Как манипулируют ценой на золото в момент «лондонского фиксинга»

Было время, когда малейшего упоминания о манипуляциях золотом в «респектабельных» СМИ было достаточно, чтобы получить вечное клеймо приверженца теории заговора с тяжелым запахом изо рта, живущего в бункере на заднем дворе. Это примерно совпадает со временем, когда манипуляции с (эталонной процентной ставкой) Либор, форекс, ипотекой и рынком облигаций считались немыслимыми; когда считалось, что высокочастотные трейдеры «приносят ликвидность»; когда говорили, что на рынке акций нет манипуляций Феда; и когда вечно озадаченные СМИ, всегда стремящиеся уложить «сложные» финансовые темы в рамки, заданные своекорыстной правящей верхушкой, не осмеливались задавать вопросы. К счастью, всё изменилось в последние несколько лет, до такой степени, что даже бастионы «солидности», хотя и с опозданием на 3-5 лет, наконец, не только ставят вопрос о манипуляциях рынком золота, но и дают реальные ответы.

Например, Блумберг.

Тема о манипуляциях рынком золота при утреннем назначении цены в Лондоне для ZeroHedge не нова: действительно, мы уже давно обсуждали и исторический базис, и смысл лондонской золотой ставки, а также любопытный арбитраж, доступный торгующим на разнице утренних и послеполуденных цен. Вот почему нас радует, что никто иной, как Блумберг, решил объяснить всем и назвать все способы манипуляций в одном только этом аспекте торговли золотом.

Начало в Блумберге:

Каждый рабочий день в Лондоне пять банков совместно назначают цену золота, следуя традиции, начатой в 1919 году. Сейчас дилеры и экономисты говорят о том, что знания, полученные на этих перекличках, могут давать некоторым трейдерам несправедливое преимущество при покупке и продаже драгоценных металлов. Эта базовая цена (London fix) используется добывающими компаниями, ювелирами и центральными банками для покупки, продажи и оценки металла. Она публикуется дважды в день после телефонных переговоров между Barclays Plc, Deutsche Bank AG, Bank of Nova Scotia, HSBC Holdings Plc и Societe Generale SA.

История лондонского фиксинга началась в сентябре 1919 года, менее чем через год после окончания Первой мировой войны, когда представители пяти биржевых дилеров встретились в офисе Ротшильда на Сент-Свитин Лейн в финансовой части Лондона. Действие фиксинга было приостановлено на 15 лет до 1939 года. Хотя с 2004 года Ротшильд отказался от своего  участия, и переговоры теперь ведутся по телефону, а не в обшитой деревом комнате банка, процесс в основном остаётся тем же.

Это широко известно. Известно и то, что любой процесс с участием пяти банков, которые сидят (до недавнего времени в буквальном смысле) и обмениваются информацией, используя скрытые методы (такие, как телефон) по установленному расписанию, подразумевающему период  отсутствия общедоступной информации, хотя и ограниченный, с отсутствием немедленной реакции рынка, может и будет использован в игре. «Трейдеры, участвующие в этом процессе установления цены, на короткое время обладают информацией, превосходящей объем информации у других людей, - сказал главный экономист брокерской фирмы Degussa Goldhandel GmbH и бывший экономист Barclays Торстен Поллит (Thorsten Polleit). - Это большой недостаток лондонского фиксинга цены золота».

Имеются другие недостатки.

Участники лондонской переклички в течение минуты могут сказать, растёт или падает цена золота, на основе наличия большого количества нетто-покупателей либо продавцов после первого раунда, говорят трейдеры, исследователи и инвесторы, опрошенные Bloomberg News. Этот параметр дает биржевым дилерам и другим информацию, чтобы с высокой степенью уверенности ставить на направление движения рынка за считанные минуты до объявления ставки, говорят они.

Да, о создании широкого импульса и эффекте ключа зажигания также знает большинство. По крайней мере те, кто никогда не верил шаблону о том, что в отличие от других активов, золото каким-то образом защищено от манипуляций.

