Сдаемся! Государственные расходы и дефициты повсюду улетают в небеса

Последние несколько десятилетий мы видим бесконечное повторение: правительства обещают ограничить свои займы, но обнаруживают, что мало кого это волнует. Как следствие, целевые сроки сдвигаются, эмитируются облигации, и долги продолжают расти.

В этот раз сроки особенно примечательны, поскольку восемь лет глобального роста должны были принести достаточно налоговых поступлений, чтобы хотя бы умерить волну убытков. Но, очевидно, этого не произошло.

В Японии, к примеру, правительственный долг сейчас составляет 250% от ВВП – экономисты, скажем, 1990-х, посчитали бы такую цифру невозможной.

Отношение японского правительственного долга к ВВП

Источники: Tradingeconomics.com, Министерство финансов Японии

В течение последнего десятилетия лидеры страны предложили ряд планов по сбалансированию бюджета и даже смогли немного сократить отношение долга к ВВП в 2016 г. Но теперь они, похоже, сдались и ищут оправданий, чтобы продолжать тратить:

В 2017 фискальном году Япония планирует увеличить бюджет на $24-26 млрд (Japan plans extra budget of $24-26 billion for fiscal 2017)

(Hellenic Shipping News) – Как сообщили Reuters правительственные источники, японское правительство намерено в фискальном году, оканчивающемся в марте 2018 г., расширить бюджет на 2.7-2.9 трлн иен ($24-26 млрд), дополнительно эмитировав облигаций примерно на 1 трлн иен для финансирования расходов.

После крупной победы на выборах в октябре кабинет премьер-министра Синдзо Абэ (Shinzo Abe) планирует улучшить программу помощи по уходу за ребенком, увеличить производительность малых и средних компаний и укрепить конкурентоспособность фермерской, рыбной и лесной отраслей.

В Великобритании сбалансированный бюджет отодвинули с 2025 г. на 2031 г.:

Британия останется в долгах до 2031 г.: сроки сбалансирования бюджета снова отодвинули (Britain in the red until 2031: Bid to balance the books pushed back yet again)

(Daily Mail) – Амбиции Филипа Хэммонда (Philip Hammond) по возвращению британских финансов к положительному сальдо вчера вечером снова поубавились – как сказал хранитель казначейства, он будет стараться устранить дефицит до 2031 г.

Канцлер раньше обещал сбалансировать счета до 2025 г. До этого цель уже дважды отодвигалась после обещания Джорджа Осборна (George Osborne) в его бюджете на 2010 г. сбалансировать счета «в течение пяти лет» и последующего пересмотра им этой цифры в пользу 2020 г.

В своей оценке бюджета Бюро бюджетной ответственности заявило, что сейчас «маловероятно», чтобы канцлеру удалось сбалансировать счета до 2025 г., как он надеялся.

Утверждается, что правительство планирует устранить дефицит в 2030-31 гг., спустя 30 лет после того, как страна последний раз имела положительное сальдо.

Такой период непрерывного дефицита будет самым продолжительным в истории – затмив 25-летнюю полосу займов в период с 1793 по 1817 гг., охватывавший Наполеоновские войны.

В США «налоговая реформа» – изменение налогового кодекса с целью сделать его более простым и справедливым – превратилась в налоговое сокращение, что, конечно, намного проще:

Дональд Трамп (Donald Trump) собирается накопить большой, красивый дефицит и надеется, что Китай поможет его погасить (Donald Trump is going to build a big, beautiful deficit and rely on China to help pay for it)

(Washington Post) – В случае одобрения республиканские налоговые планы в ближайшее десятилетие увеличат федеральный долг на $1.3-1.5 трлн, хотя оценки и конкретика варьируются. Трамп, гастролируя со своей кампанией в Огайо, назвал этот самый долг «бременем будущего всей молодежи страны».

Но теперь, когда пришло время принять налоговый план, требующий, по мнению всех беспристрастных наблюдателей, дефицитных расходов, республиканцы намерены увеличить федеральный долг. Крупномасштабные займы помогут компенсировать сокращение налоговых поступлений без болезненного урезания некоторых правительственных программ.

Для покрытия дефицита правительство Трампа и его преемники будут десятилетиями эмитировать дополнительные казначейские облигации, причем Эрик Тодер (Eric Toder), содиректор Tax Policy Center, сообщает, что одна из версий законопроекта к 2037 г. увеличит долю долга в экономике на 10.1%. Согласно Джозефу Ганьону (Joseph Gagnon), старшему научному сотруднику Института международной экономики Петерсона, примерно половина этих облигаций окажется за границей.

Казначейские данные, собранные Федеральным резервным банком Сент-Луиса, показывают, что иностранные центральные банки, инвесторы и корпорации во втором квартале владели казначейскими облигациями на $6.17 трлн в сравнении с $5.73 трлн у частных внутренних инвесторов. Больше трети этих международных инвесторов базируются в двух странах: Китае и Японии.

Между тем Китай идет другим путем. Вместо финансирования больших правительственных дефицитов за счет эмиссии облигаций, Пекин берет в долг относительно мало, но побуждает своих предпринимателей, местные правительства и «государственные компании» брать взаймы, как сумасшедшие. Таким образом, суммарный долг стремительно растет:

В сентябре темп роста китайского долга был самым высоким за 4 года (China’s debt grew in September at fastest pace in four years)

(Asia Times) – Согласно воскресному сообщению, проведенный Reuters анализ более чем 2,000 зарегистрированных в Китае фирм показал, что в конце сентября суммарный долг подпрыгнул на 23% в сравнении с прошлым годом. Такой темп роста, происходящего в разгар кампании по снижению долговой нагрузки, является самым высоким с 2013 г.

Анализ показывает, в какой степени усилия по снижению рисков и долговой нагрузки до сих пор были сосредоточены в финансовом секторе, в то время как жилищный и промышленный секторы возглавляют рост долга.

Согласно сообщению, расходы на обслуживание долга составили почти четверть от доходов государственных компаний. Во втором квартале отношение поднялось до 27%, а в третьем – упало чуть ниже 25% благодаря росту доходов.

Дабы представить вышесказанное визуально, вот инфографика от Howmuch.net, показывающая правительственный долг на душу населения важнейших стран мира. Обратите внимание, что в Японии на семью из пяти человек приходится примерно $450,000 правительственного долга, а в США на такую же семью – $300,000. Это без учета их ипотеки, автокредитов, кредитных карт и т. п.

Общий правительственный долг на душу населения

Польша, Словакия, Чехия, Южная Корея, Литва, Бразилия, Латвия, Мексика, Колумбия, Коста-Рика, Китай, ЮАР, Турция, Чили, Индия, Россия, Эстония, Индонезия

Греция, Португалия, Канада, Испания, Нидерланды, Германия, Исландия, Финляндия, Словения, Люксембург, Израиль, Швейцария, Норвегия, Венгрия, Дания, Швеция, Австралия

Ирландия, США, Бельгия, Италия, Великобритания, Франция, Австрия, Япония

Общий правительственный долг на душу населения

Меньше $10 тыс; $10-25 тыс; $25-50 тыс; $50-75 тыс; Больше $75 тыс

Статья и источники: https://howmuch.net/articles/general-government-gross-debt-per-capita

Организация экономического сотрудничества и развития – «Лучшая политика для лучшей жизни» (Better Policies for Better Lives)

Очевидно, что такие огромные долги невозможно погасить. А значит, в следующее десятилетие решающим будет то, как – и насколько быстро – мы придем к дефолту.