Настоящие деньги: отчет об онлайн-конференции

«Тихая гавань» для сбережений, гарантии высокой доходности при минимуме риска, новый «инвестиционный пузырь», единственное спасение мировой экономики – что же такое на самом деле золото?

Благородный металл желтого цвета. Элемент побочной подгруппы первой группы шестого периода периодической системы химических элементов Дмитрия Менделеева. Обозначается символом Au, атомный номер 79. Используется человеком начиная с пятого тысячелетия до н.э. Добывается путем промывания речного песка или из золотоносных пород в шахтах. За все время человечеством было добыто более 140 тысяч тонн золота, из которых более 40% ушло на ювелирные изделия, а 12% – на технические нужды.

За последние два десятилетия соотечественники, имевшие в основной массе дело с золотом в виде ювелирных изделий и зубных протезов, смогли познакомиться с ранее неведомыми (и недоступными) воплощениями  драгоценного металла: инвестиционными монетами, обезличенными металлическими счетами (ОМС), монетарными счетами, золотыми слитками, производными финансовыми инструментами. Нельзя сказать, что эти банковские продукты стали в народе такими же популярными, как, например, вклады или кредиты, однако свой «ограниченный контингент» верных поклонников у них, несомненно, сформировался.  

Если вы собираетесь пополнить их ряды, или, скажем, сомневаетесь в выбранной стратегии работы с золотом и его производными – прислушайтесь к мнениям экспертов. Он-лайн конференция "Доходный металл" проводилась Bankir.ru совместно с порталом Goldenfront.ru.

Вырастет или упадет?

Самый востребованный прогноз «золотого» рынка (как, впрочем, и других финансовых рынков) относится к будущей стоимости актива и его производных. Интерес к ценам на драгоценные металлы усугубляется их стабильным ростом в последние несколько лет, в том числе – в отличие от других финансовых инструментов – во время кризиса. Будет ли золото и дальше дорожать, или последует откат к докризисным позициям?

Отката не будет, уверена начальник отдела банковских продуктов банка «Глобэкс» Ирина Волис: «Золото не дорожает – это деньги дешевеют». Поэтому цена золота находится в устойчивом и долгосрочном тренде, полагает эксперт, а каждая коррекция – это просто временная реакция на локальный перегрев рынка. После завершения отката цена возобновляет рост. «Цена золота растет во всех валютах, и это никакой не «пузырь», – утверждает Волис.

За последние 10 лет золото подорожало в шесть раз, и в начале мая добралось до $1577 за унцию, информирует Дмитрий Балковский руководитель портала Goldenfront.ru. Индекс Доу за это время вырос на целых 20%, например, – 2% в год. Перспективы как у золота, так и у серебра, единственного актива стоящего сегодня дешевле, чем в 1980 году, самые радужные, полагает эксперт: «Все факторы, которые подталкивали вверх ресурсный комплекс в целом и драгоценные металлы в частности, сегодня работают «на стероидах». Если что-то и указывает на откат к докризисным уровням, то я этого не вижу».

Прогноз Балковского по ценам на золото – «по крайней мере, $1800 до конца года». Напомним, что прогноз Балковского о цене в $1600 за унцию, высказанный им на Bankir.Ru более двух лет назад, сбылся.

По словам начальника аналитического управления Банка корпоративного финансирования Максима Осадчего, золото находится на «бычьем» тренде с начала XXI века, и каких-либо серьезных оснований для прекращения этой тенденции пока нет. «В условиях кризиса основным драйвером этого тренда был риск, по завершении кризиса – печатный станок», – утверждает Осадчий.

России, как одному из ведущих производителей золота (в 2010 году произведено 202 тонны) и как владельцу золотых запасов (на 1 июня в хранилищах Банка России находилось золота на $40,95 млрд.), рост цен на драгоценный металл выгоден, полагает Осадчий – «если, конечно, не углубляться в причины подъема – а это может быть или глобальная инфляция, или всплеск рисков, например, из-за Греции».

