IV квартал - инвестиционный аппетит к золоту

В четвертом квартале ушедшего года цены на золото поддерживала активность профессиональных инвесторов, которая особенно набрала силу, когда закрытие коротких позиций привело к увеличению длинных. Такая картина последний раз наблюдалась в июле, притоки в ETF также достигли максимума с середины года, отмечают эксперты Refinitiv GFMS.

Официальные покупки, — в основном банками развивающихся стран выросли до наивысших показателей за столетие, тогда как ювелирный сектор и розничный спрос продемонстрировали снижение, говорится в квартальном обзоре GFMS Gold Survey.

К концу года аппетит инвесторов набрал силу и разогрел рынок. В середине декабря чистые денежные позиции на COMEX значительно выросли на фоне выхода из "красной зоны" длинных позиций, и ралли закрытия коротких позиций по золоту. В результате объем коротких позиций по золоту упал до минимума с июня 2018 года, а длинные позиции выросли до 76 тонн золота — рост за трехмесячный период составил 317 тонн.

Объем золота в ETF достиг концу года самого высокого показателя с июня 2018 года — 2,321 тысячи тонн.

Центральные банки в четвертом квартале закупили 196 тонн золота, при этом общие покупки за год составили 571 тонну.

Россия уже семь лет подряд является крупнейшим покупателем золота, — в последнем квартале ЦБ РФ купил 66 тонн драгметалла, а всего с начала года — 264 тонны, что стало крупнейшей в истории покупкой золота.

На фоне европейских и американских санкций, снижения цен на нефть, а также обесценения рубля, ЦБ РФ использует золото для диверсификации своих золотовалютных резервов. При этом другие страны СНГ также закупали золото в последнем квартале года, включая Казахстан, Таджикистан и Киргизию, которые приобрели 10 тонн, 3 тонны и 1 тонну соответственно.

Ещё одним крупным покупателем золота в отчетный период стала Венгрия — 28 тонн, — это была первая покупка страной с января 2017 года. Польша и Индия купили по 12 тонн золота в резервы впервые в этом столетии. Китай, в свою очередь, приобрел 10 тонн впервые за два года. Значительно меньшие покупки сделали Малайзия и Египет.

Продажи драгметалла из резервов были ограничены. Так, единственную заметную продажу (6 тонн), после шести месяцев покупок, совершила Турция.

Эксперты GFMS ожидают, что покупки золота банками продолжатся в текущем году, в особенности в первом полугодии, тогда как продажи останутся низкими. Крупнейшим покупателем по-прежнему будет Россия, особенно при новых санкциях и ослаблении рубля. Другие развивающиеся страны, страдающие от торговых споров и растущих ставок, будут искать различные пути диверсификации своих резервов от доллара США.

КИТАЙ

В разрез с ожиданиями GFMS, производство ювелирных изделий в Китае по итогам года выросло, но во втором полугодии этот импульс растаял. В четвертом квартале для производства ювелирных изделий было использовано, по оценкам экспертов, 181,4 тонны золота что на 1% ниже аналогичного периода 2017 года. В результате по году, спрос вырос за счет возврата предпочтений рынка к изделиям из чистого золота. Хитом продаж в 2018 году стали ювелирные изделия в стиле ретро из чистого золота.

Во втором полугодии продажи изделий с более низким содержанием золота (18-каратного и 22-каратного), наконец показали отрицательную динамику, так как последние несколько лет наблюдался активный спрос на них, и рынок оказался быстро перенасыщен.

Однако позитивный результат 2018 года ювелирного потребления золота в Китае это, скорее всего аномалия, чем разворот тренда.

На ювелирную промышленность Китая приходится 60% спроса на золото в стране, и пик наблюдался в 2013 году, после чего стабильно снижался. Проблема китайской экономики — это не только торговая война, здесь есть более глубокие корни, — отмечают эксперты GFMS. "Поэтому мы ожидаем, что экономические данные из Китая будут значительно слабее, по крайней мере, в первой половине 2019 года, и это будет сдерживать потребление золота, включая ювелирное производство", — говорится в отчете.

