больших объемах, когда на COMEX падает цена, при этом наценка существенно возрастает, потому что получить поставку очень сложно.

Я подозреваю, что в 2012 году обстановка для обоих металлов будет благоприятной, при условии что они смогут удержать существующие уровни, и я думаю, что это важно знать. Многие очень хорошие и высокоавторитетные аналитики опасаются, что цена золота может скорректироваться до 1200-1400 баксов. И, конечно, если посмотреть на технические графики, это возможно. Серебро может скатиться ниже 25 долларов; это определенно может произойти. Но важно решить, кто вы – трейдер или инвестор. Если вы инвестируете в серебро и в золото на основании неких фундаментальных причин, тогда падения цен не должны вас особенно беспокоить, потому что они позволяют купить больше металла по сниженным ценам. Если вы – трейдер, это совершенно иной мир, где нужно быть очень гибким и приспособленным к подобным маневрам, к тому, что цена может существенно упасть. А если быть трейдером на рынке серебра, то очень опасно эмоционально привязываться к металлу или к идее о возможной манипуляции, потому что вы каждый день будете плыть против течения, а это верный способ потерять деньги.

Dr. Jeff Lewis: Благодарю за мудрые слова; очень важно помнить об этом. В качестве попытки собрать все воедино для наших слушателей: когда-то мы получили пару писем о важности того, что вы имеете в виду; об инвестиционном спросе и промышленном спросе на металл. Вы говорите, что в Азии или других местах с падением цены наблюдается возобновление инвестиционного спроса. Что вы считаете самыми важными долгосрочными факторами, влияющими на драгметаллы, в частности, серебро? Те факторы, которые многие из нас, - те, кто слишком концентрируется на краткосрочной перспективе или на техническом анализе, не замечают? Что-то, что может не проявиться сегодня или на следующей неделе, но точно лежит под поверхностью, дайте беглый обзор – каковы, по вашему мнению, самые важные рыночные реалии?

Grant Williams: В основе любого товара лежит информация о спросе и предложении. В случае с серебром и золотом предложение ежегодно увеличивается на 2-4%, при этом сами металлы явно дорожают. Ведь золото и серебро давно уже добыто и извлечено. Так что да, каждый год объем нового предложения растет на 2-4%. Если посмотреть на серебро – то многие делают большие ставки на сокращение спроса на серебро для кинопленки, ведь, исторически в этой сфере использовалась значительная доля металла. Но сегодня серебро находит множество других применений – в нанотехнологиях, медицине и особенно в солнечной энергетике. Например, десять лет назад фотоэлектрическая промышленность потребляла менее 2 миллионов унций серебра. В 2010 году ее потребности возросли примерно до 50 миллионов. Говорят, что к 2015 году только в одних солнечных фотоэлементах будет использоваться около 100 миллионов унций. Так что существует масса новых технологий, определяющих способы применения серебра, будь то его теплоизоляционные свойства, или электропроводимость; это настолько полезный металл, и выполняет свои функции лучше меди, только он дороже. Люди найдут серебру новые применения, это однозначно, и если эти применения возрастут в большей степени, нежели соотношение спроса и предложения, и если прирост предложения при этом сохранится на уровне 2-4% в год, то цены вырастут. Кто бы сомневался.

Dr. Jeff Lewis: Просто в качестве дополнения – думаете ли вы, что макроэкономическая ситуация, например, валютные проблемы или иные факторы, будет способствовать нарастанию этого безумия, где инвестиционный спрос может реально перевесить – кое-кто утверждает, что промышленный спрос может сократиться из-за серьезного дефляционного кризиса, к примеру, то есть вы говорите, что серебро применяется во стольких отраслях, что он не может снизиться совсем, но в такой ситуации и при условии новых этапов послабления или печатания денег, возможно ли гораздо более мощное, активное пробуждение инвестиционного спроса? Мы уже наблюдали подобное, но можете ли вы представить, чтобы он усилился?

Grant Williams: Как ни странно, золото и серебро навечно утвердились в сознании людей как денежные металлы, и так всегда и было. Но когда цена золота достигнет заоблачных высот, и люди не смогут позволить себе его покупать, тогда серебро и продемонстрирует лучшие показатели. Мы видели, что когда золото пробило порог в 1600 баксов, серебро неожиданно подорожало, потому что если кто-то намерен инвестировать в золото, и готов потратить по $1500 за унцию, а цена неожиданно вырастает до 1600 баксов, то эта унция золота ему уже не по карману. Так что часть этого спроса пойдет в серебро, ведь он скажет – ого, на свои 1500 баксов я могу купить много серебра, если уж не получилось купить эту унцию золота. Подобное мы наблюдали, когда золото подорожало до 1700–1800 в этом году, и спрос на серебро возрос, и это произойдет снова. Думаю, Фед очень постарается провести третий и четвертый этапы количественного смягчения  в следующем году. Полагаю, что Европа уже монетизирует долг, несмотря на то, что говорят немцы, на то, что говорят в ЕЦБ, если посмотреть на их баланс, то он почти удвоился, так что они явно печатают деньги по своему желанию. Великобритания делает это очень заметно. Швейцарский национальный банк также печатает деньги в попытке ослабить швейцарский франк, так что сейчас создается невероятно огромное количество новых денег, а это всегда на руку золоту и серебру. В конце этого года мы достигли точки, когда началась бешеная драка за наличные, и народ продают все, что может. Я думаю, причиной падения цены на золото и серебро в конце года были лишь люди, которым пришлось добывать деньги, продавая то немногое, что позволило им хоть чуть-чуть заработать.

А теперь, как только началось это падение, медведи намерены его усилить; так что эти спады намного жестче, чем в обычных условиях рынка, где люди хотят продать немного драгметаллов, чтобы сорвать куш на конец года. Но как я говорил, в  таких вещах нельзя идти на поводу у эмоций. И меня по-настоящему удивило, что за последнюю пару недель некоторые долгосрочные золотые и серебряные быки начали сомневаться в целесообразности своей стратегии, причем от нескольких из этих ребят я впервые слышал подобное. Я считаю это очень хорошим признаком, потому что когда бы вы ни покупали золото или серебро, ваши эмоции всегда затуманивают разум, так что если вы способны справиться с эмоциями, обычно это отлично срабатывает. Здесь стоит вспомнить высказывание Ротшильда (Rothchild) о том, что нужно «покупать, когда на улицах льется кровь», а люди вроде Воррена Баффетта (Warren Buffett) говорят: «Я покупаю, когда люди продают, и продаю, когда люди покупают». Эта стратегия действительно позволяет заработать в долгосрочной перспективе. Отличным примером в этом году был индекс HUI. Если бы вы купили акции в этом индексе на отметке 500 и продали на 600, то три раза за год можно было заработать по 20%, и только лишь благодаря резким движениям в обоих направлениях, где эмоции охватывают рынок драгметаллов. Так что действительно стоит сделать шаг назад и пытаться не позволять эмоциям затмевать разум в этих конкретных инструментах.

Dr. Jeff Lewis: Грант, спасибо вам за эти мудрые слова. Надеюсь, новый год будет для вас счастливым, и еще раз благодарю вас за то, что вы нашли время пообщаться с нами и нашими слушателями. Я обязательно размещу ссылку на последний выпуск «Things That Make You Go Hmm…». Грант Уильямс, автор и редактор «Things That Make You Go Hmm». Спасибо еще раз.

Grant Williams: Рад стараться. С новым годом.