Параноики и шарлатаны против GLD

бумажное золото

Как второй по величине индексный фонд (ETF) в мире и шестой по величине владелец золота, «золотой» ETF, GLD, превратился в гиганта. Растущая популярность GLD среди инвесторов фондового рынка и спекулянтов превратила его в одну из самых влиятельных сил на мировом рынке золота. Успех этого ETF тем более значителен, если брать в расчет, что он появился всего пять лет назад, так что его развитие было ослепительным.

При росте влияния GLD на цену золота, и без того значительного, ни один трейдер не сможет игнорировать этого влиятельного гиганта. Так что за ним наблюдают с усиленным интересом, а он стал богатым источником для слухов о заговорах. Небольшая, но удивительно плодовитая шайка противников GLD провела впечатляющую работу, разнося слухи и сомнения по поводу этого торгового механизма.  Каждый раз, обсуждая GLD в своих статьях, я слышу об этих теориях.

Удивительный успех GLD говорит сам за себя, этот ведущий ETF определенно не нуждается в защите кого бы то ни было. Но буйно расцветающие слухи о GLD вводят в заблуждение и смущают новых инвесторов и спекулянтов. Некоторые ведущие инвесторы слышали об этих теориях и, не имея возможности рационально оценить их, считают их правдой. Это замедляет миграцию фондового капитала в физическое золото с помощью GLD и тормозит развитие нынешнего золотого быка для всех инвесторов в золото.

Образ действия создателей теории заговора. Так как есть люди с параноидальным складом ума, теории заговоров всегда есть и будут. Как только какая-нибудь организация становится достаточно крупной, чтобы единолично влиять на данный рынок, теоретики торопятся разнести всевозможные слухи о ней. Хотя сторонники теории заговора существуют на всех рынках, особенную привязанность они испытывают к золоту.

По своей природе большинство теорий заговора нельзя доказать или опровергнуть. Все они появляются из слухов. Создатели теорий высасывают сплетни из пальца, разносят их в своих кругах, где теории принимают форму и приукрашиваются. В то время как большинство теорий «засыхают на корню», некоторые из них обретают достаточную популярность, чтобы выйти за пределы этих кругов, и получают более широкое распространение. Эти слухи воспринимаются как факт, а их приверженцы держатся за них с пылом сродни религиозному.

Как только слух принимается за факт, создатели теорий защищают свою систему убеждений со свирепостью медведицы, охраняющей своих детенышей. Вхождение в их среду базируется на том, принимаешь ты их любимую теорию или нет. Если ты принимаешь ее, они любят тебя независимо от того, насколько ты неправ по всем остальным вопросам. Если ты ее отвергаешь, они ненавидят тебя независимо от того, насколько ты прав по всем остальным вопросам. Они обожают свою теорию.

Успешные инвестиции и спекуляции требует полного эмоционального нейтралитета. Тем, кто не умеет подавлять и игнорировать собственную жадность, страх и любую другую эмоцию, никогда не разбогатеть на финансовых рынках. Это создает огромную проблему для сторонников теорий, так как их привязанность к своим детищам носит настолько эмоциональный характер, что они подавляют свою способность к рациональному мышлению. Логика выбрасывается из окна.

Из-за этого спорить с такими теоретиками почти невозможно, и дискуссии с ними превращаются в попытку убедить мусульманина в том, что Иисус Христос – Бог. Эта чрезмерная эмоциональность приводит к развитию свойственной сторонникам теорий привычки прибегать к личным эмоциональным атакам при любой возможности. Вместо спокойного обсуждения самих идей и их преимуществ они пытаются ядовито высмеять и дискредитировать авторов этих идей. Манера обзывать людей вместо того, чтобы вести дискуссию об идеях, всегда была признаком умственной неполноценности. Это напоминает мне детскую ссору в песочнице.

В конце концов, все теории заговора теряют свою популярность даже среди их сторонников, их жизненный цикл ограничен. Иногда эти теории оказываются, несомненно, неверными. При этом теоретики, выступающие в поддержку ошибочной теории, никогда не раскаиваются и не извиняются за то, что ввели кого-то в заблуждение. Вместо этого они с комфортом забывают о своем предыдущем ротозействе и лжесвидетельстве и с удовольствием набрасываются на новомодные теории заговора. Свою ответственность теоретики никогда не признают.

Проблема замысла основателей GLD.  Водной из самых нелепых теорий заговора в GLD утверждается, что GLD – это «троянский конь», явно созданный и запущенный, чтобы использовать капитал инвесторов для создания коротких позиций на физическое золото. Но если принять во внимание обстоятельства при создании GLD, эта теория довольно глупа. GLD был создан Всемирным советом по золоту (WGC). WGC – это ассоциация участников индустрии, которая финансируется ведущими мировыми золотодобывающими компаниями. Самые лучшие и популярные добывающие организации финансируют WGC!

В их число входят добывающие компании – любимчики рынка, которых любят теоретики (и все инвесторы), такие как Goldcorp.  В процессе планирования GLD человек, управляющий Всемирным советом по золоту, был президентом одной из крупнейших и лучших золотодобывающих компаний в мире. Стойкий противник хеджирования золота, когда оно было популярным, создатель GLD был обожаем всеми инвесторами в золото, включая сторонников теории заговора. У него и добывающих компаний была простая цель: «Стимулировать и увеличивать спрос на золото среди инвесторов».

