Объяснение золотой головоломки

Автор: Клем Чемберс (Clem Chambers)

Вот уже какое-то время наблюдается высокая инфляция, так что золото должно было расти. Но вместо этого оно падало.

После заявления Федеральной резервной системы (ФРС) на этой неделе (15 декабря 2021 г.) сокращение количественного смягчения и дальнейшее ужесточение политики практически гарантированы, так что золото должно было упасть. Но оно поднялось:

На графике золота видно, что цена поднялась

Источник: ADVFN

Унция золота в долларах США

Откр., Макс., Мин., Тек.

Что же происходит? Ужесточение политики и растущие процентные ставки не бычий знак для золота, а инфляция не может быть медвежьим знаком, если только мы не оказались в параллельной вселенной, где все законы действуют наоборот. И всё же они действительно действуют наоборот, и, как говорил Шерлок Холмс: «Если отбросить невозможное, то, что осталось, каким бы невероятным оно ни было, должно быть правдой».

Но если отбросить возможность того, что мы оказались в стране чудес, что может быть причиной?

Давайте выдвинем тезис.

1. Рынок смотрит на год вперед, и сегодняшняя цена отражает положение дел через 12 месяцев, каким его видит рынок. Что говорит об этом прогнозе недавнее поведение цены? Оно говорит, что нас ждет дефляционная рецессия. Как такое возможно?

Жесткая политика правительства или ФРС может включить тормоза в духе Волкера (Volker) и обрушить экономику, чтобы избавить ее от инфляции, компаний-зомби, смехотворных цен на недвижимость и пузыря фондового рынка и очистить до самого основания.

2. Чрезмерное печатание денег расстроит экономическую стабильность и всё обрушит.

3. Недостаточное печатание денег и ужесточение политики в духе Волкера расстроит экономическую стабильность и всё обрушит.

Необходимо найти золотую кредитно-денежную середину – коварный баланс между слишком горячим и недостаточно горячим. Чрезмерное стимулирование или активное агрессивное ужесточение всё расстроит, и уже одна эта неопределенность обесценит все активы.

Таким образом, после заявления Джэя Пауэлла (Jay Powel) 15 декабря 2021 г. рынок сказал, что нас ждет инфляция, но не слишком большая, и он расценил это заявление как твердое намерение не бороться с инфляцией путем подавления пены, поддерживавшей ее на плаву в течение бесконечных волн коронавирусной пандемии.

Раньше центральные банки использовали процентные ставки, чтобы нагревать или охлаждать экономику, но это уже устарело. Ключ не в стоимости денег, а в их доступности. Стоимость меняла предложение. Спрос и предложение денег корректировались доходностью кредитования и стоимостью займов. Но теперь эта связь исчезла, потому что кредитор всегда может сделать, чтобы было доступно достаточное предложение для имеющегося спроса, причем корректировка производится тем, что этот кредитор – в данном случае ФРС – принимает в залог. Чем сложнее времена, тем более ничтожный залог принимается в обмен на вагон наличных. Процентная ставка больше не определяет стоимость займов, так как доступность средств от нее не зависит.

При таком режиме живут все сомнительные развивающиеся страны, но их проблема в том, что они печатают и раздают деньги приближенным к власти, пока не уничтожат валюту, или всё время повышают потолок для этой операции. Так что такая система не нова. В том числе она не нова для развитого мира. Но развитый мир пытается сохранить экономическую стабильность.

ФРС фактически пока установила потолок инфляции, что кажется устойчивым и, следовательно, положительным для золота и нейтральным для большинства акций, и горизонт для этого прогноза – следующее Рождество.

Таким образом, мы должны увидеть, как золото будет медленно, но уверенно расти, а акции будут двигаться в боковом тренде или, возможно, немного упадут, прежде чем войти в нейтральный канал.

Интересно, что палладий подскочил в цене, тогда как золото, серебро и платина поднялись намного меньше, и мне это говорит о том, что палладий – преимущественно промышленный драгметалл, а не инвестиционный, как золото и серебро, – указывает на хорошие экономические времена впереди, особенно в модном секторе высоких технологий и устойчивой энергетики.

Цена палладия взлетела

Источник: ADVFN

Унция золота в долларах США

Откр., Макс., Мин., Тек.

Палладий подскочил

Если это решение загадки цены золота, то драгметаллы ждет уверенный разбег, так как такая политика будет долгосрочной и высокая, но контролируемая инфляция со временем отразится на цене золота.