Нос к носу: российские и китайские государственные золотые резервы

Обновления по официальным золотым резервам от российского и китайского центральных банков – вероятно, одни из наиболее ожидаемых показателей в золотом мире. Государственные золотые резервы Китая и России занимают 5-е и 6-е места по объему в мире после США, Германии, Италии и Франции. И так как «официальные цифры» золотых резервов США, Германии, Италии и Франции, по сути, статичны, показатели Китая и России – единственные, заслуживающие внимания.

Центральный банк Российской Федерации, Банк России, публикует данные по своим официальным золотым резервам в ежемесячном отчете «Международные резервные активы и другая ликвидность в иностранной валюте», выходящем в конце третьей недели каждого месяца и подтверждающем изменения золотых резервов на конец предыдущего месяца.

Китай обнародует данные по своим официальным золотым резервам в ежемесячном отчете «Официальные резервные активы» (Official Reserve Assets), публикуемом Государственным управлением валютного контроля (State Administration of Foreign Exchange (SAFE)) на странице сайта SAFE «Резервы валютного обмена» (Forex Reserves). Данное золото считается хранимым китайским центральным банком, Народным банком Китая (НБК). Отчет SAFE выходит во вторую неделю каждого месяца, включая данные на конец предыдущего месяца.

В обоих отчетах официальные золотые резервы (т. е. монетарное золото) указываются как в долларах США, так и в тройских унциях чистого металла. Монетарное золото – это золото, хранимое центральным банком или другим финансовым органом как резервный актив на балансовом счету центрального банка.

Разница: 63 т

Последний отчет Банка России, опубликованный 19 октября 2017 г. и содержащий данные на конец августа, показывает, что Банку принадлежит 57.2 млн тр. унций чистого золота (1779 т). Последний отчет SAFE сообщает, что официальные золотые резервы Китая составляют 59.24 млн унций (1842 т).

На данный момент официальные золотые резервы России всего на 63 т отстают от «официальных» резервов китайского центрального банка. Учитывая, что Банк России, как ожидается, до конца 2017 г. добавит в свои официальные резервы еще 36 т золота, если Китай не покажет роста своих «официальных» золотых резервов до первого квартала 2018 г., то Россия, скорее всего, до апреля 2018 г. обойдет Китай по официальным золотым резервам.

Хотя возможно и вероятно, что Китай / НБК на самом деле имеет больше золота, чем заявляется, любой предстоящий сценарий, где Банк России обойдет НБК по золотым резервам, будет как минимум символичен в плане международных монетарных событий и точно вызовет болтовню в финансовой прессе.

Хотя официальные золотые резервы этих двух ключевых стран сейчас идут почти вровень, между ними, тем не менее, есть некоторые интересные контрасты, в том числе то, что отчетные золотые резервы Банка России стабильно увеличивались месяц за месяцем, тогда как отчетные золотые резервы НБК уже почти год, с конца октября 2016 г., остаются неизменными.

Таким образом, проявляющаяся сейчас ситуация, т. е. явная возможность того, что российские официальные золотые резервы в начале 2018 г. превзойдут китайские, объясняется как раз тем, что Российская Федерация продолжает увеличивать свои золотые резервы, тогда как Китай – по внешней видимости, нет.

Разные стили коммуникации

Пути накопления этими двумя стратегически важными странами своих официальных золотых резервов также сильно разнятся, по крайней мере на уровне публичных отчетов.

Официальные золотые резервы Банка России: накопления в год – верхняя диаграмма, изменения в год – нижняя таблица, 1994-2017 гг.

Источник: www.GoldChartsRUs.com

Золотые резервы российского центрального банка

Авг. 2017 г.; Суммарные резервы = 1,745 т

Тонны

Годовое изменение; Последний год = 130.6 т

Годовое изменение

Не так давно (2007 г.) золотые резервы Российской Федерации все еще составляли около 400 т. Однако начиная примерно с третьего квартала 2007 г. Банк России начал согласованную кампанию по расширению своих официальных золотых резервов – и эта тенденция уже не прекращается ровно 10 лет. К началу 2011 г. российские официальные золотые резервы превысили 800 т. В конце 2014 г. Банк России сообщал о владении более чем 1200 т золота. А в конце 2016 г. российские официальные золотые резервы превышали 1600 т. Все подробности о золотых резервах Банка России, включая хранение золота, управление золотыми резервами, закупки золота и взгляды российского правительства на золото, см. в разделе BullionStar Gold University «Банк России: Золотая политика центральных банков» (Bank of Russia, Central Bank Gold Policies).

На вышеприведенном графике видно, что в 2014 г., 2015 г. и 2016 г. Банк России увеличил свои золотые резервы соответственно на 171 т, 208 т и 199 т, или всего на 578 т за 3 года. В 2017 г. до конца августа Банк России добавил еще 164 т золота, и его официальные золотые резервы теперь составляют 1779 т.