Доцент Международного Славянского Института Александр Смирнов согласен с тем, что откат к докризисным позициям маловероятен. «Напротив, в текущий момент золото по своей реальной стоимости недооценено, им недостаточно владеют, и его недооценивают многие монетарные регуляторы, инвесторы и финансисты, в том числе и политики», – уверен эксперт.

Есть несколько факторов, которые стимулируют рост цены на золото, поясняет доцент: это ослабление доллара и других известных валют, опасения из-за роста инфляции, колебания цен на энергоносители.

По мнению Смирнова, «в среднесрочной перспективе в текущих условиях цена золота может достигнуть $6142». Такой нетривиальный прогноз ученый обосновывает использованием «исторической модели цены на золото». К концу 2011 года Смирнов ожидает рост цен на золото до уровня «$1650 или даже больше», на серебро – «выше, чем $36 за унцию».

А вот по мнению ведущего аналитика компании Maxiforex и Bankir-TV Владимира Сивашова, время для вложения средств в золото уже прошло. «Курс золота сформировал вершину подъема на уровне $1577 за тройскую унцию и начал обратный отсчет. По ценовой динамике, которая формируется на данном этапе, предполагаю в ближайшее время завершение восходящей коррекции золота ориентировочно в ценовой зоне $1530–1560, а затем – разворот и возобновление снижения», – прогнозирует аналитик.

Впрочем, быстрого падения курса золота Сивашов не ожидает: сейчас во всем мире золото рассматривается как инвестиционный актив, который все еще формирует значительную долю в большинстве инвестиционных портфелей. Кроме того, эксперт принимает во внимание продолжающееся давление на ведущие экономики мира инфляционных факторов, способствующих переводу средств из наличных денег в драгоценный металл. «Пока на рынки не вернется стабильность, не улучшится ситуация с долгами в Европе и не появятся убедительные признаки экономического роста – спрос на золото будет сохраняться, – полагает эксперт. – Однако он уже не сможет достигнуть прежних максимумов».

Процесс снижения курса драгоценных металлов, по мнению Сивашова, будет проходить постепенно. К середине 2012 года эксперт ожидает курс золота на уровне $1200–1240 за унцию.

Аналогичная ситуация складывается и по серебру, отмечает аналитик. Цены на этот металл, по его мнению, также прошли вершину подъема и находятся сейчас на стадии снижения, первый этап которого завершился в мае месяце текущего года. «Сейчас серебро корректируется к предыдущему падению своего курса (за первую неделю мая металл потерял более 30% своей стоимости), – комментирует Сивашов. – Завершение его коррекции ожидаю ориентировочно на уровне $41 за тройскую унцию. А далее предполагаю возобновление снижения серебра в ценовую зону $26–24 за унцию».

 Учитывая, что более 60% серебра используется в промышленности, динамика его курса будет тесно связана с темпами экономического роста ведущих мировых экономик, и особенно Китая, подчеркивает эксперт.

Некоторые люди думают, что золото растет «в условиях кризиса», рассуждает Нейтан Льюис, глава компании New World Economics, автор труда о монетарной роли золота «Gold: the once and future money – Золото: деньги прошлого и будущего» (Нью-Йорк). Но лучше о нем думать как о своего рода альтернативной валюте, уверен эксперт: когда золото «поднимается», это действительно означает, что валюта, с которой его в настоящее время сравнивают, падает.

Валюты находятся в долгосрочной понижательной тенденции из-за политики «легких денег» по всему миру, отмечает Льюис: «Я ожидаю, что эта тенденция будет продолжаться до тех пор, пока эта политика сохраняет популярность».

Для построения прогнозов, по мнению Льюиса, следует смотреть, например, на «реальную процентную ставку овернайт» в США. Когда она будет значительно позитивна, возможно, +3%, это станет одним из признаков того, что тенденция снижения курса доллара подходит к концу, уверен эксперт.

