Сестры Аден о денежных металлах, о том, куда движется рынок и почему дорожает золото

The Daily Bell с удовольствием публикует эксклюзивное интервью с Мэри Энн и Памелой Аден.

Введение: Мэри-Энн и Памела Аден (Mary-Anne and Pamela) являются редакторами и издателями «Прогноза от Аден» (The Aden Forecast), инвестиционной рассылки, которой в этом году исполняется тридцать лет. Их анализ, применяемый частными и институциональными инвесторами более чем в 40 странах, специализируется на рынках драгметаллов и иностранных валют, а также на американских и международных акциях и кредитных рынках. Они также занимаются управлением капитала. Аден написали десятки отчетов и статей; они также выступают на международных инвестиционных семинарах. Их работы появлялись в газетах нескольких стран, в таких изданиях, как The Wall Street Journal, Barron's, The London Financial Times, BusinessWeek, Smart Money, а также на канале CNBC и в документальной ленте «Женщины мира». Благодаря своей репутации в 2010 году «Прогноз от Аден» был провозглашен MarketWatch рассылкой года. Аден – сестры, родились в Калифорнии. На протяжении последних 35 лет они ежедневно следят за финансовыми рынками со своей коста-риканской базы.

DailyBell: Пожалуйста, отвечайте на эти вопросы так, как будто наша аудитория не знает о ваших успешных прогнозах и универсальной инвестиционной «меткости». Некоторые из этих вопросов – трудные, и если вы не хотите отвечать, мы поймем! Мы будем обращаться к вам обеим и маркировать ответы как «Сестры Аден», а не по отдельности… Вы – среди самых успешных современных аналитиков. Почему?

Сестры Аден: Мы посвятили себя рынку, и стараемся изо всех сил. Мы честны с людьми, и у нас есть определенные методы анализа рынка, отточенные годами. Мы занимаемся этим с 1976 года и говорим, что мы видим и что с этим делать.

Почему в 2002 году вы дали долгосрочный сигнал на покупку золота?

Существовал ряд факторов, но все началось с психологического аспекта, и все выглядело так плохо и мрачно. Затем наши индикаторы, годами точно настроенные, начали перепродаваться и дорожать. Аналитические показатели также указывали на изменение ситуации, потому что после 11 сентября, как вы помните, начались масштабные расходы. Менялась вся обстановка целиком, что, на наш взгляд, вело к росту золота и серебра. Тогда было модно ненавидеть золото, а наши индикаторы впервые указали на бычий тренд, так что мыне гнали лошадей, и с каждым шагом оно демонстрировало хорошие показатели роста. Когда золото достигло рекордного максимума, идти было некуда. Также в 2005 году произошло нечто особенное, когда доллар и золото пошли в обратном направлении.

В 2008 году вы рекомендовали включать в портфель 55% наличных. Почему? И почему вы придерживались таких взглядов до тех пор, пока рынок не дошел до дна? Откуда вы знали?

Мы отвели такую большую долю наличным, потому что реалии и технические индикаторы указывали на то, что рынок будет идти вниз. Мы не ожидали, что финансовый кризис примет такой серьезный оборот; мы не думали, что начинается что-то ужасное. Но мы видели, что приближается спад, так что мы перевели все в наличные и, как вы знаете, спад 2008 года был действительно сильным и сказался на всех рынках. Так что, имея крупные наличные активы и продав до этого кое-что, мы неплохо заработали, хотя и понесли кое-какие убытки, но несравнимые с убытками других инвестиционных менеджеров.

Вы следуете австрийской модели бизнеса? Почему популярные экономисты этого не делают?

Люди, с которыми мы работали сначала, действовали по австрийской модели, но они были экономистами. Очевидно, экономика играет громадную роль в нашей деятельности, но будет некорректно сказать, что мы следуем строгой модели. Что касается популярных экономистов, у них есть выбор, и он не очень хорошо работает – в первую очередь, это касается кейнсианцев. Может, все и начиналось с хороших намерений, но оно не работает.

Давайте немного поговорим о вашей биографии. Где вы родились и выросли?

