Мир финансов сошел с ума: $15 трлн долгов с отрицательной доходностью

12 стран с отрицательной 10-летней доходностью. Гонка в ад.

Каждый день приносит новые свидетельства того, что и так уже безумный финансовый мир становится еще безумнее. Согласно Bloomberg, общая сумма непогашенных облигаций по всему миру, торгующихся с отрицательной доходностью, впервые превысила $15 трлн. Сюда входит правительственный и корпоративный долг, а также к этой элитной группе присоединились некоторые европейские мусорные облигации:

облигации с отрицательной доходностью

Текущая рыночная капитализация

Максимум 05/08/19

Среднее

Минимум 31/10/13

Подобный график, где показано, как рынки и центральные банки все больше загоняют друг друга в абсурд отрицательной доходности, громко кричит: «Кто-то должен остановить эту гонку в ад».

Федеральная резервная система (ФРС) дилетантски пыталась остановить эту гонку, уводящую сейчас все глубже в абсурд отрицательной доходности, и даже обратить ее вспять, но, как видно на графике выше, безуспешно.

Сначала хорошие новости:

Да, все еще можно найти сочную доходность, но здесь существует риск так и не получить проценты или основную сумму. К примеру, Замбия. Доходность по ее 10-летним облигациям, деноминированным в евро, сейчас превышает 31%.

Рейтинг замбийского правительства согласно Moody’s – Caa2, всего в трех небольших шагах от дефолта (см. мою шпаргалку по кредитным рейтингам Moody’s, S&P и Fitch). Moody’s ссылается на большое долговое бремя, риск ликвидности и внешнюю уязвимость.

19 июня президент Замбии Эдгар Лунгу (Edgar Lungu) заявил, что «Замбии не грозит кризис». Он дал совет как кредиторам, так и должникам:

«Когда вы обнаруживаете, что вас душит долг, следует остановиться на минутку и подумать, как можно перестроить свои позиции так, чтобы в конечном счете не задохнуться, а остаться в живых. Таково сейчас наше положение».

Свой отпечаток здесь оставили инвесторы, банкиры, сделавшие все это возможным, и китайская стратегия влияния на Африку.

Долг правительства Замбии в 2011 г. составлял $2 млрд. И для небольшой бедной страны, имеющей много затруднений, это было посильно. Затем банкирам удалось привлечь инвесторов, искавших доходность в мире отрицательных процентных ставок. И китайский строительный бум, финансируемый китайскими займами, одарил Замбию новыми аэропортами, дорогами и заводами. Всего за семь лет, до 2018 г., официальный долг Замбии вырос в 5 раз, до $10 млрд.

Но в прошлом году появились подозрения, что долг еще больше и правительство скрывает его часть. И не так уж это невероятно. Правительство Мозамбика в 2016 г. было вынуждено признать утаивание $2 млрд долга.


Так что, возможно, Замбия не такое уж замечательное место для поиска доходности. Быть может, нечто вроде турецких правительственных облигаций будет лучше. Здесь 10-летняя доходность составляет 15%. Турция сейчас переживает финансово-валютный кризис, и последствия по-прежнему неясны.

Или же можно попробовать аргентинские долларовые облигации. Инфляция в Аргентине составляет от 20% до 40% в год. Но речь идет о долларовых облигациях, так что аргентинская инфляция на них не влияет. На них влияет риск дефолта. Аргентина – король дефолтов, объявлявший дефолты по своим долгам в иностранной валюте с завидной регулярностью и затем пытавшийся «подстричь» своих кредиторов. Но текущих кредиторов, похоже, не волнует будущая стрижка, и 10-летняя доходность составляет всего 6.2%. Если вам нужна стрижка – вперед.

Есть также Мексика, где доходность 10-летних облигаций в песо составляет 7.7%, что больше, чем уровень мексиканской инфляции. В 2017 г. инфляция превысила 6%, а сейчас составляет порядка 4%. Но 10 лет – это большой срок, чтобы инфляция в Мексике успела снова выйти из-под контроля и стереть покупательную способность облигаций.

Тем не менее к подобным размышлениям прибегаешь, когда пытаешься уйти от отрицательной или почти нулевой доходности.

Плохие новости: зона отрицательных ставок разрастается

Больше не осталось немецких правительственных облигаций с положительной доходностью. Доходность 30-летних немецких облигаций, срок по которым истекает в 2048 г. – самый большой доступный срок, – в пятницу впервые на короткое время стала отрицательной, а в понедельник и вторник закрепилась на отрицательной территории и теперь составляет -0.036%.

Швейцарская 30-летняя доходность была отрицательной с середины 2016 г. и сейчас составляет -0.322%. Но японская 30-летняя доходность пока еще положительна: +0.29%.

Инвесторы, покупающие эти облигации, надеются, что центральные банки выкупят их у них при еще более низкой доходности (и более высокой цене). Никто не покупает долгосрочные облигации с отрицательной доходностью, чтобы держать их до истечения срока.

Но подобные инструменты покупают профессиональные фондовые менеджеры, иногда вынужденные их покупать из-за условий распределения активов или попечительских требований, и им все равно. Они распоряжаются чужими деньгами, а сами через несколько лет сменят работу, получат повышение или откроют свой ресторан. Après moi le déluge – «после меня хоть потоп».