«Информация просачивается от пяти банков к их клиентам и затем попадает на широкий рынок, - сказал по телефону преподаватель университета Западной Австралии в Перте Эндрю Каминсчи (Andrew Caminschi). Он является соавтором статьи о торговых зубцах в момент проведения лондонского золотого фиксинга, опубликованной 02.09.2013. - В мире, где торговое преимущество измеряется в миллисекундах, это имеет определённую ценность».

Да, высказываться предположительно - это разумно. Нельзя нападать преждевременно, прежде чем, как в случае со ставкой Libor, выяснится, что в этом замешаны все.

Доказательств манипуляций золотых дилеров, или их совместных действий с целью фальсификации цен, как делали биржевые дилеры со ставкой Либор, не существует. Но экономисты и исследователи все утверждают, что такой способ назначения цены устарел, не защищён от злоупотреблений и лишён прямого надзора регуляторов. «Это один из самых тревожных фиксингов, которые я когда-либо видела», сказала Роза Абрантес-Мец (Rosa Abrantes-Metz), профессор бизнес-школы имени Штерна при Нью-Йоркском университете, чья работа 2008 года «Манипуляции Либор?» (Libor Manipulation) способствовала началу глобального расследования. «Он контролируется горсткой фирм, прямо финансово заинтересованных в контроле процесса определения цены, и практически без какого-либо надзора  - назначение цены основано на обмене информацией в закрытом телефонном обсуждении».

Если мы не ошибаемся, доказательств сговора с целью манипуляций ставкой Либор раньше тоже не было. И поскольку численность клики лондонского золотого фиксинга намного меньше численности представителей банков, участвующих в определении Либор, в небольшой группе намного проще удерживать намерения в нужных пределах. Но всё это тоже большинству известно.

Как и тот факт, что на просьбу дать комментарии «представители Barclays, Deutsche Bank, HSBC и Societe Generale отказались говорить что-либо о лондонском фиксинге или исследованиях регуляторов, как и представитель Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) Крис Гамильтон (Chris Hamilton) и представитель Комиссии по срочной торговле (CFTC ) Стив Адамске (Steve Adamske). Представитель банка Nova Scotia написал в электронном письме, что компания, базирующаяся в Торонто, имеет «глубоко укоренённую культуру соблюдения норм и мотивацию для постоянного поиска путей улучшения существующих процессов и практик».

Далее Блумберг переходит к обсуждению деталей манипуляций с ценой золота сначала банками-участниками фиксинга, затем их «друзьями и соседями», с появлением новостей о процессе фиксинга.

В начале телефонного разговора уполномоченный председатель - на этой должности представители пяти банков ежегодно сменяют друг друга - представляет цифру, близкую к текущей спотовой цене унции золота в долларах. Затем фирмы объявляют, какое количество слитков металла они желают купить или продать по такой цене, на основании заказов от клиентов и собственных балансов.

Если покупателей больше, чем продавцов, стартовая цена повышается, и процесс начинается снова. Переговоры продолжаются до тех пор, пока разность объёмов покупок и продаж составит не более 50 слитков, или 620 кг. Эта процедура проводится дважды в день, в 10.30 утра и 3 часа пополудни в Лондоне. Цены устанавливаются в долларах, фунтах и евро. Похожие критерии применяются к серебру, платине и палладию.

Трейдеры транслируют изменения спроса и предложения клиентам во время этих переговоров и получают новые поручения на покупку или продажу при изменении цены, которая публикуется на сайте London Gold Market Fixing.

...но на этот раз манипуляции не ограничиваются чисто теоретической плоскостью, это фактические доказательства утечек фиксинга, представленные на основании академических исследований:

Каминсчи и профессор по бухгалтерии и финансам в Университете Западной Австралии Ричард Хини (Richard Heaney) проанализировали два наиболее широко торгуемых золотых дериватива: золотые фьючерсы на Comex и депозитарные расписки SPDR Gold Trust холдинга State Street Corp.(индексного фонда GLD) - обеспеченный золотом биржевой продукт, наиболее широко торгуемый на бирже с 2007 по 2012 год.

