Послушай, Серебро, - надо поговорить

На прошлой неделе я написал Серебру письмо, и оно ответило. Я бы хотел поделиться с вами нашей перепиской...

Уважаемое Серебро,

Поздравляю вас с годовщиной. 25 апреля 2011 года вы достигли $49.80 за унцию на Нью-Йоркском спотовом рынке. Сейчас, спустя три года, унция стоит примерно $20, на 60% меньше. Закончился ли ваш медвежий рынок, или низкие цены такими и останутся? В этом году ваша цена отставала от золота, недостаёт вашей обычной изменчивости. Надолго ли вы застряли?

Джефф Кларк, серебряный инвестор

Вот его вежливый ответ:

Уважаемый г-н Кларк,

У меня для вас хорошие новости. Хотя многие инвесторы потеряли ко мне интерес, и моя цена на уровне 2010 года, скоро всё изменится.

Вот мой исторический график, покажите его вашим коллегам-инвесторам. На нём видны все длительные медвежьи периоды за последние четыре десятилетия. Чёрная линия показывает, что происходило с апреля 2011 года по прошлую пятницу.

Из семи предыдущих периодов медвежьего рынка было три коротких и четыре более длинных. Четыре показали меньшее снижение, чем нынешнее; два примерно такое же, и лишь в одном спад был значительно глубже. Если сейчас повторить два самых длинных медвежьих рынка, моя цена останется низкой до октября. Если повторить два других длинных медвежьих рынка, это закончится летом. За последние 40 лет не было медвежьего рынка, когда минимум моей цены пришёл бы позже, чем будет в октябре этого года. Или мой минимум уже позади.

В любом случае можно с уверенностью сказать, что мой цикл спада близок к завершению. В самом деле, исторические данные говорят о том, что возможность покупать меня по $20 или меньше вскоре улетучится.

Позвольте представить вам другие данные, которые также сигнализируют о том, что сегодняшние цены не останутся такими надолго...

Монетный двор США не может угнаться за спросом...

Резкое падение моей цены в 2013 году стимулировало отложенный спрос на серебряные монеты. Посмотрите на реакцию инвесторов.

Вопрос этого года - будут ли сохраняться эти рекордные уровни. Первый квартал закончился, так что я могу дать ответ...

Американский монетный двор продал в первом квартале 13,879,000 унций меня, это на 2.4% меньше 14,223,000, проданных в первом квартале прошлого года. Вот разбивка по месяцам:

Снижение на 36% в январе по сравнению с предыдущим годом выглядит значительным, но это не то, чем кажется: Двор начал продажи в конце второй недели месяца. Итог месяца, таким образом, отражает только 2.5 недели продаж.

А продажи в марте были четвёртыми по величине за всё время. Добавьте цифры апрельских продаж, и получается, что монетный двор сейчас идёт на превышение итогов 2013 года. Очевидно, что ваши коллеги-инвесторы ожидают роста моей цены.

Снова чистый приток в индексные фонды серебра

Вы должно быть, помните, что индексные фонды серебра в прошлом году в основном сохраняли постоянный уровень, на фоне значительного оттока золотых фондов. Эта тенденция продолжается в этом году.

Фонды моей торгуемой на бирже продукции (ETP) возросли с начала года на 3.5%, ещё на 17.5 млн унций. В самом деле, чистые покупки по серебряным ETP с начала года составили $354 млн, это самый крупный приток из всех товарных ETP!

Между тем были проданы 500,000 унций золотых ETP - спад на 1%.

Ювелиры любят низкие цены

Низкие цены на меня вызвали рост покупок среди серебряных ювелиров. Всего один пример из Великобритании: продажи ювелирного серебра в феврале подскочили на 40.4%, это 351,791 ювелирных изделий.

Индия не перестанет покупать

Индия импортировала в прошлом году 5,500 т меня, на 180% больше, чем в 2012-м. Этот импорт составил 20% от общемирового спроса.

В прошлом году импорт серебра был меньше на 250%. Это было вызвано в основном недавним увеличением импорта золота, что несколько уменьшило покупки меня. Отчасти это объясняет борьбу моей цены.

Но пока политики будут сохранять ограничения, индийцы будут покупать меня.

Китай: больше серебра для солнечных батарей

Китайский импорт меня резко вырос в феврале, на 75% в месячном исчислении и на 90% в годовом исчислении, до 358 т - самый высокий прирост с марта 2011 года. Хотя в следующий месяц наблюдалось снижение, всё же импорт в марте показал годовой прирост на 16%.

Китайское производство солнечных батарей бурно развивается. В 2009 году оно составляло 0.2% на мировом рынке; в этом году - третью часть.

Интересно отметить, что моя цена выросла в феврале и снизилась в марте, что наводит на мысль, что китайский спрос также влияет на мою цену.

Связь с источниками поставок

До сих пор поставщикам удавалось удовлетворять спрос. Однако, на горизонте сгущаются тёмные тучи...

• В этом году ожидается очень малый избыток объёма поставок, так как по прогнозам, производство останется на прежнем уровне, а спрос не меня не ослабевает.

• В Америке на долю солнечной энергетики в пошлом году пришлось 29% добавленной электрической мощности. «За последние 18 месяцев было установлено больше солнечных батарей, чем за 30 лет, - заявляет американская Ассоциация предприятий солнечной энергетики. - В конечном счёте это расширение солнечной отрасли окажет влияние на весь мир».

• Поставки от переработки отходов, вероятно, будут несущественными, поскольку нерентабельно восстанавливать каждую небольшую частичку меня из сотовых телефонов, медицинских очков или фишек казино. В одном докладе сообщается, что в Америке в прошлом году было выброшено 130 млн сотовых телефонов, содержащих более 46 т меня.

• В ближайшие несколько лет ожидается истощение нескольких крупных шахт по добыче цветных металлов. Проблема в том, что две трети меня - это побочный продукт добычи и переработки цветных металлов. Если их производство снизится, меня также станет меньше.

• Институт Серебра сообщает, что спрос на изготовленные из меня промышленные изделия продолжает расти.

Огорчений не будет

Когда я смотрю на сегодняшнюю ситуацию с точки зрения истории, то вижу много катализаторов, способных в ближайшее время катапультировать мою цену вверх. Представляется очевидным, что спрос продолжает расти, возникает напряжённость с поставками, а моя роль становится более значимой. Следовательно, через несколько лет я буду торговаться гораздо дороже.

Я предложил пари моему родственнику золоту, о том, что я обгоню его до окончания этого цикла. Золото отказалось принять ставку.

Часы тикают. Вам не придётся сожалеть, когда цена $20 останется далеко внизу.

Ваш друг,

Серебро