Мы родились и выросли в Лонг Бич, Калифорния. Мы работали в финансовой сфере, пока там жили, еще когда нам было немного за 20, а потом переехали сюда и начали работать с Джоном Брайоном (John Brion), инженером компании «Боинг», уехавшим в Сан-Хосе после выхода на пенсию. Он был таким увлеченным учителем, а мы были очень усердными ученицами. Мы изучали финансовые рынки вместе с ним. Как раз тогда все и началось, а мы получили приличный опыт.

Вы живете в Коста-Рике, почему вы решили здесь поселиться?

Наша мать – костариканка, так что еще детьми мы ездили туда-сюда на каникулах, и так далее. Сначала мы приехали примерно на год, но занялись рынками, и это интересно нам до сих пор. Мы обе вышли замуж и завели детей, и теперь наш дом здесь.

Расскажите нам о Джероме Смите (Jerome Smith).

Если помните, Джером Смит был очень хорошо известным, даже знаменитым «серебряным гуру». Цены на металлы росли, и серебро дорожало, и мы всегда надеялись встретиться с ним, потому что мы знали, что он живет в Коста-Рике. Мы, наконец, познакомились и, в конце концов, проработали пару лет в его отделе исследований. Как раз тогда мы и начали нашу рассылку.

Братья Хант (Hunt) действительно пытались монополизировать рынок?

В тот момент они утверждали, что на них повлиял Джером Смит, и именно это вызвало в них желание монополизировать рынок. В те дни серебро выросло на $20 до $50. Этот последний скачок с $30 до $50 был совершенно аномальным. Зная, что они действовали под влиянием работ Джерома, можно предположить, что они на самом деле хотели скупить весь рынок.

Подвергается ли влиянию рынок серебра сейчас? Как насчет рынка золота? Манипуляции заканчиваются?

Мы подозреваем, что, скорее всего, да, но доказательств нет. Мы считаем, что нужно наблюдать и концентрироваться на ценовом маневре. Для нас это сработало. Цена все рассказывает. На рынке все понятно. Рынок смотрит в будущее и говорит тебе, что будет дальше. Для золота это тоже справедливо. Манипулируют чем? Массовыми эмоциями. С золотом и серебром связано много эмоций, как и волатильности. Когда видишь, что золото и медь растут вместе, - значит, наблюдается стабильный бычий рынок. Временами можно предсказать и волатильность. Даже если происходят массовые манипуляции, что замечают многие, это срабатывает лишь на время, всего на несколько недель. В конце концов, проявятся главные фундаментальные тренды. Мы видели это не раз. Так что манипуляции – это всего лишь кратковременный феномен, как и влияние на рынок.

Сестры Аден стоят на 30 месте из 86 в рейтинге Халберта. Почему вы не рекламируетесь как менеджеры крупных фондов?

Не уверены, но мы особо не «пиаримся».

Конечно, у вас бывают и «проколы», они случаются у всех управляющих. Но почему же вы не догадались, что бывший председатель Феда Пол Волкер (PaulVolcker) собирается поднять ставки, и что рост золота заканчивается в 1982 году?

Вначале мы ожидали, что инфляция продлится и в какой-то момент превратится чуть ли не в гиперинфляцию. Если помните, инфляция достигала 15%, а ставки – 20%, и мы думали, что так и будет дальше. Волкер положил этому конец. В 1982 году мы заметили перемены, но сомневались в том, на что указывали наши собственные индикаторы, и это был для нас самый ценный урок. Мы поняли, что рынок золота меняется, но в бизнесе мы все еще были неопытными новичками. Мы думали, что этого не может быть, и посчитали, что наши индикаторы ошибаются. Мы определенно больше никогда так не поступаем. Мы поняли, что даже если что-то в какой-то момент времени кажется бессмысленным, шесть месяцев или год спустя оно обретет смысл. Вот почему это произошло.

Хорошо, это был редкий провал. На самом деле, вы держались подальше от рынка следующие двадцать лет. Что вы рекомендовали в это время? Технологические акции? Вы видели пузырь?

Нам пришлось бы посмотреть, что мы рекомендовали в 80-е. Да, мы рекомендовали акции технологических компаний, и мы видели приближение пузыря.

Должно быть, вы поняли, что золото возвращалось к росту в 2001 году. Это было волнующе?