Каминсчи и Хини обнаружили, что после начала телефонных переговоров в 3 часа 01 минуту пополудни объем торгов скакнул на 47,8%  выше среднего уровня 20-минутного периода, предшествовавшего началу фиксинга, и оставался на 20% выше в следующие шесть минут. Такая же картина была зафиксирована в торговле акциями SPDR Gold Trust.

«Интуитивно мы ожидаем пика торговых объёмов после ввода информации на рынок», когда публикуется конечный результат, написали Каминсчи и Хини в статье «Фиксируя утечки фиксинга: краткосрочная реакция рынка на послеполуденный лондонский фиксинг цены золота» (Fixing a Leaky Fixing: Short-Term Market Reactions to the London P.M. Gold Price Fixing). «В нашем анализе мы наблюдали агрегацию торгов непосредственно после начала фиксинга».

Исследователи также оценивали, насколько точно движения золотых деривативов предсказывали конечную цену фиксинга. Между 2ч. 59 мин. пополудни и 3 ч. направление фьючерсных контрактов совпадало с направлением фиксинга в течение почти половины этого временного интервала.

С 3 ч. 01 мин. коэффициент успешности подскочил до 69,9%, в течение пяти минут вырос до 80%. В те дни, когда цена унции золота увеличивалась более чем на $3, золотые фьючерсы успешно предсказывали конечный результат фиксинга более чем в 9 из 10 случаев. «Торги не просто вполне точно предсказывают направление фиксинга. Чем больше денег делается на большем изменении цены, тем более точными становятся торги, - пишут Каминсчи и Хиви. - Это заставляет полагать, что  информация с фиксинга утекает на публичные торги».

Да ладно, 9 случаев из 10 вряд ли что-то говорит о нарушениях. В конце концов, J.P. Morgan понес убытки … торговых дней за весь 2013 год, и никого это не беспокоит. Так что если при подкидывании монетки 200 раз подряд выпадает «орёл», и регуляторы считают это нормальным явлением, тогда конечно, Комиссия по срочной торговле не найдёт ничего странного в маленьких манипуляциях с золотом там и сям. В манипуляциях, которых, как было сказано ранее, не существует. Но и это тоже всем известно.


Оставляя цинизм в стороне, заявлять о том, что этот со всей очевидностью инсценированный процесс таковым не является - верх идиотизма. Нельзя назвать это криминальными махинациями, пока никто не пойман с поличным силовыми структурами, реально не участвующими в этой схеме. Вот почему мы уверены, что регуляторы будет идти именно по этому пути. И это также широко известно. Также известны преимущества для трейдеров, которые злоупотребляют лондонским фиксингом:

Преимущества торговцев деривативами понятны: дилер, купивший 500 золотых фьючерсных контрактов в 3 ч. пополудни, зная, что фиксинг станет выше, может сделать для своей фирмы $200,000, если цена изменится на $4 (среднее изменение в выборке). Хотя полная сумма 500 контрактов равна $60 млн, трейдеры могут покупать с маржей, этот процесс предусматривает заимствование и требует меньшего капитала для ставки. Как пишут Каминсчи и Хиви, в типичный биржевой день  между 3 и 3.15 пополудни торгуется около 4,500 фьючерсных контрактов.

Наконец, без сомнения известно то, принцип назначения цены по «лондонскому фиксингу» является очень простым в наше время ультрасовременных технологий, и требует нескольких минут для реального внедрения.

Абрантес-Мец, помогавшая Международной организации комиссий по ценным бумагам (Iosco) формулировать рекомендации, сказала, что недостатки золотого фиксинга могут идти дальше предоставления фирмам и клиентам доступа к закрытой информации.