«Если мы возьмем 3% индекс потребительских цен в США, это будет означать размер номинальной ставки около 6%, – поясняет Льюис. – Однако в тот момент индекс потребительских цен (или «реальный индекс» с поправкой на ложь правительства) может быть 5% или даже 10%, так что «реальная ставка в 3%» будет означать номинальную ставку  8% или 13% в этих ситуациях. Конечно, «реальная ставка» в США сегодня находится ближе к отрицательным 3% или более, а это исторически означает, что общая тенденция валютного снижения будет продолжаться».

Как это делается

- Вы знаете, Шура, как я вас уважаю, – загорячился Паниковский, – но вы осел! Это золотые гири. Понимаете? Гири из чистого золота! Каждая гиря по полтора пуда, три пуда чистого золота. Это я сразу понял, меня прямо как ударило! Я стоял перед этими гирями и безумно хохотал. Какой подлец этот Корейко! Отлил себе золотые гири, покрасил их в черный цвет и думает, что никто не узнает.
И. Ильф, Е. Петров. «Золотой теленок»

Даже в начале прошлого века состоятельные люди, вроде господина Корейко, находили лучшие формы хранения своих состояний, нежели отливание золотых гирь. Сейчас российские кредитные организации предлагают своим клиентам несколько вариантов работы с золотом и его производными.

ОМС – обезличенные металлические счета. Максим Осадчий считает ОМС (наряду с деривативами на золото) одним из наиболее предпочтительных вариантов инвестиций в золото. «С физическим золотом стоит связываться только на случай революции или войны», – утверждает он.

С ним согласна Ирина Волис: по ее словам, ОМС являются самым популярным инструментом, позволяющим инвестировать в золото, не заботясь о его физическом хранении.

ОМС – это «виртуальные счета», учет на которых ведется в кило(граммах) золота, объясняет Волис. Доходы, полученные от увеличения стоимости драгоценного металла на ОМС, подлежат налогообложению налогом на доходы физических лиц в полном объеме по ставкам, предусмотренным статьей 224 Налогового кодекса. При закрытии ОМС у клиента есть два варианта поведения: забрать средства в виде физического металла (слитки), заплатив еще 18% НДС, либо получить денежный эквивалент учтенного на счете металла.

ОМС предполагает возможность оперативного управления счетом, подчеркивает Волис: «Можно и докупать (кило)граммы, можно и выходить из инструмента в любой момент, закрывая счет».

Несмотря на повышенное, по сравнению с другими формами инвестиций, налогообложение доходов, вопрос о «скорой смерти» ОМС, по мнению Ирины Волис, поднимать преждевременно.

«Три года назад я открыл ОМС, получил хороший доход. Что посоветуете сейчас? – спрашивает экспертов участник конференции. – Фиксировать прибыль и выходить или сохранять ОМС?» По мнению Максима Осадчего, пока нет оснований ожидать разворота «бычьего» тренда в золоте. А вот Дмитрий Балковский советует инвестору, если у него нет в наличии физического металла, застраховаться или «купить хотя бы немного на прибыли от ОМС».

Инвестиционные монеты и слитки. Если инвестор хочет сделать долгосрочные защитные вложения, то лучше инвестиционных монет ему ничего не найти, уверен Дмитрий Балковский. «Они абсолютно ликвидны, на монеты нет НДС, и к тому же вам не надо иметь дело с банками – в Москве полно дилеров», – уверяет эксперт.

Главное – не хранить золото дома, отмечает Балковский.

Драгоценные металлы в физическом виде, по мнению Балковского – идеальный способ сохранения покупательной способности сбережений: «Потратив на покупку золота $1 тыс. в 2001 году, сейчас вы могли бы свой металл продать за $6 тыс.».

