«Новая золотая эра»: оценочный размер официальных мировых золотых резервов достиг рекордной отметки

По моим оценкам, официальные мировые запасы золота во втором квартале 2023 года достигли 38 764 т, побив свой предыдущий рекорд 1965 года. Этот новый рекорд подтверждает: мир вступил в новую эру золота. Центральные банки продолжат накапливать золото, и роль желтого металла в международной валютной системе будет возрастать в ущерб доллару.

Аналитики широко используют расчеты Международного валютного фонда (МВФ), чтобы определить общий объем официальных золотых запасов, но они часто упускают, что это оценка фонда. Как уже я говорил в предыдущей статье об официальных запасах золота Китая, не все центральные банки прозрачны относительно своих запасов золота. Согласно данным центрального банка Китая (НБК), у него 2113 т золота. Но в золотодобывающей промышленности ни для кого не секрет, что золота у НБК гораздо больше — около 5 тыс. т, согласно моему анализу. Другой пример - центральный банк Сирии перестал сообщать о своих запасах золота с 2011 года. При расчете мировых запасов МВФ использует последние известные данные, полагая, что у Сирии по-прежнему 26 т.

Моя личная оценка мировых официальных запасов золота во многом похожа на то, как МВФ составляет свои мировые показатели, причем основное отличие в «неотчетных покупках», отслеживаемых инсайдерами отрасли. Я включаю их в свои данные. Мой подход:

• В базу входят все последние зарегистрированные объемы всех центральных банков и органов денежно-кредитного регулирования, а также те, которые прекратили представлять отчетность несколько лет назад.
• Для Китая я использую свои собственные цифры, начиная с 1995 года.
• Также добавляются незарегистрированные закупки другими центральными банками, определяемые разницей между суммарным объемом закупок, оцененным Всемирным советом по золоту на основе полевых исследований, и данными об изменениях, представленными всеми центральными банками.
• Учтены известные резервы суверенных фондов*.
• Также учтено золото, принадлежащее международным финансовым организациям, таким как Европейский центральный банк и Западно-Африканский экономический и валютный союз.
• Вычитаются свопы, находящиеся на балансе центрального банка Турции и Банка международных расчетов (BIS).

По моим подсчётам, в июне 2023 г. мировые официальные запасы золота достигли 38 764 т, что примерно на 400 т больше предыдущего рекорда, установленного в 1965 г. (38 347 т).

График 1: Оценка мировых официальных запасов золота

Новый рекорд говорит о стремлении центральных банков всего мира диверсифицировать свои активы, отказавшись от доллара с его все более очевидными рисками. Переломный момент наступил сразу после Великого финансового кризиса 2008 года, с тех пор центральные банки приобрели более 7 тыс. т золота.

С того момента стоимость мировых золотых резервов выросла на 66%, а валютные резервы увеличились на 30%. Доля золота в глобальных международных резервах (золотовалютных) растет с рекордно низкого уровня, достигнутого в 2015 году.

График 2 Доля золота в процентах от мировых международных резервов

У цены на золото есть большой потенциал роста, если доля золота в общих запасах (в настоящее время 17%) приблизится к среднему многолетнему значению (58%). В прошлой статье я предположил, что в ближайшие 10 лет цена золота может достигнуть $8 тыс.

В условиях роста геополитической напряженности, укрепления доллара и огромных долговых обязательств по всему миру (исторически облегчаемых за счет инфляции) в ближайшем будущем центральные банки будут продолжать покупать золото.

Новый рекорд по запасам золота - в основном символическая веха. Все описанные мною тенденции не изменились, они только подтвердились новым рекордом.

Иностранные центральные банки в основном владеют государственными облигациями США (Treasuries) как долларовыми активами. В то время как золотые запасы росли, номинальный объем казначейских обязательств в иностранных центральных банках практически не изменился за последние 10 лет. Таким образом, на фоне ежегодного увеличения государственного долга США доля иностранных центральных банков, владеющих им, неуклонно снижается. Такая динамика может привести к кризису финансирования в США, что еще больше подорвет привлекательность доллара как резервной валюты.

График 3. Доля государственного долга США, принадлежащего иностранцам (серым)

* Неизвестно, как именно МВФ рассчитывает свои мировые показатели, но я подозреваю, что они не включают золото, принадлежащее суверенным фондам. Мои данные включают около 100 т, принадлежащие таким фондам.