«Эти банки очень заинтересованы в том, чтобы влиять на ситуацию в момент установления базовой цены в зависимости от их торговых позиций, и практически нет никаких проверок», сказала она.

Абрантес-Мец заявила, что золотой фиксинг должен быть заменён расчётом базовой цены на основе текущего состояния торгов на рынке, где в прошлом году по данным нью-йоркской исследовательской компании CPM Group находилось в обороте  $19.6 трлн драгоценных металлов. «Нет никаких препятствий для сбора данных по текущим ценам наличного золота на основе состояния биржи или электронных торгов, - сказала она. - Этих данных более чем достаточно».

Именно поэтому никаких изменений не будет. Печально, но это также хорошо известно.

Так что же, Блумберг просто собрал в одной обстоятельной статье практически всё априори известное? Оказывается, нет: мы узнали одну вещь.

Компания London Gold Market Fixing Ltd., подконтрольная пяти банкам-участникам фиксинга, не имеет постоянных сотрудников. На звонок  Bloomberg News ответил 68-летний Даглас Бидл (Douglas Beadle), ранее служивший у Ротшильда банкир, исполняющий функции консультанта компании из своего дома в городке Катерэм близ Лондона. Бидл отказался давать комментарии по поводу процесса установления цены.

Каждый день  мы узнаём что-то новое. Кстати, это тот самый Даглас Бидл, который до марта 2010 года исполнял функции консультанта Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA) и с самого начала участвовал в проекте поиска подходящих весов для электронного взвешивания золота, как описано в отчёте «Электронное взвешивание золота - история успеха».

Ротшильды

аватар

ZEROHEDGE.COM

Финансовый блог номер один.

Все статьи автора       Сайт автора

Комментарии 16

Добавить комментарий

Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.