"Изначально, в прогнозах на 2019 год, мы были более оптимистичны в отношении инвестиционного спроса в Китае, но в последнее время стали осторожнее. Ранее мы исходили из того, что политика страны на рынке недвижимости слишком непоследовательна, и многие инвесторы полностью отказались от надежды на резкое оживление внутреннего рынка акций, и таким образом, золото стало одним из наиболее логичных вариантов инвестиций для китайского сообщества. Ухудшающаяся экономика поддерживает скользящий юань, а это также повышает цены на золото в местной валюте. Мы видим, что китайцы начали наращивать инвестиции в золото с декабря 2018 года и продолжают в январе, так как считают, что рост цен на золото возобновится в 2019 году", — отмечают эксперты GFMS.

Однако, ожидания рынком торгового перемирия между США и Китаем укрепили юань к доллару, что негативно сказалось на внутренней цене золота. Сила юаня, несомненно, будет влиять на инвестиционный спрос страны в 2019 году.

По информации GFMS, в четвертом квартале 2018 года потребление золота ювелирами России снизилось на 3% до 9,6 тонны.

ИНДИЯ

Спрос на золото в Индии в четвертом квартале снизился на 19% из-за высоких цен на "желтый металл", и обеднения фермеров.

Спрос на золото в Индии в последние месяцы года традиционно увеличивается за счет фестивалей, за которыми следуют свадьбы. Однако из-за высоких цен приобретения были низкими, а инвесторы по-прежнему отсутствовали.

Индусы регулярно выделяют определенную сумму из общего бюджета на свадьбу, и золотые украшения. Таким образом, когда стоимость ювелирных изделий остается неизменной, или увеличивается, статистика показывает незначительный рост. "Вообще-то индийский рынок золота в натуральном выражении сложно понять", — отмечается в обзоре.

В GFMS полагают, что в первом квартале 2019 года индийский спрос останется под давлением, поскольку цена пока чрезвычайно высока, а потребители готовы ждать. "Свадебные" приобретения золота и золотых украшений продлятся до середины марта, но этого будет недостаточно, чтобы компенсировать другие сегменты рынка.

"На основе последних исследований, индийские ювелиры не ждут возврата потребительского спроса, если цены не упадут ниже 29 тысяч рупий (405 долларов) за 10 граммов золота, что выглядит маловероятным в ближайшее время. Ювелиры сидят на приличных запасах, и до тех пор, пока спрос не улучшится, мы ожидаем, что импорт продолжит страдать ", — считают эксперты GFMS.

США

Розничный инвестиционный спрос (монеты и слитки) в США в четвертом квартале упал на 28%. Снижение покупок слитков инвесторами наблюдалось на протяжении всего года, тогда как спрос на монеты во втором и третьем квартале показывал рост, а в последнем — перешел к снижению.

Недавний шум на фондовых рынках привлек внимание инвесторов в поисках хеджирования, которое может оказать положительное влияние на спрос в первом квартале этого года. Некоторые крупные управляющие хедж-фондами открыто говорили о своих намерениях накопить (дополнительные) запасы золота в своих портфелях.

ПРОГНОЗ
По ожиданиям GFMS цены на золото продолжат извлекать выгоду из продолжающейся экономической неопределенности и замедления в развитии экономики США. По мере того, как мы приближаемся к концу цикла экономического роста, спрос на защитные активы увеличится, так как растет озабоченность по поводу нарастающего дефицита бюджета США, а торговая война, основанная на тарифах, начинает наносить ущерб экономике.

Ралли золота скорее всего будут устойчивыми, если спрос инвесторов будет стабильным и широким. Рост инфляции, траектория повышения процентных ставок, близкая к концу цикла, и коррекция на фондовом рынке могут вновь вызвать интерес к золоту и привести к снижению курса доллара. Хотя ожидается, что спрос на ETF, слитки и монеты вернется к росту, физические рынки, вероятно, будут подавлены из-за более высоких цен. Поэтому GFMS прогнозирует среднюю цену на золото в 2019 году — 1292 доллара за унцию.

Что касается производственных издержек, то GFMS считает, что они продолжат увеличиваться в 2019 году, так как открытие новых месторождений и строительство рудников не сможет компенсировать снижение содержаний на действующих предприятиях.

По итогам 2019 года, GFMS прогнозирует общие денежные издержки (TCC) в мире на уровне 754 долл/унция к концу года, а совокупные издержки (AISC) — 878 доллара за унцию.