Наилучший способ покончить с инфляцией

 Авторы: Стив Форбс (Steve Forbes), Элизабет Эймс (Elizabeth Ames)

Возврат к нулевой инфляции и надежным деньгам, достигнутый с помощью золотого стандарта, вполне возможен и гораздо проще, чем многие думают. 

Безусловно, лучший способ стабилизировать доллар - это вернуться к системе, работавшей на протяжении большей части нашей истории, бывшей основой процветания Америки - системе золотого стандарта.

При золотом стандарте не будет инфляции. Не было инфляции в эпоху золотого стандарта в конце 19-го века, в эпоху создания исторического богатства, которому во многих отношениях еще нет равных даже сегодня.

Однако отсутствие инфляции не обязательно означает прекращение колебаний цен. Цены продолжат расти и падать в ответ на изменения в предложении, спросе и производительности. Однако доллар, привязанный к золоту, устранил бы искажение цен, возникающее при любом уровне инфляции. Это позволило бы ценам отражать реальную рыночную стоимость. Другими словами, золото позволило бы деньгам, впервые за десятилетия, полностью выполнять свою роль меры стоимости и посредника в сделках. Это позволило бы ценам отражать реальную рыночную стоимость. Торговля бы процветала.

Золотой стандарт не только устранит инфляцию. Исследования показали, что количество крупных финансовых кризисов резко возросло в эпоху фиатных денег с 1971 года. Ни один экономический кризис никогда не был вызван стабильными деньгами.

Связь между надежными деньгами и процветающей экономикой была продемонстрирована неоднократно. Это иллюстрируется не только историческим созданием богатства в 19 веке, но и трудолюбивыми послевоенными 1950-ми и 60-ми гг, когда мир придерживался Бреттон-вудского золотого стандарта. По словам экономиста Джуди Шелтон (Judy Shelton): «У нас был максимальный общий рост. Это был не просто рост самых богатых за счет самых бедных. Он был общим. Все двигались вверх [ ... ] Во всем мире были фантастические показатели экономической эффективности, и для меня удивительно, что люди не видят, что эта эпоха фантастического, продуктивного общего роста идеально совпала с эпохой, когда в мире существовала система фиксированных обменных курсов».

Золото: Путь вперед

Так как же нам вернуться туда? Возвращение в мир нулевой инфляции и надежных денег, достигнутое путем возвращения к золотому стандарту, вполне возможно и гораздо проще, чем многие думают. 

Есть несколько систем золотого стандарта. Две из них были реализованы на практике. Первая - это классический золотой стандарт, использовавшийся крупнейшими экономиками мира с 1870 года до начала Первой мировой войны в 1914 году. Вторая – золото-обменный стандарт, применявшийся после двух мировых войн. Были предложены еще два варианта: 100-процентная валюта, обеспеченная золотом, и то, что мы называем системой цен на золото. У каждой из них есть свои критики и сторонники. Но во всех этих системах ценность валюты связана с золотом, выступающим якорем стоимости. 

Это отнюдь не новая концепция. Десятки стран сегодня привязывают свои валюты к доллару или евро с целью достижения стабильности. США просто привязали бы доллар к драгоценному металлу, стоимость которого на протяжении веков была более стабильной, чем у любой другой валюты. Ниже мы изложим предложение по новому золотому стандарту, работающему в 21 веке.

Наше предложение сочетает в себе основы старых систем, избегая при этом их уязвимостей. США не нужно беспокоиться о запасах золота. Нет необходимости в хранилищах с горами золотых слитков. Все, что нужно делать, это поддерживать стоимость валюты в привязке к золоту.

В рамках этой системы доллар будет привязан к золоту по определенной цене. Эта цена может быть определена на основе пяти- или десятилетнего среднего значения недавних цен на золото с надбавкой в качестве страховки от дефляции. Федеральная резервная система будет использовать свои инструменты, в первую очередь операции на открытом рынке, для поддержания стоимости доллара, привязанной к золоту по этому курсу. Подобно тому, как это делают сегодня валютные советы, предложение денег будет сокращаться, при небольшом ослаблении валюты, и расширяться, при чрезмерном усилении валюты.