Rothschild 02.12.2013 в 07:46
Ротшильды продали в среднем по 1700 с помощью Шиффов,Синклеров и проч. сионистской агентуры, обещающей и сегодня 50,000за унцию. И будут откупать обратно по 800 или ниже. Когда другие агенты уже будут кричать, что золото - это ацкий оцтой. Вот и вся money-пуляция.
den 02.12.2013 в 08:08
Уважаемый, на этот раз "Rothsсhild", Вы уже запарили если честно одно и то же в каждой теме писать. Я Вам кажется уже один раз по сути ответил, в той теме Вы еще писали под ником "vaterloo". Если не сложно, сходите и почитайте. И перестаньте ерундой замусоривать каждую тему. Да, Ротшильды напаривают на золоте народ. Правда народ о золоте вообще ничего не знает, 99% населения о золоте даже не думали никогда, а Ротшильды вот усиленно напаривают этот оставшийся 1% тех кто хоть что-то знает о золоте, или даже 0,1% из них, которые не только что-то знают ни и покупают. Конечно, Ротшильдам главное напарить эту одну тысячную долю населения. Остальные 99,9% населения, затаренных бумагой и ничего не слышавших о золоте (кроме как в виде цепочек и зубов), Ротшильды конечно не напаривают... Короче не смешно уже в очередной раз читать Ваши комментарии. При том одно и то же каждый раз. Вам что платят за это, или вы для души? Может что-то новое придумаете уже?
Сионский мудрец 02.12.2013 в 08:37
To Rothschild Манипуляции имеют куда более хитрые цели, если бы хотели могли бы и по 2500-5000 продавать и покупали бы, причем в большем количестве, т.е. потенциал был очень большой. Тут идет закачка Китая золотишком, и видать эти Ротшильды на счет Китая имеют свои планы.
LPG Creator 02.12.2013 в 09:34
Признаться давненько (пару лет) в скандинавские банки не заходил. А тут - справочка понадобилась ну и зашел с оказией. Обратил внимание на следюющую вещь: с наличкой работает только один!!! оператор. Остальные пятеро что-то усиленно продают взрослым людям. Тыкают в какие-то таблицы и графики непонятные. Люди уважительно головами кивают и договора подписывают! На вскидку - то ли страхование накопительное, то ли ETF модные, но процесс идет - все в работе :)) Полагаю, что в металлах сидит меньше 1% населения, в рядах паники не наблюдаю, хотя тихое расстройство имеет место.
Макс 02.12.2013 в 11:41
Rothshild! Если народ втарился по дорогой цене, то втаривался далеко не на последнее. Поэтому купив дорого никто дешевле не отдаст. И будут сидеть на дорого купленном хоть 20 лет не рыпаясь. Мой Мозг, к примеру, если драгметалл и продаст то ТОЛЬКО с прибылью и никак иначе. А пока цена ниже остаётся только одно - втариваться дальше и никаких продаж. Пусть хоть 30 лет внизу болтается - ни грамма не продам. Поэтому выкупать обратно да еще и так дёшево весьма трудное дело. Купив дорого продадут дёшево реально единицы, максимум десятки Граждан. И то только от совсем тупиковой ситуации. И чем громче будут вопли про отстой тем ближе будет точка разворота цены.
1 03.12.2013 в 12:15
"все ниже и ниже, и ниже.. " ..душа поет, господа.
Макс 03.12.2013 в 01:50
Конечно поёт! На днях должна образоваться рублёвая масса - прямиком в серебро пойдёт целиком и без остатку.
Макс 03.12.2013 в 01:53
18-19 долларов за унцию есть мощнейший уровень поддержки, прошибить вниз который будет очень тяжко. Разумеется, случится может всё что угодно. Но задача по наращиванию серебра выполняется постепенно.
Neo 03.12.2013 в 02:57
Немного фантазии. Если увидим пробой по голду на 1120, то с весьма высокой вероятностью увидим и 900. Личный план - на 1120-1150 купить на 25-30% от запланированного к покупке объема. В случае пробоя 1120, ждать 900-920 и докупать еще на 50%. Оставшийся резерв в 25% тратить на докупки при откатах вниз.
almoni 03.12.2013 в 05:26
хотя человек с ником нео и писал ранее много бредятины на этот раз я целиком солидарен . лучче и не скажешь . Если увидим пробой по голду на 1120, то с весьма высокой вероятностью увидим и 900. Личный план - на 1120-1150 купить на 25-30% от запланированного к покупке объема. В случае пробоя 1120, ждать 900-920 и докупать еще на 50%. Оставшийся резерв в 25% тратить на докупки при откатах вниз.\с\ добавлю от себя лишь то что купив по 900 голды на 2к баксов - радрсти много а заработок невелик по сравнению с тем кто поняв момент купил на 100 к . тогда можно ехать на моря или в альпийский санаторий ...
сергей 03.12.2013 в 01:02
