Рентабельность американских бизнесов рухнула в первом квартале: ожидайте дальнейшего сокращения из-за борьбы с инфляцией

 Автор: Джозеф Карсон (JosephCarson), бывший экономист в Alliance Bernstein

Согласно предварительным данным отчета по ВВП, операционная прибыль в 1 квартале упала примерно на 10% по сравнению с 4 кварталом. Снижение такого масштаба приведет к падению совокупной прибыли компаний до уровня первого квартала 2021, что почти на $300 млрд ниже рекордного уровня четвертого квартала 2021.

Падение операционной прибыли отражает резкое падение рентабельности. Реальная норма операционной прибыли нефинансовых компаний достигла рекордного уровня 15.9% во 2 квартале 2021, снизилась до 15.2% в 4 квартале и, вероятно, упала на 100-150 базисных пунктов в 1 квартале 2022. Безусловно, отчеты о прибыли за первый квартал таких крупных компаний, как Amazon, Wal-Mart и Target, подтверждают резкое сокращение операционной прибыли из-за роста производственных затрат.  

Впереди еще большее сокращение маржи, особенно если ФРС успешно снизит инфляцию до 2% с 8% и ограничит любые значительные последствия на рынках труда. Если инфляция потребительских цен снизится на 600 базисных пунктов в течение следующего года или около того, то цены производителей для многих компаний, занятых производством и распределением, упадут вдвое, если не больше. И если общие затраты на оплату труда не изменятся, влияние на маржу прибыли, или соотношение прибыли от продаж после всех расходов будет значительным.

Реальная рентабельность операционной прибыли нефинансовых компаний

Источник: HaverAnalytics

Прошлые циклические спады дают некоторую перспективу значительного сокращения рентабельности, когда денежно-кредитная политика одновременно замедляет спрос и инфляцию цен. Например, в 2000 году инфляция потребительских цен снизилась на 200 базисных пунктов, но цены производителей на готовую продукцию и промежуточные материалы упали на 600-1000 базисных пунктов. Это падение вызвало самое значительное циклическое сокращение реальной нормы прибыли (700 базисных пунктов).

Потенциальный сбой в бизнес-операциях в 2022 году более значителен, чем в 2000 году, потому что ФРС сталкивается с более серьезной проблемой инфляции. Это означает, что существенное снижение операционной рентабельности является наиболее значительным риском для рынка акций. Инвесторы предупреждены.