Какое облегчение: американская и мировая экономики переживают бум

Продолжение того, что десять лет не работало, окончится зрелищным крахом.

Было большим облегчением увидеть графики индекса Baltic Dry (BDI) и индексного фонда американского розничного сектора (RTH): оба взлетели к луне, сигнализируя о буме американской и глобальной экономики, – BDI многими считается приблизительным показателем глобальных перевозок, что, в свою очередь, служит приблизительным показателем глобальной торговой и экономической активности.

Лучший глобальный экономический/транспортный бум всех времен!

К луне, детка!

18% корзины акций розничных компаний RTH приходится на Amazon, тогда как остальные – это традиционные сети физических магазинов, имеющие онлайн-продажи: Walmart, Home Depot, Lowes, Costco, CVS и т. д.

Американские потребители, должно быть, готовы и способны свободно тратить деньги, поскольку розничный сектор бьет новые рекорды.

Американские потребительские расходы подпитывают величайший розничный бум всех времен!

Ладно, а теперь давайте переключимся с канала стремительно растущих рыночных цен на реальную экономику. На какой планете живут покупатели BDI и RTH? Возможно, транспортный и розничный секторы невероятно сильны на Сириусе B, но здесь, на планете Земля, глобальная экономика ослабевает, торговля стагнирует, перевозки пребывают в рецессии, а розничные продажи и прибыль – в застое.

Смешивание всех американских домохозяйств в одной корзине дает ложный сигнал о финансовом здоровье. Если смотреть на средние значения, то уровень долга приемлем, доходы слегка растут, так что ожидания роста долга и расходов домохозяйств кажутся разумными.

Но это радикально искажает действительность: только верхние 10% кредитоспособны и имеют растущие доходы; нижние 90% обременены долгами и имеют плохую кредитоспособность, а их доходы стагнируют и/или ненадежны.

Верхние 10% домохозяйств – всего 12 млн домохозяйств – также ненадежны, поскольку значительная часть их богатства и доходов основана на безумно переоцененных пузырях акций, облигаций и недвижимости. Эффект богатства подпитывает их свободное расходование (вспомните, что на верхние 10% приходится примерно половина всех доходов и почти половина всех потребительских расходов).

Когда все пузыри активов лопнут, начнет действовать обратный эффект богатства. Как только домохозяйства почувствуют себя беднее, они сократят свои займы и расходы.

Еще одна недооцененная реальность – это то, что у верхних 10% домохозяйств намного меньший уровень долга (относительно их доходов), чем у среднестатистического домохозяйства среднего класса. Причин несколько:

1. У верхних 10% не было необходимости брать так много кредитов на образование, здравоохранение, транспортные средства, отдых и т. д., поскольку их более высокий доход позволяет иметь сбережения и расплачиваться наличными.

2. Верхние 10%, особенно самозанятые и владельцы малого бизнеса, обычно не склонны к долгам. Они понимают, что долг – это всегда петля на шее. Как следствие, у многих из верхних 10% домохозяйств желания брать на себя долги, пусть даже по почти нулевым процентным ставкам, почти нет.

3. Для 10% домохозяйств, распродавших находящиеся в пузыре акции, облигации, недвижимость, произведения искусства, ретроавтомобили и т. д., эффект богатства реален. «Умные деньги» продавали эти активы и получали прибыль. Нижние 90% не имеют достаточно активов, пребывающих в пузыре, чтобы изменить свое общее богатство, доход и финансовую безопасность.

Те, кто хочет брать больше кредитов, – это люди с плохой кредитоспособностью, тогда как кредитоспособные не хотят больше долгов, какими бы низкими ни были процентные ставки. Если отбросить верхние 10% домохозяйств и предприятий и сосредоточиться на кредитоспособности и надежности нижних 90%, то мы получим намного более точную картину глобального долгового истощения, также известного как долговое пресыщение.

Как я недавно писал, рецессия, начинающаяся сейчас, не спровоцирована кризисом, таким как рост цен на нефть или финансовая паника. Речь идет о рецессии долгового истощения и падающих доходов, поскольку продолжение того, что десять лет не работало, окончится зрелищным крахом.