Покупая монеты, старайтесь получить максимум металла за рубль, конечно, учитывая при этом качество изготовления, советует эксперт. Избегайте коллекционных, редких и тому подобных монет, если вы не нумизмат. Начинать вкладывать в них можно с нескольких тысяч рублей, миллионов не требуется.

Инвестируя в слитки и в инвестиционные монеты, клиентам надо осознавать возможные проблемы, связанные с особенностями хранения и соблюдения мер безопасности, предупреждает Ирина Волис. По ее словам, это очень важно, так как малейшие повреждения резко уменьшают цену слитков и монет, либо делают их в принципе неликвидными. «Кроме того, покупая слитки и/или монеты, клиент вынужден либо платить банку за услуги хранения или аренды ячейки, либо оборудовать свое жилье специально для этих целей», – утверждает Ирина.

Одна золотая монета «Георгий Победоносец» стоит примерно 12 000–13 000 рублей. Серебряные монеты стоят в десять раз дешевле. Металлические счета – это виртуальный металл, обязательства банка перед клиентом. «Только физическое золото свободно от обязательств, это актив, который не является ничьим обязательством. В периоды кризиса и массовых дефолтов важно быть независимым от чужих обязательств», – уверена Волис.

Монетарные счета.

Такой финансовый инструмент, по словам Ирины Волис, предлагает банк «Глобэкс».

 «Монетарный счет» – это счет ответственного хранения в банке, на котором хранятся инвестиционные монеты, – рассказывает Волис. – Услуга позволяет клиентам приобретать и зачислять на свой счет монеты из драгоценных металлов, при этом предоставлена возможность гибкого управления приобретенными монетами – снятие их в физической форме (наличный вариант использования) и перевод со своего счета на другие счета (безналичное использование)».

По словам Волис, на открываемые в банке «Глобэкс» монетарные счета налоговое законодательство в части НДФЛ не распространяется. «По сути это счет хранения/накопления драгоценных металлов, но не обезличенных, а в определенных монетах», – объясняет Ирина.

«У «Глобэкса» уже есть клиенты, которые оценили преимущество «монетарного счета», – говорит Ирина Волис. – С одной стороны, как и ОМС, они не требуют дополнительных затрат на хранение, перевозку, соблюдение мер безопасности; с другой – в отличие от ОМС, отражающих, по сути, «виртуальные граммы» драгоценного металла на счете клиента, – монетарный счет позволяет хранить деньги в физическом золоте (в наиболее ликвидной его форме), и при этом не беспокоиться об их сохранности.

«Обладаю сравнительно неплохим доходом, представитель среднего класса. Хотел бы часть своих денег вложить в драгметаллы. Как я могу это сделать, какие инструменты использовать? Речь идет о средних суммах…» – не столь редкий тип инвестора, не так ли? Может быть, и вы, читатель, к нему относитесь?

«Можете купить золотые монеты на монетарном счете», – советует таким инвесторам Ирина Волис. По ее словам, в июле «Глобэкс» планирует запустить новый вклад «Золотая формула», сочетающий в себе фиксированную доходность банковского депозита и дополнительный доход от инвестиций в драгоценные металлы: «Мы предложим его как раз тем клиентам, которые только присматриваются к инвестициям в золото и пробуют альтернативные инструменты вложений».

Золотой век?

На земле весь род людской
Чтит один кумир священный,
Он царит над всей вселенной,
Тот кумир – телец златой!
Куплеты Мефистофеля (пер. с франц. П.И. Калашникова)

А теперь немного пофантазируем. К каким макроэкономическим последствиям для стран мира, по мнению экспертов, мог бы привести такой фантастический сценарий как возврат/переход экономически сильных стран к золотовалютному стандарту? Сохранятся ли при этом экономические преимущества США? Какие плюсы и минусы имеет Россия в таких сценариях?

Главной характеристикой системы золотого стандарта является то, что стоимость валюты остается стабильной по сравнению с золотом, рассуждает Нейтан Льюис. Другими словами, есть «стабильные цены на золото». Пока система, которую можно назвать «золото-обменным стандартом» или использовать какой-либо другой термин, работает, точные ее детали относительно не важны.