С чего бы крупнейшим и лучшим добывающим компаниям мира, чье будущее зависит от траектории цены на золото, запускать «троянского коня», который должен погубить этого золотого быка? Этот тезис абсурден. В нем вообще нет смысла. Золотодобывающие компании мира финансируют Всемирный совет по золоту и полностью управляют его работой и программой. GLD – это порождение тех же компаний, что владеют большей частью этого золотого быка. Если у вас были золотые акции в период с 2002 по 2004 годы, вы тоже участвовали в финансировании запуска GLD.

Проблема молчаливых противников GLD. Сторонники теории заговора часто утверждают, что GLD – это тотальная афера без физического владения золотом. Если бы это высказывание оказалось правдой, последующий скандал нанес бы невероятный ущерб инвестициям в золото. Погорело бы столько инвесторов, а отношение к золоту было бы настолько испорчено, что золотой бык несколько лет восстанавливался бы после такого шока.

Сторонники теории заговора первыми признали, что многие влиятельные силы не рады тому, что золото растет в цене. Растущие цены на золото подрывают слабые необеспеченные золотом валюты центральных банков, так как этот металл – заклятый враг всех бесконечных денежных манипуляций, осуществляемых самими центральными банками. Уолл-стрит тоже ненавидит золото, так как растущая цена золота делает его привлекательней акций. Металл перетягивает на себя капитал (и внимание), который, по мнению Уолл-стрит, должен быть вместо этого вложен в акции.

Так как сокрушить этого золотого быка было бы на руку как центральным банкам, так и Уолл-стрит, почему бы им не пустить слух, что GLD – это афера? Центральные банки, несомненно, знают, покупает GLD золото на самом деле или нет, они бы могли мгновенно перекрыть ему кислород, если бы заявления GLD оказались бы ложью. Уолл-стрит, обладая детальной информацией о совокупных потоках капитала, находится в похожем положении. Почему бы им не пустить такую утку и не подорвать психологию инвестора в золото?

Почему же лондонские трейдеры не вывели GLD на чистую воду? Они бы знали, если бы фонд не покупал и не продавал реальное золото, как утверждает. Трейдер, сообщающий о нарушениях, становится очень известным. Почему этого не сделала американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (регулятор GLD), которая борется за свое существования после промаха с аферой Мэдоффа (Madoff)? Это бы дало политикам серьезный повод сохранить полномочия SEC и объединить ее с другими регуляторами.

Молчаливые противники, в чьих интересах по разным причинам банкротство GLD, – это большая проблема для сторонников теории заговора. GLD – это не мелкий бизнес, а множество профессионалов могут увидеть различные аспекты его торговых операций в реальном мире. Возможно, тот факт, что все эти люди и организации, способные узнать, насколько законен GLD, общества, члены которых настроены против золота по разным причинам, не называют GLD аферой, говорит сам за себя. Единственная причина, по которой они не стали бы этого делать, – это реальность GLD, выполняющего свои обязательства.

Интересно, что когда планировалось создание аналогичного серебряного ETF, SLV, его противники вовсе не были молчаливыми. Ассоциация пользователей серебра (SUA), компании, которые применяют серебро в промышленных целях, в действительности агрессивно настаивали, чтобы SEC не одобряла этот новый ETF. SUA «возражает против создания серебряного ETF из-за опасений, что этот шаг потребует владения физическим серебром на целевых счетах и, таким образом, изъятия больших объемов серебра с рынка». Ее участники знали, что SLV будет покупать физическое серебро, и боролись с ним, чтобы акционерный капитал не поднял цену серебра. Промышленники знали, что эти ETF реальны!

Ложные выводы о достоверности и безопасности GLD. Сторонники теории заговора спрашивают, откуда я знаю, что GLD реально владеет физическим золотом, как обещано рекламой. А я и не знаю, как, впрочем, и они. На финансовых рынках нет определенности, и ребята, настроенные против GLD, лицемерно пытаются привести GLD к стандарту, которому не соответствует ни один другой инвестиционный фонд. Все рынки основаны на доверии, и как инвесторы мы никогда не можем быть полностью уверены в законности чего-либо.

При покупке золотых акций вы получаете лишь обещание компании.  Все, что компания говорит вам о своей деятельности, может ввести вас в заблуждение (намеренно или ненамеренно) или оказаться совершенной ложью. Даже если вы отправитесь на их шахты, невозможно определить, действительно ли в этой породе содержится золотосодержащая руда, как было обещано. Сотрудник компании, желающий обмануть, может легко обвести вокруг пальца опытного геолога или аудитора. Вы принимаете на веру, что золотые акции, которыми вы владеете, реально делают то, что должны. Доказать это невозможно.

Когда покупаешь реальную золотую монету, несмотря на обещания дилера, невозможно точно определить, действительно ли в ней содержится рекламируемое количество золота. Это может быть сплав других металлов, покрытых позолотой. Все уважаемые дилеры имеют устройства для проверки массы монеты, но что если дилер пытается обмануть вас? Или что если производитель детекторов нечестен? Можете поверить, что реальные монеты, которые вы приобретаете, настоящие, но без анализа, разрушающего каждую из них (с помощью лаборанта, которому вы доверяете), это невозможно узнать наверняка. Так что утверждения дилера о подлинности вашей золотой монеты принимаются вами на веру.