Реализация программы займет не более 12 месяцев. Правительство должно объявить определенную дату, когда произойдет переход на золотой стандарт. Постепенный переход поможет рынкам подготовиться к возвращению к деньгам, основанным на золоте. В периоды ослабления валюты цена на золото отражает опасения инвесторов. Объявление о грядущем золотом стандарте помогло бы успокоить такие опасения. Должна появиться более естественная цена на золото, что облегчит получение соотношения золото/доллар. Переходный период также позволит финансовым учреждениям и инвесторам скорректировать ожидания относительно будущих процентных ставок и изменить инвестиционные стратегии, чтобы отразить новые условия стабильных денег. Глобальные рынки внесут аналогичные коррективы. Доллару будет разрешено колебаться по отношению к золоту в пределах 1% - ставка, использовавшаяся в рамках Бреттон-Вудской системы для валют по отношению к доллару.

ФРС потеряет свой «двойной мандат». Перед центральным банком больше не будет стоять задача лечения безработицы с помощью «легких денег» и манипулирования процентными ставками. ФРС не будет заниматься установлением ставки по федеральным фондам - процентной ставки, которую банки платят, занимая друг у друга. Она также не сможет выплачивать проценты по резервам банков. ФРС по-прежнему может устанавливать учетную ставку, которую банки платят за заимствование денег у ФРС в рамках своего дисконтного окна. Эта ставка должна быть выше ставок свободного рынка по аналогичным срокам погашения, чтобы банки не использовали дисконтное окно для получения дешевого источника денег для предоставления займов. Такова была основная методология Банка Англии в конце XIX века, когда британский фунт стерлингов был главной мировой валютой, привязанной к золоту.

Если бы в США перешли на золото, другие страны, скорее всего, привязали бы свои деньги к доллару, хотя бы для удобства. Многочисленные страны Латинской Америки и Азии уже стараются держать свои валюты в тесной привязке к доллару, поскольку это значительно упрощает торговлю и инвестиции с США. Часть задачи будет состоять в том, чтобы убедиться, что центральные банки понимают, как защитить свои связи с долларом и, следовательно, избежать спекулятивных атак, подобных тем, что наблюдались во время азиатского кризиса 1997 года. Это означало бы поощрение их к привязке к доллару (которая у многих уже есть) или к золоту напрямую. Любой из этих подходов позволил бы достичь главной цели — возврата к стабильным обменным курсам и надежным деньгам.

Отказ от мифов о золоте

В отличие от кейнсианских концепций, сторонники которых признают, что они «контринтуитивны», идея победы над инфляцией и обеспечения процветания с помощью разумных денег наполнена смыслом. К сожалению, в течение последних нескольких десятилетий профессия экономиста находилась в плену своей собственной «культуры отмены». Кейнсианцы, которые долгое время доминировали в этой области, прекратили все дискуссии о возвращении к золотому стандарту. 

Их жесткая позиция отчасти объясняется их давним непониманием того, как работает золотой стандарт и как устроена человеческая природа. Поскольку Федеральной резервной системе ничего не остается, кроме как поддерживать привязку доллара к золоту, ей не понадобится штат сотрудников численностью более 20,000 человек. Сам Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes), по сути, признал притягательность власти, приходящей от управления - точнее, неправильного управления - экономикой через манипуляции с плавающими фиатными валютами. 

Каковы бы ни были причины, для того чтобы действительно покончить с инфляцией, необходимо преодолеть сопротивление идее возвращения к деньгам, основанным на золоте. Ниже приведены некоторые из распространенных обвинений в адрес золота, на которые легко ответить.

TheRap: «Колебания цен на золото означают, что оно слишком «волатильно», чтобы обеспечить стабильный якорь для доллара».

Ответ: Неправда. Внутренняя стоимость золота не сильно меняется. Золото служит стабильным якорем для валют на протяжении тысячелетий. Поскольку стоимость золота остается постоянной, колебания его цен, следовательно, отражают волатильность доллара. Это нужно вбить в голову. Дело не в золоте. Дело в долларе.

TheRap: «В мире недостаточно золота, чтобы поддерживать доллар в его нынешней стоимости». Согласно этому рассуждению, в США имеется только около 261 млн унций золота по рыночной цене примерно в $500 млрд. Денежная база составляет более $6 трлн. Согласно этому аргументу, привязка доллара к золоту приведет к дикой дефляции.

