Почему рынки облигаций сегодня боятся золота

Автор: Крис Лэйрд (Chris Laird)

Когда цена на золото преодолевает определенную точку, особенно достигая новых максимумов, рынки облигаций начинают бояться. Не только из-за инфляции, так как они могут учитывать ее в цене. Ничего не создающие игроки рынка облигаций, которые лишь базируют займы на других активах, могут учитывать инфляцию в цене, но оказываются в трудном положении в случае слишком быстрого рост цены на золото.

Золотая скидка

Прежде чем мы продолжим, я скажу в чем заключается наш тезис: когда цены на золото растут по всему миру и во всех валютах как в данный момент – убежище в облигациях исчезает. В этот момент рост цены на золото до новых высот означает, что облигации всех типов по всему миру (включая все виды долгов до авто займов и тому подобного) дисконтируются в реальном времени. Это ДО СМЕРТИ пугает облигационных трейдеров и фонды. И выхода здесь тоже нет. Они уж точно сейчас испуганы. Золото в данный момент скорее всего устанавливает очередной более высокий минимум. Ходят разговоры о рынке облигаций и долговых свопов и о хаосе, царящем на рынках суверенных облигаций. Это будет для них настоящий праздник.

Так как же вы поступите, когда у вас на руках облигации на триллионы долларов и вы облигационный трейдер или фонд и вам известны эти факты. Вы знаете, что никакой доходности, которая могла бы вас спасти, просто нет (еще одна очевидная причина для дисконтирования облигаций). Вы сидите на горе денег и наблюдаете за тем, как она дисконтируется в реальном времени, когда золото ставит новые ценовые рекорды. Только рынок золота может дисконтировать облигации в реальном времени. Необходимы несколько условий, но если они удовлетворяются, как в данный момент, золото по сути превращается в мгновенный мировой рынок долгового дисконтирования. Я здесь говорю не просто об инфляции. Я говорю о нескольких условиях, которые должны существовать одновременно.

В основном это объясняется тем, что на весь мир обрушились силы валютной девальвации и нулевых процентных ставок. К тому же все считают золото еще одной валютой и лучшими резервами для ЦБ. Если вы облигационный фонд, то ваш единственный шанс – опережать информационную кривую. А золото говорит, что в данный момент все виды облигаций требуют скидку минимум в 25%. И это на данный момент. Откуда я это знаю?

Информационная кривая

Главная проблема здесь в том, что исторически эти фонды получали прибыль, когда процентные ставки находились на уровне приблизительно в 6%. Они также получали прибыль от того, что находились впереди всех на информационной кривой, - еще до появления интернета.

Поэтому облигационные трейдеры могли господствовать на финансовых рынках, - ведь они обладали информационным преимуществом перед всеми нами, а процентные ставки были позитивными.

Но теперь все эти преимущества исчезли. И горы денег почти не получают доходности, а это означает, что они должны быть дисконтированы.

Максимумы цены на золото 

Я только вот что скажу. Я прогнозировал, что через год или около того золото успешно пробьет $2,500, а мы посмотрим с математической точки зрения, как это дисконтирует в реальном времени цены на облигации по всем их классам и видам в глобальном масштабе.

Не забывайте, что убежищ с доходностью не осталось. Страны, у которых осталась хоть какая-то доходность, пытаются опустить свои валюты, чтобы остановить бегство в них, так как это делает их экспорт слишком дорогим… подумайте об этом.

Когда золото вырастет со своего старого максимума в $1800 до, скажем, $2,200 как мы рассчитаем скидку на мировые долги?

ЕСЛИ оно растет во всех валютах, то, используя для примера доллары США, вот что мы получаем. Все совершенно просто:

2200 деленное на 1800 = 1.22

То есть цена на золото растет на 22%.

В зависимости от того, как на это посмотреть, все это значит, что облигации деноминированные в долларах упали в цене на такой же процент, так как реальная доходность сейчас ниже нуля, и у них нет возможности покрыть убытки.

То есть любой облигационный фонд в этом примере стоит на 20% меньше, чем он стоил до нового максимума золота. Результаты конечно варьируются, но в случае крупного облигационного фонда, такого как Pimco, которому необходимо разместить около $2 трлн в бумаги хоть с какой-то доходностью, убытки в реальном времени, нравиться вам это или нет, равняются 20%. То есть это стрижечка (сокращение цены тела облигации).

Золото делает такие стрижки в реальном времени. Не в том мире фантомов, где правительства используют государственную казну, чтобы отсрочить неизбежное.  

Суть в том, что в этом примере, фонд с размером активов в $1 или $2 трлн в реальном времени обесценивается любыми новыми золотыми максимумами или повышательной тенденцией в его цене. Единственное, что остается облигационным фондам, это толкать правительства на санацию всего этого бардака, чтобы избежать убытков. Но…

«Спасибо, но нам не нужны ваши деньги»

Тот факт, что государства по всему миру раздали$40 трлн (они называют цифру 10, но это ложь) на выкуп всех и всяческих рынков с 2007 года, а золото продолжает расти, подтверждает мой тезис. Суть в том, что…  

Мы скорее всего увидим новые максимумы по золоту в этом году, и если даже выбрать консервативный спектр в $2,000 или $2,500, это напугает до смерти все облигационные фонды на планете. И все банки. В какой-то момент фонды перестанут принимать ваши деньги. Куда мы тогда пойдем? Банки отказываются брать деньги, потому нет что доходности. Это очень страшно, если подумать о том, что это означает. Наступит момент, когда большие облигационные фонды начнут казаться бременем. Не наоборот (они ведь не такие быстрые).

Об этом можно еще много говорить и мы говорим о золоте, долларе США, ресурсном индексе CRB и других рынках. Мы сделали много удачных прогнозов за 8 лет существования нашего письма.