Все инвестиции основаны на вере, как и вся современная экономика. У нас нет иного выбора, кроме как доверять и принимать обещания за чистую монету до тех пор, пока не будет доказано обратное. Мы все едим пищу, которую не видели в процессе роста, транспортировки или готовки, но все же мы допускаем, что нас не отравят ею. Мы ездим на машинах и летаем на самолетах, и никогда не присутствовали при их производстве или проверке качества. Действительно ли GLD владеет и торгует физическим золотом, как заявлено, можно узнать не точнее, чем обо всем остальном в мире инвестиций.

Эта проблема достоверности плавно перетекает в проблему безопасности. Есть такая теория заговора о GLD, в которой говорится о тайном намерении правительства США сконцентрировать золото инвесторов в одном месте, чтобы в какой-то момент его было проще отобрать. Действительно ли проще конфисковать золото GLD, чем золотые монеты, что зажаты у вас в кулаке? Конечно, хотя золото GLD хранится в сейфах лондонских банков (мировая столица торговли золотом) и не на суверенной американской земле. Так что сразу изъять его Вашингтон не сможет, ему придется вначале договариваться с британским правительством.

Но можно ли считать ваши золотые монеты абсолютно защищенными? Конечно, нет. Их могут найти воры. Хуже того, правительство может отнять всю вашу собственность, вашу свободу, даже вашу жизнь, если действительно этого захочет. Без недвижимости, свободы или жизни от золота нет никакой пользы. В этом мире ничто не вечно. Нет такой инвестиции, которую не могут изъять законные или незаконные партии с применением необходимой силы. Так что споры о том, что нечто обладает абсолютной защитой в отличие от GLD, логически бессмысленны.

Ложные доводы о погашении акций GLD. Сторонники теории заговора приводят довод о том, что акции GLD не подлежат обмену на физическое золото, и они абсолютно правы. Но они никогда и не должны были подлежать такому обмену. Этот аргумент примерно настолько же рационален, как и утверждение, что так как по акциям золотодобытчиков юниоров не выплачивают дивидендов, то владеть ими бессмысленно. Равно как владельцы акций новых компаний не покупают эти сверх рискованные бумаги ради дивидендов, так и акционеры GLD не приобретают акции этого ETF ради возможности погашения.

GLD, по замыслу его создателей, никогда не планировался как механизм для погашения. Это не фьючерсный контракт на золото и не золотой вексель. Это просто инструмент для отслеживания конкретного рынка. Он был намеренно создан, чтобы предоставить возможность фондовому рынку влиять на цену золота, и с этой задачей он справляется целиком и полностью. Инвесторам, которые никогда не стали бы приобретать золотые монеты или торговать золотыми фьючерсами, предоставили прекрасную возможность напрямую торговать этими акциями в пределах своего счета ценных бумаг.

Золотые акции также не обмениваются на золото, хотя сторонники теорий по-прежнему являются их счастливыми обладателями. Утверждать, что GLD – подделка, потому что его невозможно превратить в золото по требованию, довольно глупо, так как он никогда не задумывался как подобный инструмент. Биржевые трейдеры могут в любой момент мгновенно продать акции GLD (или золотые акции) и получить вырученные деньги в местном магазине по продаже монет и при желании купить реальные монеты. Погашение не входит в задачи GLD.

Ложные обвинения в отсутствии проверок в GLD. Сторонники теории заговора любят утверждать, что GLD не проходит проверок, и, таким образом, ему нельзя доверять. Как присяжного бухгалтера, который ранее проводил проверки публично торгуемых компаний по заданию одной из четырех ведущих мировых аудиторских компаний, эта теория меня особенно забавляет. Подразумевается, что проверка магически придает эту желанную уверенность, которую невозможно обрести в этом мире.

Если бы GLD хотел обмануть своих проверяющих, он мог бы это сделать. Очень сложно, а то и вообще невозможно, будь ты хоть лучшим аудитором, определить мошенничество, если сотрудники компании хитро решили его скрыть. Несомненно, что если бы даже элитная аудиторская компания, выбранная сторонниками теории заговора, проверила GLD, они бы не поверили полученным результатам. Помните, что теоретики ведомы эмоциями, и новая информация не оценивается рационально.

Представьте итоговую проверку для сторонника теории заговора, GLD лично отправляет его в Лондон, чтобы тот мог персонально увидеть и пощупать золотые слитки в его хранилищах. Даже если этот человек увидит много золота, он будет говорить, что не смог его посчитать. Даже если бы он смог все сосчитать, он будет утверждать, что не знал, были ли это слитки из чистого золота. Даже если бы он провел анализ огромного количества золотых слитков, он бы утверждал, что лаборант участвует в мошенничестве или что непроверенные слитки были фальшивыми. Как и все на рынке, результаты проверки должны приниматься на веру, так как они тоже не могут обеспечить определенность.

Интересно, что GLD в действительности проводит аудиты своего физического золота с участием третьей стороны, несмотря на то что теоретики утверждают противоположное. Это должно реально смутить сторонников теорий, так как это доказывает, что они повторяют старые слухи, как попугаи, а не проводят собственных исследований. GLD нанимает Inspectorate, почтенную компанию по экспертной оценке товаров, основанную в 1927 году. Каждый год она проводит один полный пересчет реальных слитков и повторный пересчет произвольной выборки в другой день. Результаты заверяются.