Путь накопления Китаем 1842 т золота отличается от российского, опять же, по крайней мере с точки зрения публичных отчетов. Тогда как Банк России исторически ежемесячно публиковал изменения своих золотых резервов, китайский центральный банк предпочел оставаться очень скрытным и с 2001 г. до середины 2015 г. обнародовал лишь 4 публичных обновления по размеру и росту своих золотых резервов. Вот эти 4 обновления:

• 4-й квартал 2001 г.: с 394 т до 500 т – увеличение на 106 т.

• 4-й квартал 2002 г.: с 500 т до 600 т – увеличение на 100 т.

• Апрель 2009 г.: с 600 т до 1,054 т – увеличение на 454 т.

• Июль 2015 г.: с 1,054 т до 1,658 т – увеличение на 604 т.

Однако начиная с июля 2015 г. Китай стал ежемесячно отчитываться об изменениях в своих официальных золотых резервах и в июле 2016 г. сообщил о 1823 т официальных золотых резервов. Следующий график, взятый с инфографики BullionStar по китайскому золотому рынку, иллюстрирует спорадическую отчетность по китайским официальным золотым резервам с начала 2000-х по июль 2015 г. заметьте, что с июля 2016 г. по октябрь 2016 г. Китай через SAFE сообщил, что НБК приобрел еще 19 т золота, и на конец октября 2016 г. его суммарные сообщаемые золотые резервы составили 1842 т.

Китайские официальные золотые резервы, 2003-2016 гг.

Китайские официальные золотые резервы

2003 – 600 т; апрель 2009 г. – 1054 т; июль 2015 г. – 1658 т; июль 2016 г. – 1823 т

Редкость официальных отчетов китайцев также видна со следующего графика с сайта GoldChartsRUS, где показаны совокупные резервы монетарного золота НБК с 2000 по 2017 гг. В верхней части графика видно, что с 2001 по 2015 гг. было только 4 отчетливых скачка в количестве золота, принадлежащего НБК.

С июля 2015 г. последовал примерно 15-месячный период, когда SAFE сообщало о небольшом ежемесячном приросте золотых резервов НБК, как можно видеть по постепенному росту столбцов в верхней части графика с июля 2015 г. по октябрь 2016 г. и соответствующему наличию частой активности в ежемесячных изменениях в нижней части.

Официальные золотые резервы китайского центрального банка: разглашенные резервы, 2000-2017 гг.

Источник: www.GoldChartsRUs.com

Китайские золотые резервы

Тонны золота

30 сент. 2017 г.; Итого = 1,842 т

Тонны

Ежемесячное изменение; Последний месяц = 0 000 т

Ежемесячное изменение

В сентябре 2016 г. китайские золотые резервы достигли 59.11 млн унций. В октябре 2016 г., согласно отчету SAFE, китайские официальные золотые резервы достигли 59.24 млн унций, что на 0.13 млн унций больше, чем в предыдущем месяце. Однако затем произошло нечто необычное, по крайней мере в отношении ежемесячных обновлений. С октября 2016 г. китайские официальные золотые резервы совсем не менялись. Обновления SAFE продолжают публиковаться каждый месяц, однако цифра золотых резервов остается неизменной – 59.24 млн унций (1842 т).

Таким образом, китайские власти уже почти год сигнализируют о том, что они не приобрели нового золота. По крайней мере, это то, во что они хотят заставить поверить публику. Отсюда повторяющиеся заголовки в финансовых СМИ, такие как этот от Reuters неделю назад: «Золотые резервы Китая на конец сентября по-прежнему составляют 59.24 млн унций – центральный банк» (China gold reserves steady at 59.24 ounces at end-September – central bank).

Но действительно ли Китай имеет лишь 1842 т золота, и действительно ли последний год он не продолжал накапливать монетарное золото как часть своих резервных активов? И, раз уж на то пошло, действительно ли Банк России и Российская Федерация имеют лишь 1745 т монетарного золота?

Хотя сложно узнать наверняка, возможно, что КНР и РФ имеют дополнительное золото, не сообщаемое их финансовыми органами. Причин несколько, включая непрозрачные способы накопления этих монетарных золотых резервов, традиционная секретность обоих правительств и тот факт, что обе страны имеют доступ к другим инвестиционным пулам, возможно, хранящим золото, которое по первому требованию может быть переведено в официальные золотые резервы соответствующего центрального банка.

Сколько золота на самом деле может иметь Китай?

Историческая практика Китая спорадически сообщать размер своих монетарных золотых резервов показывает, что часто существовал большой разрыв между настоящим размером его золотых резервов и тем, о чем китайцы заявляли в своих фрагментарных и редких обновлениях. Например, даже исходя из официальных цифр, НБК с апреля 2009 г. по июль 2015 г. накопил более 600 т золота, но не сообщал об этом до июля 2015 г.

Почти годовая пауза с октября 2016 г. по настоящее время, когда китайские власти через SAFE заявляли, что золотые резервы НБК оставались на уровне 1842 т, может быть правдой, но только постольку, поскольку Китай не желает информировать мир о своих государственных золотых резервах. В остальном же настоящие золотые резервы китайского центрального банка могут существенно превышать то, о чем говорят официально опубликованные цифры.