слушай,макс,ты хоть соображаеш,что пишеш? цитирую-буду сидеть на золоте хоть тридцать лет. ни грамма не продам. а тебе сейчас сколько лет? ну я так думаю что за тридцать. ну и на кой тебе на восьмом десятке деньги? ты подумал? до таких почтенных лет и дожить еще надо. а деньги хороши когда молодой,когда есть куда и на что тратить,а с возрастом это теряет смысл,в основном. это как в кино-жил был еврей,работал всю жизнь портным,прожил девяносто лет,накопил за всю жизнь 400 царских десяток,и ни одной не потратил,считал их,и так и помер,пересчитывая. был смысл в таком собирательстве?
almoni 03.12.2013 в 02:22
если у соседа есть фамильное золото или картины на три лимона то их цена неважна для него - ну то есть он лишь временный хранитель как в музее - внутреннего права продать у него нет .. это не его а его рода собственность - повторю он временный хранитель ... точно так же как баварцы в баварии или другие народы для своей исконной земли .. не путать с калиниградом и иже с ними - ххехее
den to Cергей и Макс (part 1) 03.12.2013 в 05:00
Сергей, Рассмотрите вариант, о котором всё-таки говорил Макс. Его ситуацию я не знаю, но мысль его была в том, что покупают люди (не все конечно) не на последние деньги голду. У Вас просто какая-то прямая зависимость - либо есть деньги на жизнь, либо есть золото. Да нет такой зависимости. У меня например нет. И я, как Макс и написал, на самом деле металлы буду держать хоть до смерти. Но при этом, это совершенно не значит, что мне нечего тратить всё это время (остановлюсь на такой скромной формулировке). Ваш пример просто слишком однобокий. Представьте что Ваш портной, кроме 400 царских десяток, еще и катается на Мерседесе, ездит в отпуск когда захочет и куда захочет, и вообще особенно не стеснен в тратах. Но это ему не мешает иметь и 400 царских десяток. Очевидно что имея стабильный входящий денежный поток - ничто не заставит его продать эти царские десятки ниже, чем он их купил.
den to Cергей и Макс (part 2) 03.12.2013 в 05:01
Вопрос тут абсолютно не в цене покупки или продажи, и желании "сладкой жизни" - вы изначально не о том говорить стали с Максом. Вопрос лишь в обеспеченности текущих потребностей. И если текущие потребности полностью обеспечены положительным денежным потоком, то Вы никак не заставите продать золото, никак, история с портным-евреем сюда не применима, а кроме того Вы забываете что есть еще и дети, и если есть дети, не долбанутые и не испорченные, а нормальные смышленые дети, то оставив им накопленное, даже нищий портной не будет считать что прожил жизнь зря. (это было Сергею) Но в то же время, если отсечь обеспечение текущих потребностей (это уже Максу), и грубо говоря сделать так, что вам и вашей семье нечего будет жрать и дети от голода будут плакать - вы не просто продадите всё золото, вы его отдадите по любой, сколь угодно низкой цене, только чтобы получить за него буханку хлеба. Я это к тому, что не надо быть категоричными такими. Плюс, стоит помнить, что золото кушать не будешь, а потому чтобы не пришлось его отдать по весу хлеба 1 к 1 (кг хлеба за кг золота), стоит думать еще о дополнительных мерах жизнеобеспечения, которые бы в сложной ситуации позволяли не умереть с голодухи, не отдавая при этом свой металл почти бесплатно. Ну а в нормальной ситуации (скажем так, без голода, без "блокадного Ленинграда") лично мне не ясно каким таким образом Ротшильды заставят меня продать металл дешевле. Потому что в любой относительно нормальной ситуации (без "блокадного Ленинграда"), я смогу заработать больше чем смогу потратить, ровно так же как и сейчас.
nubie 03.12.2013 в 06:46
412 десяток, если быть точным :) и таки да, они остались его сыну
Макс 04.12.2013 в 12:16
Сергей! Прекрасно соображаю что пишу. Втариваюсь далеко не на последнее. А 30 лет точно в цене низкой не засидимся. Срок просадки будет недолгим. Очень часто говорю, что не нужно зацикливаться на чём то одном. Если один инструмент в негативе, переключись на другой. Второй инструмент последовал за первым - чёрт с ними обоими - переключайся на третий. Со временем из капкана вылезет либо первый либо второй либо третий - это будет плюсом к четвёртому. Если из капкана вылезут несколько инструментов то плюс будет еще более большим. Den грамотно толкует. Не нужно мыслить плоско. Правильно, Almoni, не путать с Калининградом. В одной из прошлых тем говорил, что, дескать, каюсь, покупаю примерно раз в месяц серебро по любой текущей цене. Подтверждаю: покупал, покупаю и буду покупать при любой текущей цене, так как цель проста - нарастить количество граммов до определённо комфортного уровня. И уже насобирав целевое перейду к реализации следующей цели. Как угодно и что угодно. Цель определена, поэтому вперёд к обозначенному. Ни капли сомнения. Остановки - вне закона. А параллельно грызём теорию и оперируем на других инструментах.