GLD очень прозрачен, и этот факт теоретики игнорируют, ведь для заговора необходима секретность.  Хоть сейчас можно зайти на сайт GLD и скачать результаты последней проверки.  Интересно, что эти отчеты обычно выявляют некоторые отклонения. При таком объеме активов время от времени небольшая часть золотых слитков неизбежно выпадает. Забавно, что сторонники теории, которые должны были использовать эти аномалии, чтобы возвестить об ошибках GLD, никогда этого не делают. Почему? Да потому что они никогда сами не читали никакой информации, ведь проще разносить слухи, чем что-то проверить. А чтобы критиковать отчеты проверок GLD, им вначале пришлось бы признать, что эту организацию действительно проверяют!

Кроме отчетов о проверках, которые находятся в широком доступе, GLD еженедельно публикует полный список всех золотых слитков. Каждый из них имеет собственный серийный номер, название плавильного цеха, вес брутто, чистый вес и пробу.  Нынешний список из 90 628 золотых слитков весом около 400 унций каждый занимает 1620 страниц! Если бы GLD был аферой, зачем нужно было бы подделывать список отдельных слитков на 1620 страниц, который при этом подтверждается депозитарным банком? У GLD нет необходимости публиковать эти данные, а размещение их в широком доступе давно бы вывело его на чистую воду, так как сфабрикованная информация не может долго противостоять внешним проверкам. Специалисты по изготовлению золотых слитков легко могли бы распознать поддельный список такого размера.

Правда состоит в том, что GLD проверяется внешними аудиторами, и независимые проверяющие действительно раз в год пересчитывают и сертифицируют каждый отдельный слиток. А к вашему сведению, необходимость проводить одну полную аудиторскую проверку с непосредственным пересчетом является стандартом для публичных компаний в большинстве сфер деятельности. Во времена моей работы аудитором я и сам проводил такие проверки и сам все пересчитывал. И каждую неделю GLD публикует полный список с отдельными данными по каждому слитку золота, которыми он владеет по доверенности в интересах своих акционеров. И как бывший аудитор я не могу представить, что еще должен делать GLD, чтобы стать более прозрачным.

Несмотря на постоянно повторяющуюся ложь сторонников теории заговора, GLD действительно проверяется профессионалами, которые специализируются на товарах более 80 лет. Репутации этой заслуженной компании придет конец, если она не будет сообщать правду о GLD, так что для этих аудиторов ставки очень высоки. Но неважно, кто проверяет GLD, аудиторская компания из числа четырех ведущих или непосредственно сам теоретик, это их все равно бы не устроило. Почему? Потому что им просто не нравится GLD по эмоционально-религиозным причинам, а логика или рациональность здесь ни при чем.

Существуют ли активы GLD в реальности? Еще одна теория заговора о GLD утверждает, что GLD не может покупать столько золота из-за периодических дефицитов физического золота. Время от времени некомпетентный Монетный двор США уклоняется от выполнения распоряжения Конгресса по производству золотых монет в «количестве, достаточном для удовлетворения общественного спроса», что ведет к дефициту. В мире золота это известно как создание «производственных ограничений».

Большинство отдельных инвесторов покупают золото в государственных монетах весом в одну унцию.  Они красивы, легко узнаваемы (поэтому легко продаются) по всему миру, и стоят столько, что мелкие инвесторы могут себе это позволить. Одна монета за $1200 (не включая надбавки) или дюжина за $14 тыс. вполне по карману мелкому инвестору. К сожалению, с ростом инвестиций в золото государственные монетные дворы не успевают за спросом. Даже при круглосуточной работе без выходных они не успевают получать достаточно пустышек (плоские золотые диски размером с монету), чтобы чеканить официальные монеты. Так что предложение официальных монет периодически сокращается, отсюда и берутся высокие надбавки.

Тем временем GLD, как и центральный банк, работает исключительно со слитками высокого качества весом в 400 унций. При цене около $480 тыс. каждый при цене $1200 за унцию эти слитки не по карману никому, кроме самых успешных частных инвесторов. У меня много состоятельных клиентов, но я еще не встретил ни одного, кто купил бы слиток высшего качества. Эти слитки стандартной формы, и плавильные цехи производят их из сплава Доре (золотосеребряного сплава), который им поставляют добывающие компании. Такие слитки никогда не были в дефиците, напротив, они находятся на другой, избыточной, стороне производственных ограничений.

Так что если вдруг однажды в вашем местном магазине по продаже монет не окажется «Золотых орлов», это не означает, что во всем мире дефицит золота. Эта логика сродни утверждению, что если в местном бакалейном магазине закончились гамбургеры, то это случилось из-за мирового дефицита коров. Мировые рынки золота, как и рынки мяса, выходят далеко за границы населенных пунктов и отдельных форм готовой продукции.

При огромном масштабе GLD иные формы, кроме слитков по 400 унций, становятся невыгодными. Как я упоминал ранее, он публикует список из 90 628 слитков со всеми необходимыми данными. Государственная монета весом в одну унцию слишком редка, продается со слишком высокой надбавкой, а также требует слишком высоких операционных издержек для компании такого размера, как GLD. Все центральные банки мира, владеющие золотом, также хранят золото в виде слитков, которые в больших количествах выпускаются в плавильных цехах.

Сегодняшние запасы GLD недалеки от максимума в 1134 метрических тонны физического золота в форме слитков весом 400 унций. Это означает, что с момента появления GLD в ноябре 2004 года фонд якобы приобрел около 1130 тонн физического золота. Но если невозможно купить монеты весом в одну унцию, где GLD нашел такое количество слитков? Есть два источника, и каждый из них более чем достаточен, чтобы объяснить, откуда у GLD столько золота.