Что ж, в то время мы так и думали, мы видели громадные изменения; на самом деле, мы назвали это новой эрой. Примерно год или два ушло на, чтобы убедиться, что это происходит на самом деле, что наступает новая эпоха. Рынок серебра по-настоящему не входил в бычий тренд до 2003 года, как и другие базовые металлы.

Существуют ли золотые и серебряные пузыри, о которых все время говорят популярные СМИ?

Мы не рассматриваем их как пузырь, потому что многие еще не инвестировали в них. Сейчас нет эйфории, которая наблюдалась в конце 70-х. Мы не видим много того, что обычно ассоциируется с пузырями, вроде пузыря акций в конце 90-х. Это самый спокойный бычий рынок из когда-либо виденных нами. Конечно, о нем узнают все больше людей, но многие еще не участвуют в нем, потому что растет фондовый рынок.

Мы считаем, что золото и серебро будут расти еще четыре года, пока экономический цикл не развернется. Согласны?

Да, мы согласны с этим.

Существует ли банковская правящая элита, управляющая миром из Лондона?

Может быть, но невозможно сказать наверняка. Когда видишь, что произошло в процессе финансового кризиса, приходится это признать. Огромной властью обладает очень небольшое количество людей.

Отвлечет ли разворачивающаяся война в перспективе внимание от действий власть предержащих?

Мы бы сказали, что да, это возможно. Учитывая все финансовые проблемы, логично, чтобы люди продолжали работать.

Расскажите, как вы проводите анализ? Ориентируетесь на технические показатели? «Сверху вниз»?

Мы смотрим, как рынки соотносятся друг с другом, это самое важное. Да, мы занимаемся техническим анализом. Скользящее среднее, сравнительная сила, прогнозные индикаторы – мы все время используем их и рыночные отношения. Мы также обращаем внимание на текущие события и на то, как они влияют на наши решения. Конечно, на экономику, на то, что происходит, инфляцию и так далее. Мы стараемся быть в курсе главных тенденций, а не краткосрочных.

Ждет ли нас рост ценовой инфляции?

Да, нам так кажется. Похоже, что она может несколько замедлиться – есть некоторые признаки. Но мы думаем, что инфляция все равно будет из-за чрезмерного вливания ликвидности. В то же время все время существует дефляционное давление, тянущее цены вниз, но беспрецедентная денежная эмиссия, в конечном счете, окажет сильное влияние. Цены на сырьевые товары растут, а в мире каждому нужно сырье, так что это также оказывает мощное влияние на рост цен.

Намерена ли элита действовать и перейти на глобальную валюту вроде банкора?

Похоже, они пытаются создать пространство для нее, но нам кажется, что до этого пройдут годы.

Почему у вас в портфеле так много коста-риканской недвижимости? Она лучше золота?

(Хихикают) Нет, мы сами попали в ловушку этого ажиотажа. Вы знаете, как сейчас все говорят, что главное – это местонахождение, мы так и чувствуем. Цены упали не так сильно, как в Штатах, но все же упали. Пока встречаются выгодные предложения, но уже появляется народ, готовый инвестировать, вроде канадцев с их сильным долларом или европейцев. Рынок недвижимости здесь несколько отличается от Штатов, но нам нравится и недвижимость, и золото.

До какого уровня вырастет цена золота в 2011 году?

Вероятно, к концу года оно покажет новый максимум. Так сложно сказать, и это всего лишь предположение, но верхний порог - $2000, а нижний - $1600.

Что будет с серебром? Это лучшая инвестиция, чем золото?

Что ж, в этом году было так, и оно начинает демонстрировать лучшую цену, нежели золото. Общая картина такова, что золото в этом году все же лучше. Хотя серебро и обгоняет золото, но если вы собрались покупать прямо сейчас или в ближайшие пару месяцев, лучше сделать упор на золото, нежели серебро, так как оно с большей вероятностью принесет прибыль.

Почему драгметаллы не похожи на другие сырьевые товары? Или все же похожи?