10-летняя доходность

Сейчас в моем списке 12 стран, где доходность 10-летних правительственных облигаций отрицательна. Лидирует Швейцария с 10-летней доходностью -0.92%. Далее идет Германия с 10-летней доходностью -0.53%, а замыкает дюжину Словения с -0.04%. Япония на 10-м месте.

США в моем списке из 51 страны по их 10-летней доходности на 6 августа 2019 г. (см. список ниже) занимают 30-е место с текущей 10-летней доходностью 1.73%. Таким образом, США на 2 позиции ниже Италии, идущей 28-й, с 10-летней доходностью 1.51%. Задумайтесь на минутку: в списке всего 51 позиция, и США со смехотворно низкой 10-летней доходностью 1.73% занимают аж 30-место!

Греция, объявившая дефолт по своим долгам в 2012 г. и применившая существенную стрижку к держателям своих правительственных облигаций, находится на 33-м месте с 10-летней доходностью 2.02%.

Внизу списка находится упоминавшаяся уже Замбия. Нигерия, Пакистан, Турция и Египет составляют ей компанию в клубе двузначной доходности:

Поз.

Страна– 6 авг. 2019 г.

10-летняя доходность

1

Швейцария

-0.92%

2

Германия

-0.53%

3

Дания

-0.49%

4

Нидерланды

-0.43%

5

Австрия

-0.30%

6

Франция

-0.27%

7

Финляндия

-0.27%

8

Швеция

-0.21%

9

Бельгия

-0.20%

10

Япония

-0.18%

11

Словакия

-0.14%

12

Словения

-0.04%

13

Ирландия

0.04%

14

Испания

0.23%

15

Португалия

0.27%

16

Болгария

0.45%

17

Великобритания

0.52%

18

Тайвань

0.68%

19

Австралия

1.04%

20

Хорватия

1.05%

21

Чехия

1.06%

22

Израиль

1.06%

23

Гонконг

1.17%

24

Норвегия

1.18%

25

Канада

1.23%

26

Южная Корея

1.24%

27

Новая Зеландия

1.29%

28

Италия

1.51%

29

Таиланд

1.71%

30

США

1.73%

31

Сингапур

1.77%

32

Венгрия

2.01%

33

Греция

2.02%

34

Польша

2.09%

35

Чили

2.79%

36

Китай

3.08%

37

Исландия

3.85%

38

Румыния

4.23%

39

Филиппины

4.55%

40

Аргентина

6.20%

41

Индия

6.34%

42

Бразилия

7.26%

43

Россия

7.31%

44

Мексика

7.43%

45

Индонезия

7.70%

46

ЮАР

8.40%

47

Нигерия

13.69%

48

Пакистан

13.77%

49

Турция

15.10%

50

Египет

15.60%

51

Замбия

31.25%

аватар

Рихтер, Вульф

Richter, Wolf

Предприниматель и венчурный капиталист. Автор блога Wolf Street.

Все статьи автора       Сайт автора

Комментарии 7

Добавить комментарий

Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.

Цыган 11.08.2019 в 04:24
Миру нужна перезагрузка, перепроизводство долга и барахла достигли потолка. надо Но дебилы у станка добровольно не спрыгнут с темы пока вся система не шибанется и погреет под обломками тупых алчных стяжателей.
munhauzin 12.08.2019 в 06:27
быстрее тебе под облломками завалит, чем их. Кто стоит у печатного станка они не тупее тебя, не надо себя ставить умнее выше других
Анатоль76 12.08.2019 в 10:44
Сколько раз бумага доказывалась свою ненадежность, и думать что там супер умные - глупо, посмотри вокруг
munhauzin 12.08.2019 в 01:15
а кто сказал что там супер умные??? я написал что там не тупее чем цыган
Цыган 12.08.2019 в 02:48
munhauzin, согласен , не тупее меня! Я на такое не способен. Это надо обладать особенным складом психологии чтобы ради бабла на такие преступления и беззакония идти . Как будто эти твари собираются вечно жить . А ваще вы Сильно переоцениваете их умственные способности обычное тупое алчное быдло, вы ведь ради бабла не станете идти по трупам , кидать всех кого только можно , предавать ? Это просто определенный тип людей продавших душу диаволу.
Цыган 12.08.2019 в 03:08
munhauzin, я то ваще ни на какое экспертное мнение не претендую , вы с такой претензией ко мне постоянно обращаетесь как будто вы платите бабло за аналитические исследования, я такое же ничтожество как вы че от меня хотите?? Просто изливаю своё подсознание по настроение. Такшта расслабьте булки че вы такой напряжённый ? Гоните свою хуцпу мне ваще пофик о че вы там бредите. А када все грохнется завалит всех и тупых и умных как вы, мне то похрен я цепляюсь за жизнь на убогой земле, у православных родина не здесь вот туда я и стремлюсь, ту то ваще все временное ч никаких надежд не связываю с этим местом пребывания. Вы ошибаетесь что пытаюсь тут ахреннено умным сойти, если со стороны так аыглядит и я оскорбил ваши чувства то я извиняюсь.,
golden 12.08.2019 в 06:16
Замечательно, что статья об отрицательных процентных ставках вызвала такие эмоции. Не ругайтесь, друзья.