Во-первых, большая часть добываемого золота переплавляется в слитки весом 400 унций. Чтобы получить полноценную картину мировой добычи золота за последние десять лет, прочтите прекрасное эссе моего делового партнера Скотта Райта (Scott Wright). В период между 2005 и 2008 годами (полные календарные годы существования GLD) средний объем мирового производства достигал 2410 тонн в год, или в целом 9640 тонн за четырехлетний период. Выглядят ли 1130 тонн GLD чрезмерно в сравнении с этим? Конечно, нет, по сравнению с объемом добычи этот объем практически не заметен.

И если есть что-то, способное дать почву для теории заговора, то это продажи золота центральными банками.  Еще в августе 2009 года я написал эссе, где проанализировал скандально известные Соглашения центральных банков о продаже золота. Так как годы CBGA не точно совпадают с календарными, с 2005 по 2008 год только основные центральные банки – участники соглашения CBGA продали 1854 тонны золота. И все это в виде слитков по 400 унций!  Так что одни только продажи центральных банков обеспечили бы достаточный объем золота для покупки GLD, даже если объем добычи был равен нулю.

Сторонники теорий также заявляют, что объем продаж золота центральными банками намного превышает официальные данные, но в таком случае GLD еще проще было бы купить какие-то 1130 тонн золота за все время своего существования. Можно бесконечно веселиться, наблюдая за теоретиками, которые говорят о продажах центральных банков, а потом, даже не переведя дыхание, утверждают, что GLD никак не мог купить столько золота, потому что они сами не могут найти «Золотого орла». Обхохочешься! Такая непоследовательность часто встречается, когда убеждениями управляют эмоции.

Из этих теорий следует убеждение, что если бы GLD купил столько золота, это бы повлияло на цену. Это тоже забавно. Со дня появления GLD цена золота выросла на 175% (по данным прошлой недели).  Когда запустили GLD, теоретики утверждали, что его «короткие позиции» убьют золотого быка! А краткосрочное влияние GLD на рынке также очевидно, когда фонд покупает или продает крупные объемы золота. Тому есть масса примеров, а самым наглядным является случай в феврале 2009 года.

Только за пять недель на конец этого месяца золото выросло на 22,5%. Этот рост впечатлил еще и потому, что за этот период доллар СШАвырос на 3,4%. Что же вызвало такое невероятное укрепление золота в неблагоприятных условиях рынка? Огромная закупка GLD.  За эти пять недель объем его активов вырос на 30,1%, или на 238 тонн! Позднее, когда были опубликованы отчеты SEC, стал известен реальный покупатель GLD. Один из ведущих хедж-фондов, обожаемый на Уолл-стрит, купил 8,7% в GLD в этом временном промежутке. Давление покупателей было настолько высоким, что депозитариям этого ETF пришлось перевести этот крупный объем акционерного капитала напрямую в физическое золото.

Тайные планы критиков GLD.  Многие из самых ярых критиков GLD преследуют некие цели, о которых умалчивают.  За последние десять лет я лично общался с несколькими наиболее выдающимися теоретиками и следил за их публикациями.  Большая часть сторонников теорий, которые либо сами их распространяют, либо способствуют их продвижению путем создания сочувствующих ресурсов в Интернете, связаны с продажей монет. Они воспринимают GLD как конкурента!

Продавцы монет считают, что GLD уводит бизнес от традиционных золотых монет. Таким образом, они преследуют личные интересы, распространяя или способствуя распространению слухов, которые подрывают доверие к этому новому торговому механизму. Интересно, что продавцы редких монет всегда поступали так же по отношению к продавцам весовых монет, и с помощью слухов о правительственной конфискации отпугивали инвесторов от весовых монет к коллекционным монетам (повышая свои дилерские доходы). Некоторые продавцы золотых монет лично говорили мне, что сами они не считают GLD аферой, но хранят молчание ради бизнеса.

К сожалению, так как скупка золота GLD повышает цену, это помогает увеличить объемы продаж монет.  GLD не планировался как конкурент монет, он должен был создать совершенно новый (и огромный) рынок капитала для золота. Многие инвестиционные фонды и хедж-фонды не могут покупать золото по характеру своей деятельности, но они имеют право приобретать акции GLD, благодаря чему капитал поступает в золото, и цена растет. Чтобы следить за ценой золота, GLD приходится перенаправлять чрезмерное давление со стороны продавцов и покупателей напрямую в золото. Если бы он этого не делал, он бы обанкротился.

GLD – это «стартовый наркотик» для многих фондовых инвесторов, недавно пришедших к золоту, безопасная и простая возможность попробовать что-то новое, прежде чем они начнут покупать монеты.  Я постоянно рекомендовал золотые монеты как основу для всех инвестиционных портфелей с мая 2001 года, когда золото торговалось по $264. Я тоже предпочитаю физическое золото бумажному, так что сам я, возможно, никогда и не инвестирую в GLD. Но мне он нравится, как торговый механизм. Если мне нужна информация о цене золота или опционах на нее для краткосрочных торгов, золотые монеты просто слишком обременительны, медленны и дороги, чтобы торговать ими. GLD обслуживает совершенно другой рынок и цели, нежели золотые монеты, он не конкурирует с ними напрямую.