Ответ: Золотой стандарт связан не с «предложением», а с поддержанием стабильной стоимости валюты. Для того чтобы золотой стандарт работал, не нужно иметь груды этого драгоценного металла. Золото просто служит якорем стоимости. Золотой стандарт функционирует подобно товарному стандарту, применявшемся Волкером (Paul Volcker) и Гринспеном (Alan Greenspan). Цена золота - это барометр, позволяющий поддерживать стабильную стоимость доллара. Цена на золото становится слишком высокой или слишком низкой? Вы соответствующим образом корректируете денежную массу. Даже во времена расцвета классического золотого стандарта ни одна страна никогда не имела 100-процентного золотого обеспечения своих денег. В Великобритании часто было очень мало золота, поддерживающего фунт. Количество золота в других странах также сильно варьировалось. Если США решат ввести конвертируемость — дать людям законное право обменивать доллары на золото по фиксированному курсу и наоборот, — у правительства США все еще достаточно металла, чтобы заставить такую систему работать, даже с раздутым балансом ФРС. 

Rap: «Золотой стандарт означает, что правительство не сможет увеличить денежную массу».

Ответ: Неверно. Денежная масса может расти настолько, насколько это необходимо для поддержания растущей экономики, сохраняя при этом стабильную стоимость валюты. С 1775 по 1900 год денежная масса в США выросла в 160 раз, несмотря на то, что доллар был привязан к золоту. В период с 1934 по 1971 год денежная база США увеличилась в 10 раз, в то время как доллар был привязан к золоту по курсу $35 за унцию. Это поддерживало экономический рост конца 1940-х, 1950-х и 1960-х годов.

Rap: «Золотой стандарт вызвал Великую депрессию».

Ответ: Ответ: «Нет, не правда». Вопреки тому, что часто утверждается, даже самые откровенные критики золота не обвиняют его в Депрессии. Наиболее острое обвинение, выдвинутое против золота известным историком денежно-кредитной политики Барри Айхенгрином (Barry Eichengreen), заключалось в том, что золотой стандарт не то чтобы вызвал Великую депрессию, он усилил ее последствия.

Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes) также не винил золотой стандарт в Великой депрессии, как и многие его преемники. На самом деле они возражали против того, что золото блокировало инфляционизм — девальвацию валюты и манипулирование процентными ставками,— которые, по их мнению, должны были стимулировать экономику и положить конец экономическому спаду.

Настоящей причиной начала Великой депрессии стал Закон о тарифах Смута-Хоули. Этот шокирующий и совершенно беспрецедентный закон привел к тому, что более 3,000 импортных товаров облагались в среднем налогом в 60%. Это было равносильно взрыву бомбы, разрушившей мировую торговую систему.

Принятие закона Смута-Хоули положило начало всемирной торговой войне, столь же разрушительной для мировой торговли, как и начало Первой мировой войны в 1914 году. Экономика рухнула, как и налоговые поступления. 

Правительства по всему миру не знали, что их поразило. Их реакцией на эту начальную рецессию стало резкое повышение налогов — другими словами, жесткая экономия, — что только усугубило спад. Самыми злостными нарушителями были Германия, Великобритания и США. В 1932 году США приняли решение об огромном повышении налогов; например, верхняя ставка подоходного налога подскочила с 25% до 63%, что только усугубило спад. К 1936 году она достигла 79%. 

Rap: «Золотой стандарт стоял на пути выхода Британии из депрессии». Согласно этому аргументу, британская экономика оживилась, когда в конце 1931 года страна отказалась от золотого стандарта и ввела плавающий курс фунта стерлингов. 

Ответ: Этот шаг дал временный толчок. Однако вскоре Британии пришлось повысить процентные ставки, чтобы поддержать падающий фунт стерлингов. Более того, девальвация привела к падению стоимости облигаций, деноминированных в британских фунтах стерлингов, находящихся в Европе и мире. Инвесторы в то, что считалось безрисковым активом того времени, оказались в финансовой опасности. Другие страны последовали за Британией, проведя собственную девальвацию. По меньшей мере 20 стран ослабили свои валюты. США провели девальвацию в 1933 году. Бельгия последовала за ними в 1935 году. Италия и Франция сделали то же самое в 1936 году, как и Швейцария. Эти девальвации «нищих соседей» продлили Депрессию.

Современные кейнсианские академики могут радоваться девальвации, но люди, пережившие её на самом деле, - нет. Травма 1930-х годов заставила страны мира искать конец нестабильности фиатных валют. В 1944 году союзники и нейтральные страны собрались в Нью-Гэмпшире и создали новую международную валютную систему - Бреттон-Вудский золотой стандарт.