В том, как китайские власти накапливают монетарное золото, очень мало прозрачности. В июле 2015 г., когда SAFE анонсировало первое обновление по золотым резервам с 2009 г., утверждалось, что «основными каналами накопления» золота являются покупки на иностранных рынках, внутреннее производство золота, внутренние источники лома и другие транзакции на внутреннем рынке. Но, помимо этого, китайские власти никогда не комментируют, откуда они берут золото.

Есть множество свидетельств того, что Китай приобретает существенные количества золота на международном рынке, в том числе на Лондонском золотом рынке, и затем монетизирует это золото (т. е. классифицирует его как монетарное золото), прежде чем транспортировать его в Пекин. Подробнее см. в статье BullionStar Gold University «Покупки золота НБК: секретное накопление на международном рынке» (PBoC Gold Purchases: Secretive Accumulation on the International Market).

Китай также является возможным покупателем золотого транша МВФ во время золотых продаж МВФ в 2010 г. Подробнее см. в статье блога BullionStar «Золотые продажи МВФ – где прозрачность означает секретность» (IMF Gold Sales – Where ‘Transparency’ means ‘Secrecy’).

Помимо китайского центрального банка, есть также множество других государственных и контролируемых государством субъектов, способных держать золотые резервы, которые со временем могут переклассифицироваться в золото НБК и попасть в отчеты. Подробнее см. в разделе «Трансфер золота от других китайских государственных объектов» (Gold Transfers from other Chinese State entities) в статье BullionStar Gold University «Золотая политика НБК» (Gold Policies of the People’s Bank of China).

Есть также свидетельства, указывающие на то, что Китай на самом деле покупает примерно 500 т золота в год, и что его первой целью является накопление как минимум 4000 т золота. Данные свидетельства 3-5 лет назад поступили от старших сотрудников Китайской золотой ассоциации (China Gold Association (CGA)). См. раздел «Сколько золота может покупать НБК каждый год?» (How much gold might the PBoC be buying each year?) в статье «Покупки золота НБК» (PBoC Gold Purchases).

При отношении золотых резервов к валютным 5% китайские государственные золотые резервы сейчас должны составлять примерно 4000 т. При отношении золота к ВВП 1.77%, что эквивалентно показателю США, китайские государственные золотые резервы должны составлять примерно 5000 т.

Россия: золотые каналы и запасы

В своем «Методологическом комментарии к международным резервам Российской Федерации» Банк России определяет «монетарное золото» как:

«Принадлежащие Банку России и Правительству Российской Федерации стандартные золотые слитки и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей. Золото на обезличенных золотых счетах (золотые депозиты), представляющее собой требования к нерезидентам, включается в состав категории “Монетарное золото”».

Главный источник золота, поступающего в Банк России, – российская золотодобыча, причем Российская Федерация ежегодно покупает большой процент внутренней золотой добычи. На практике небольшая группа российских банков, находящихся под влиянием государства, авторизована выступать посредником между золотодобывающими компаниями и государством, функционируя как золотой канал между шахтами и Банком России / правительством. Данные банки финансируют золотодобывающие компании, покупают их выработку, перерабатывают ее в золотые слитки на российских золотых аффинажных заводах и затем предлагают это золото российскому государству.

В числе этих банков Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, и Открытие. Подробнее см. в разделе «Российские банки как оптовые покупатели российского золота» (Russian Banks as bulk buyers of Russian Gold) в статье о российском золотом рынке в BullionStar Gold University.

Но возможно, что часть этого золота оказывается не в Банке России, а у других российских государственных субъектов, таких как Государственный фонд драгоценных металлов и драгоценных камней (Госфонд), управляемый Гохраном.

Данный Госфонд может покупать часть российской золотой добычи, накапливать ее и периодически передавать часть своих запасов Банку России. Когда в прошлом году я спросил Гохран, не может ли он раскрыть свои золотые резервы, Гохран ответил, что он «не публикует информацию о величине запасов золота в Госфонде России и сведения об операциях с драгоценными металлами». См. письмо с ответом Гохрана ниже.

Ответ Гохрана в январе 2016 г. на запрос о возможности публикации его золотых резервов

Заключение

Учитывая высокую степень непрозрачности в накоплении монетарного золота Россией и Китаем, а также то, что они могут использовать дополнительные золотые запасы для увеличения своих официальных золотых резервов, будет интересно увидеть, объявит ли Китай через SAFE какое-либо увеличение золотых резервов НБК с настоящего момента до конца 1-го квартала 2018 г.

Если Китай этого не сделает, Россия скоро станет 5-м крупнейшим держателем золота в мире, отодвинув Китай на 6-е место. Я предполагаю, что Китай обновит свои золотые резервы до конца 2017 г. или, по крайней мере, в начале 2018 г., но давайте подождем и посмотрим, что произойдет.