Кроме продавцов монет, также в число выдающихся сторонников теорий заговора входят финансовые комментаторы, которые живут на то, что пишут о рынках. Некоторые решили попытать счастья на нишевом рынке, создавая теории заговора, и это деловое решение я, несомненно, уважаю.  Они обслуживают немногочисленную, но отчаянно лояльную массу клиентов, которые готовы платить за все заговоры в любое время. Так как источник дохода этих комментаторов зависит от удовлетворения потребностей этой конкретной целевой аудитории, теории заговоров – это все, что они когда-либо обсуждают.

Если вы – честолюбивый финансовый комментатор или журналист, есть определенный соблазн пойти на этот рынок, потому что он очень активен. Но поверьте мне, после десяти лет в этом бизнесе и бесчисленных миллионов, потраченных на продажи через рассылку, я знаю, что теории заговора – это не путь к большому успеху. На каждого твердолобого теоретика найдутся по меньшей мере 10 инвесторов в золото, которые не верят в эту чушь. Не считая еще 1000 ведущих инвесторов. Так что если вы хотите развернуть финансовый бизнес, участие в играх с теориями заговоров значительно ограничивает его потенциал. Это всегда был крошечный нишевый рынок, таким он и останется.

Каждый апологет теорий заговора преследует шкурные интересы. Основываются ли его деловые интересы на реальном исследовании и достоверной информации или желании угодить любителям сплетен?  Считает ли он GLD конкурентом, и поэтому распространяет теории заговора по финансовым причинам? Желание получить финансовую выгоду является мотивирующим фактором для любого действия на рынке.

Практический анализ теории заговора в GLD. В течение нескольких недель после запуска GLD в ноябре 2004 года возникла легендарная теория заговора, которая угрожала существованию этого нового золотого ETF.  Ее созданию способствовал известный аналитик, уважаемый в мире золота, человек, которым я по-прежнему восхищаюсь и уважаю по сей день. Он написал сенсационное эссе, называя GLD аферой. Влияние этого материала, опубликованного в воскресенье, было настолько сильным, что во вторник давление продавцов вынудило депозитарии GLD ликвидировать 15% своих активов за один день на вялом рынке золота!

Анонимный теоретик-любитель написал электронное письмо этому знаменитому аналитику.  Он узнал, что из 6981 золотого слитка по 400 унций, перечисленного в полном списке активов GLD, 2,2% серийных номеров повторялись. Таким образом аналитик сделал вывод, что GLD ведет двойной счет своих слитков и, очевидно, является аферой. Не обращая внимания, что таких номеров было всего 2,2%, не обращая внимания на возможность другого объяснения, этот аналитик воспользовался возможностью подорвать репутацию нового ETF.

Его обвинения были серьезными, и я воспринял их всерьез.  Я сам скачал список активов GLD и провел анализ исходных данных. Из 8306 слитков (наш аналитик использовал информацию, которая появилась через неделю или две) я обнаружил 78 повторяющихся серийных номеров (или 156 слитков). Это составляло 1,9%. Для меня как для бухгалтера с дипломом и бывшего аудитора слово «повторяющийся» значит идентичный. Но в каждом случае, когда у слитка А и слитка В были одинаковые номера, они имели разный вес! К примеру, один из комплектов (под номером JMC-UK 2323): слиток А – 419,208 унций чистого веса, слиток В – 397,563 унций чистого веса.  Если бы эти слитки посчитали дважды или дублировали, они, естественно, не имели бы разного веса.

Так что в тот же день я написал нашим читателям, что хотя эти обвинения были серьезными, они были больше похожи на техническую ошибку. Любой, кто работает с импортом исходных данных, скажет вам, что запросто можно нечаянно отбросить цифру в огромных массивах информации с разной длиной области данных.  Я рассказал нашим читателям, что в каждом отдельном случае все «сомнительные» слитки имели четырехзначные номера, и каждый набор «дубликатов» был из одного и того же аффинажера. И хотя я был согласен, что в данном случае тоже нужны какие-то ответы, я был очень разочарован, что один из моих героев в этом бизнесе перешел на обвинения в мошенничестве и закричал «пожар!» на основании такой шаткой «улики».

Через несколько часов после публикации этого материала на Zeal Speculator, аффинажер 100% «дублированных» слитков (Johnson Matthey UK), опубликовал официальное письмо во Всемирный совет по золоту с объяснениями этой путаницы. Штамп JMC-UK ставился на всех золотых слитках до 2000 года вместе с двухбуквенным кодом и номером. Таким образом, один слиток мог иметь серийный номер BT 1234 в 1999 году, а другой слиток мог получить серийный номер CT 1234 в 2000 году. Если первые буквы кода пропущены, то в списках GLD могли появиться совершенно разные слитки с одинаковыми номерами. Как я и подозревал, это была просто глупая техническая ошибка, которая совершенно ничего не означала для фонда.

Но даже после того как все прояснилось, через несколько дней после этого сенсационного материала известный аналитик не раскаялся и не извинился за то, что он дезинформировал своих читателей. Хуже того, он не сообщил о громадном конфликте интересов, который не учитывало большинство людей. Этот человек учредил компанию по операциям с «бумажным золотом», которая, как он думал, напрямую конкурирует с GLD за капитал. Он опубликовал слух, который, как ему было известно или должно было стать известно после 10-минутного исследования, был абсолютной ложью. Он одним движением руки единолично спровоцировал огромную распродажу акций GLD и кризис доверия. Но его мотивом был не поиск правды, а продуманное причинение ущерба репутации конкурента. Это было совершенно бесчестно.

