Извлекая неправильные уроки из размера американского долга во время Второй мировой войны

Пока Вашингтон берет взаймы и тратит, чтобы не дать пандемическому карантину превратиться в Величайшую депрессию, долг федерального правительства приближается к такому же проценту ВВП, как во время Второй мировой войны. Для типичного журналиста это история со счастливым концом: да, мы брали взаймы много денег, чтобы выиграть войну, но затем в 1950-х произошел бум и мы погасили долги без какого-либо ущерба. Так что не переживайте, при правильных процентных ставках и торговой политике мы так же легко разделаемся и с нынешними долгами.

Госдолг США в % ВВП

Источники: Tradingeconomics.com, Бюро государственного долга США

Вот отрывок из недавней статьи в NY Times, где отмечается, что даже те, кого госдолг обычно беспокоит, пришли к выводу, что огромный дефицит сейчас – это нормально:

«Скачок правительственных займов перед лицом пандемической рецессии поставил США в положение, не наблюдавшееся со времен Второй мировой войны: чтобы погасить свой госдолг в этом году, стране понадобится потратить сумму, почти равную годовому размеру ее экономики.

И тем не менее экономисты и многие сторонники жесткой фискальной политики призывают законодателей брать еще больше займов, чтобы стимулировать восстановление государственной экономики.

«Нам надо много думать и беспокоиться о дефиците, и мы должны его увеличить», – сказала Майя Макгинеас (Maya MacGuineas), председатель Комитета по ответственному федеральному бюджету в Вашингтоне, не один год призывавшего законодателей сократить дефицит и долг.

Такая кардинальная перемена во взглядах на дефицит стала кульминацией нескольких лет всё меньших опасений из-за того, что Вашингтон тратит больше, чем зарабатывает, в частности среди республиканцев. В 2017 г. законодатели проголосовали согласно партийному курсу за налоговые льготы на $1.5 трлн, которые, по утверждению президента Трампа (Trump) и республиканских лидеров, должны были окупиться, но вместо этого еще больше увеличили дефицит. В 2019 г., до коронавирусной пандемии, бюджетный дефицит превысил $1 трлн – скачок на 17% с 2018 г. из-за того, что налоговые льготы и рост расходов продолжали способствовать огромным правительственным займам.

Дефицит – разность того, сколько США тратят и сколько они получают с налогов и других поступлений, – в фискальном 2020 г. достигнет $3.3 трлн, сообщило в среду Управление Конгресса США по бюджету. Это более чем в 3 раза больше уровня фискального 2019 г.

Другими словами, мы еще до пандемии решили, что долг не имеет значения, так что оправдать экстренные расходы военных масштабов стало проще. Поэтому многие статьи утверждают, что возвращение госдолга к уровню Второй мировой войны не проблема».

К сожалению, это сравнение несравнимого. До войны гражданам и бизнесам было сложно получить кредит (даже если они этого хотели, а многие не хотели), так что «национальный долг» в основном состоял из непогашенных правительственных облигаций.

Но в следующие семь десятилетий правительственная политика изменилась с того, чтобы брать взаймы, когда это необходимо, и затем быстро погашать этот долг, на постоянные займы и побуждение других брать взаймы еще больше. Поэтому правильным показателем при рассмотрении наших общественных обязательств будет общий долг – то есть правительственный долг плюс займы бизнесов, ипотеки, долги по кредитным картам, автокредиты, студенческие займы и т. д.

Результирующая картина будет совершенно другой:

Общий долг всех секторов и ВВП США

млрд

Общий долг

ВВП

Отношение общего долга США к ВВП = 346%; Серебро подскочило до $50

Источник: FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса

Вышеприведенный график еще не показывает всех масштабов проблемы, потому что он не включает необеспеченные обязательства правительственных социальных программ и пенсионных планов, намного превосходящие официальный общий долг. Так что если слишком большой долг представляет потенциальную проблему – а это всегда и везде так, – то нельзя ссылаться на послевоенную экономику, утверждая, что можно расслабиться. Как раз наоборот.