Целью системы золотого стандарта является создание валюты со стабильной стоимостью, поясняет Льюис. У золотого стандарта много преимуществ, или, скорее, эта система позволяет избежать многих потенциальных бедствий. Это то, как должна работать капиталистическая экономика.

Одной из опасностей принятия системы золотого стандарта для такой страны как Россия, по мнению Льюиса, сегодня является то, что другие крупные страны, например США, Япония и еврозона, могут продолжить свои программы «легких денег», то есть обесценивания валюты. Это приведет к снижению этих валют относительно рубля, привязанного к золоту. Другими словами, стоимость доллара может упасть с 27 рублей до 15 или 10 или даже 5 рублей. Это может быть довольно сложным с точки зрения торговли, так как Россия наводнена дешевым импортом. С другой стороны, русские увидели бы, что они могут покупать американские активы очень дешево. Было бы лучше, если бы крупные страны перешли на золотой стандарт вместе. Россия может объединиться с Китаем в этой области, полагает эксперт.

По мнению Максима Осадчего, переход на золотовалютный стандарт может случиться только из-за глобальной катастрофы, которая отбросит человечество на десятки лет назад. Поэтому серьезно рассматривать подобные сценарии бессмысленно, уверен Осадчий.

Ирина Волис также не рассматривает возврата к золотому стандарту в классическом виде: «Все-таки это прошлый век. Расплачиваться золотыми монетами вам не придется».

Скорее всего, по итогам глобального монетарного кризиса произойдет привязка ключевых валют к золотому обеспечению для стабилизации цен и обменных курсов, полагает Волис. «Как правило, все валютные реформы производятся после периода обесценивания старых денег… Делайте выводы, в чем хранить свои сбережения», – предупреждает Ирина.

Возврат к политике золотого стандарта невозможен ни при каких обстоятельствах, уверен Владимир Сивашов. При всех его достоинствах и недостатках главная проблема заключается в следующем: в экономике, построенной на основе золотого стандарта, гарантировалось, что каждая выпущенная денежная единица может по первому требованию обмениваться на соответствующее количество золота. «Выдержать в современных условиях требование о соответствии количества денежных средств в обороте физическому наличию золота практически уже невозможно из-за большого количества бумажных денег, находящихся в обращении и уже давно не обеспеченных золотом, – объясняет Сивашов. – Именно это и стало, еще в 1971 году, причиной краха этой системы. Именно это делает невозможным использование такой системы и сейчас».

Наиболее оптимистично по отношению к перспективам пришествия «золотого века» настроены Дмитрий Балковский и Александр Смирнов.

«Нет ничего фантастического в этом сценарии, – утверждает Балковский. – Достаточно посмотреть на статистику скупки металла центральными банками всего мира, теперь и европейскими». Последствия, по мнению, Балковского, могут быть следующие: «Конец системы социального обеспечения в развитых странах, в том виде как она существовала с конца Второй мировой войны, «холокост» среди финансистов, страховщиков, рекламщиков, маркетологов, консультантов и вообще всех бизнесов, суть которых состоит в перекладывании бумажек из стопки А в стопку Б и наоборот, а также стабильные цены и отсутствие инфляции».

По мнению Александра Смирнова, если мир возвратится к золотому стандарту, то необходимо будет переиндексировать денежную базу в реальном времени эквивалентной цены на золото, которая составит около $6300 за тройскую унцию

При этом экономические преимущества США сохранятся по двум основным причинам: США остаются лидером по запасам золота и удельному весу ВВП в мире, полагает Смирнов.

Главный выигрыш для России, по мнению эксперта, состоит в том, что Россия получит независимую валюту, так как стоимость рубля будет привязана к золоту, «и таким образом будет нивелирован внешний фактор базовой стоимости рубля».