Реакции сторонников теории заговора в GLD. Теории заговоров настолько хлипки, что даже минимум исследования и логики быстро разнесет их в щепки. Но вместо того чтобы реально изучить результаты исследований и мыслить рационально, теоретики меняют первоначальную теорию в попытке залатать эти дыры. Они с пеной у рта оспаривают философский принцип «бритвы» Оккама, утверждающий, что простейшим объяснением для всего чаще всего является правдивое. Когда появляется множество домыслов без особой на то необходимости, есть вероятность, что эта теория фальшивая.

Так что когда их теории оспариваются, они никогда не принимают во внимание свежие факты или спокойно не обсуждают предоставленные результаты исследований. Вы сможете пронаблюдать это сами в режиме реального времени в Интернете, как только будет опубликована эта статья. «Заговорщики» набросятся на меня лично даже не прочтя ее, вместо того чтобы узнать об идеях и логике, которыми я руководствовался. Они не будут обсуждать производственное ограничение, или слитки по 400 унций, или ежегодную изматывающую реальную проверку GLD, или прозрачность его операций, или его неоспоримое влияние на цену золота, когда он участвует в крупных покупках либо продажах.

Вместо этого они будут кричать и вопить об Адаме Гамильтоне (Adam Hamilton)В течение 10 лет я был одним из самых неутомимых поборников инвестиций в физическое золото и спекуляций на золотых акциях. Мои скрупулезные исследования того, что реально влияет на рынки золота и соответствующие торги, помогли заработать миллионы (а возможно, и миллиарды) долларов нашим читателям (в число которых входят несколько известных управляющих хедж-фондов и инвестиционных фондов). Но только потому, что я решил верить твердо установленным фактам и правде, а не слухам, теоретики хотят меня уничтожить.

Но вся ирония слухов состоит в том, что они в конечном счете наносят гораздо больший урон сплетнику, нежели предмету слухов. Сплетники могут какое-то время обманывать публику, но в конце концов люди понимают, что те всегда действуют на эмоциях, а это не помогает инвесторам выгодно торговать. Таким образом, сплетники быстро выходят из доверия, из-за чего вынуждены искать новых простофиль и дурачков, чтобы оставаться на плаву. В конце правда всегда торжествует.

Если вам не нравятся акции GLD, не покупайте их!  Проблема решена. Но распространять ложные слухи и заведомую неправду о GLD в попытке лишить остальных инвесторов свободы выбора – это высшая степень самонадеянности. Как-то вышло, что я терпеть не могу азиатскую еду, я бы не стал есть ее, даже если бы умирал с голоду. Но я рад, что те, кому она нравится, могут с удовольствием ею насладиться. Я всегда могу съесть бифштекс, пока они будут поглощать свои «экзотические деликатесы», так же как и вы можете пойти и купить золотые монеты, даже если кто-то другой покупает акции GLD. Возможность выбора – это хорошо.

Теории заговора о GLD плохо влияют на отношение к золоту. Хотя все эти теории иногда бывают забавными, они не всегда безвредны.  Известные инвесторы, сведущие в золоте, могут и посмеяться над ними, но новички в этом деле часто пугаются их.  Я даже не могу сосчитать, сколько электронных писем за последние 10 лет я получил от крупных инвесторов, которые интересовались золотом, но сомневались, стоит ли им вкладывать в него капитал, так как их испугала какая-то глупая теория заговора, о которой они прочитали в Интернете.

Это вранье также вызывает сомнения у ведущих крупных инвесторов и спекулянтов, стоит ли им играть на повышение золота.  Есть несколько управляющих фондов и финансовых аналитиков из числа элиты, получивших известность на CNBC, которым нравится золото, но они не признают этого открыто. Почему?  Они чувствуют, что им перестанут доверять, если они признаются, что похожи на этих «безумных золотых жуков». А под этой фразой обычно подразумеваются навязчивые и нерациональные теоретики, которые быстро нападают и пытаются опорочить любого, кто не принимает их любимые теории за чистую монету.

Эти недовольные саботируют прогресс золота, утверждая, что GLD – это афера.  Нападая на традиционных инвесторов, которые говорят о золоте, они пытаются заглушить тех, кто работает на продвижение золота, кто может привлечь интерес масс к этому золотому быку.  Чем больше акционерного капитала поступает в GLD, тем выше в конечном счете растет цена золота.  Таким образом, инвесторы, вложившие средства во все, что связано с золотом или серебром, лично заинтересованы в росте GLD. Чем больше капитала перетекает в золото, даже через GLD, тем больше и выгоднее окажется этот золотой бык для всех нас.

Окончательный итог. Если теории не могут объяснить тактический и стратегический ценовой маневр и привести к прибыльным торгам, тогда от них нет никакой пользы, кроме развлечения. Здесь, на Zeal, мы упорно занимаемся изучением рынков, чтобы выявить силы, которые на них действительно влияют. Затем мы делимся своими находками и сделками, которые заключаются благодаря этим находкам, с нашими читателями, чтобы они тоже могли извлечь выгоду из плодов наших тяжелых трудов. Эта стратегия помогла нам добиться успеха.  Мы не проявляем эмоций, мы просто изучаем рынки и зарабатываем на них.

Хотя теории заговоров забавны, на своем опыте я убедился, что они ни разу не оказывали влияния на результаты реальных торгов и не способствовали накоплению капитала в этом золотом быке. Десять лет я следил за ними и видел взлеты и падения многих теорий. Эти теории основаны не на фактах, а на сплетнях. Сторонники таких теорий поддерживают их с религиозным рвением, которое, к сожалению, держит этих людей в плену эмоций и серьезно мешает им добиться успеха на рынках.

Как я уже говорил, я всегда думал, что запустить подобную утку было бы весело. Так что у меня есть предложение для «могучей кучки» теоретиков, которые прочитали эту статью целиком. Как насчет того, чтобы начать рассказывать, что золото сегодня не торгуется по $1 млн за унцию и не делает нас неприлично богатыми, потому что марсиане с помощью лучей, контролирующих мозг, подавляют цену золота. Они не хотят, чтобы золото росло, потому что мировые необеспеченные валюты ослабляют экономику наших стран и готовят нас к марсианскому вторжению. NASA скрывает правду, они с марсианами заодно!

аватар

Хамильтон, Адам

Hamilton, Adam

Ведущий комментатор ZealLLC.com. Компания основана в 2000 году и проповедует ценности свободного рынка и contrarian инвестиций. Использует инновационные методы технического анализа, а также фундаментальный анализ для обучения подписчиков тому, как сохранить и приумножить свой капитал в любых рыночных условиях.

Все статьи автора       Сайт автора

Комментарии 6

Добавить комментарий

Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.

Leontiev 12.07.2012 в 10:50
Ах ты банкирус хитрус) GDL акции не будут зависеть от реального металла когда будет дефолт.
LPG Creator 13.07.2012 в 01:29
Вошел в число теоретиков, которые прочитали эту статью целиком. Полностью согласен с автором по части того, что «успешные инвестиции и спекуляции требует полного эмоционального нейтралитета». C этой мыслью и читал. Искренность автора вызывает искренне уважение. Выводы делайте сами: г-н Hamilton дважды упоминает о возможном банкротстве GLD?! Однако, сообщает что GLD реально владеет физическим золотом!!! Перл 1: «На финансовых рынках нет определенности, и ребята, настроенные против GLD, лицемерно пытаются привести GLD к стандарту, которому не соответствует ни один другой инвестиционный фонд. Все рынки основаны на доверии...Все инвестиции основаны на вере, как и вся современная экономика. У нас нет иного выбора, кроме как доверять и принимать обещания за чистую монету до тех пор, пока не будет доказано обратное.» Перл 2 про акции, которые в GLD тоже есть: «При покупке золотых акций вы получаете лишь обещание компании. Все, что компания говорит вам о своей деятельности, может ввести вас в заблуждение (намеренно или ненамеренно) или оказаться совершенной ложью. Даже если вы отправитесь на их шахты, невозможно определить, действительно ли в этой породе содержится золотосодержащая руда, как было обещано. Сотрудник компании, желающий обмануть, может легко обвести вокруг пальца опытного геолога или аудитора.» Перл 3: «Когда покупаешь реальную золотую монету, несмотря на обещания дилера, невозможно точно определить, действительно ли в ней содержится рекламируемое количество золота. Это может быть сплав других металлов, покрытых позолотой... это невозможно узнать наверняка. Так что утверждения дилера о подлинности вашей золотой монеты принимаются вами на веру.» Перл 4: «Действительно ли GLD владеет и торгует физическим золотом, как заявлено, можно узнать не точнее, чем обо всем остальном в мире инвестиций.» Предупреждение: «акции GLD не подлежат обмену на физическое золото...Но они никогда и не должны были подлежать такому обмену.» Жемчужина от Автора: «Я тоже предпочитаю физическое золото бумажному, так что сам я, возможно, никогда и не инвестирую в GLD. Но мне он нравится как торговый механизм.» Резюме: МНОГОЛЕТНЕЕ МОЛЧАНЬЕ АВТОРА – ЗОЛОТО, GLD – НЕТ.
Peter 13.07.2012 в 09:34
при любой финансовой мировой проблеме у основного большинства людей останется только то, что они держат в руках. Кто купил золотую монету, у него останется монета. Кто купил бумагу, у него останется бумага. Зависит от того, насколько крепка мировая финансого-экономическая система. Если в принципе уже в мире возникает вопрос верить или сомневаться в мировой системе - значит наступило начало конца. Вопрос веры принципиально не может существовать в экономике. Но он есть. Вопрос Веры Вопрос только в том, насколько долго будет длиться затишие перед бурей. И потом останется вопрос - почему я дурак некупил монету а купил бумагу. Вопрос Логики.
имя 15.07.2012 в 02:14
отличная статья!
Дмитрий Вексельбергович 01.08.2014 в 11:08
"Манера обзывать людей вместо того, чтобы вести дискуссию об идеях, всегда была признаком умственной неполноценности." - надо же! Надеюсь,комментатор "Лидер" не дочитал до этого места.
Ниндзя 02.08.2014 в 10:23
Автор спрашивает: С чего бы крупнейшим и лучшим добывающим компаниям мира, чье будущее зависит от траектории цены на золото, запускать «троянского коня», который должен погубить этого золотого быка? Отвечаю: монопольный сговор крупнейших игроков. они решили не бороться с уолл-стритом, который играет на понижение, а как сёрферы - словить волну. сейчас умышленно занижается цена на золото по разным причинам, а WGC, в частности, преследует свою - банкротство золотодобывающих компаний по миру и скупка их по дешёвке. А потом бах и цены начнут расти.