Они более особенные из-за влияния денег на них, особенно на золото. Последние пару лет люди покупали их для сохранения инвестиций, в качестве гарантии, и золото дает это преимущество, в то время как другие товары – нет. Другие товары испытали двойной толчок в связи с ростом влияния развивающихся рынков, которые скупают столько сырья.

Что будет с ценами на продукты питания?

Они идут вверх вместе со спросом, который мы упоминали выше. В мире такой спрос, что иначе и быть не может. Развивающиеся рынки растут, и будет расти спрос на сырье, все товары, включая и металлы. Это может продлиться долгое время, лет десять или около того.

Увеличится ли число беспорядков за рубежом независимо от того, разжигает элита войну или нет?

Всегда можно ожидать каких-то конфликтов в мире. Посмотрите на Ближний Восток и на то, как это продолжается бесконечно, с завидным постоянством.

Каким будет мир через десять лет?

Возможно, более уравновешенным с развивающимися рынками. Китай становится более влиятельным, особенно в плане финансов. Меняется политическое равновесие, и нам кажется, что через десять лет это будет более очевидным. Это важный вопрос и в то же время сложный. Посмотрим.

Что будет с ценами на нефть?

Если учитывать только спрос Китая и Индии, они могут только расти. Явным индикатором является разница с тем, сколько они потребляли 15 лет назад. В настоящее время не существует альтернативной энергии, может быть, она появится через десять лет. До тех пор, пока нефть является необходимостью, она будет дорожать.

Вас беспокоит ситуация в мире? Англо-американская элита становится все более авторитарной?

Да, становится. Нас волнует ситуация в мире. Иногда думаешь, что не так все и плохо, и потом становится хуже, и наоборот. Мы пытаемся решать проблемы по мере поступления. Что касается кредитно-денежной политики, интересно посмотреть, что будет дальше.

Пришел ли конец американской империи?

Ну, когда вы говорите о закате империи, это звучит так драматично. Но с 11 сентября все очень печально. Изменится соотношение сил, возможно, как в Великобритании. Самым болезненным окажется то, что США больше не смогут печатать деньги по собственному желанию. Из-за этого в стране начнутся перемены, а когда это произойдет, люди начнут понимать, насколько все плохо. Большинство людей не мыслят глобально, когда дело касается управления деньгами. Большинство думает, что это так сложно, хотя это не так. Они все время заняты, ходят на работу, иногда они вообще больше ни о чем не думают. Большая часть происходящего в мире не освещается в местных новостях, информацию нужно добывать. Но люди чувствуют резонанс, и они хотят больше знать о том, что происходит.

Поглотит ли Китай весь мир? Мы думаем, что из-за существенной ценовой инфляции там будут проблемы.

У них будут собственные подъемы и спады. Но они могут быть на пути к тому, чтобы стать супердержавой.

Если в Китае начнется спад, что будет с мировой экономикой?

Там тоже начнется спад. Когда кто-то заболевает, заболевают и все остальные.

Выживет ли ЕС после всего этого? Как насчет евро? Евросоюз – это хорошая идея?

Что ж, мы ждем, чтобы узнать, выживет ли он. Они хотят, чтобы он выжил. Может быть, в Евросоюзе позволят остаться только определенным странам. В конечном счете, он может и выжить, на это указывают множество признаков. Возможно, им придется «перерезать пуповину» с какой-то из более слабых стран, но посмотрим, как все закончится. Сложно поверить в конец евро, но перемены грядут.

Весь этот хаос в каком-то смысле контролируется и навязывается, или он происходит сам по себе?

Трудно сказать, он не похож на контролируемый, потому что многое вышло из-под контроля. Скорее всего, и то, и другое одновременно.

Сильные мира сего навлекают беду на весь мир, чтобы создать более жесткое мировое правительство? Это просто теория заговора?

Может, они и не навлекают беду намеренно, хотя многое характеризуется поговоркой: «Благими намерениями вымощена дорога в ад». То есть они хотели как лучше, но не работает. Верите вы в теорию заговора или нет, в конечном счете, так и происходит. Это вредит людям, отрицательно сказывается на рынках, это приводит к раздуванию правительства и к серьезным проблемам. Это справедливо для всех западных правительств. Как будто тушили пожары и сами сгорели.

Влияет ли на мир Интернет? Склонен ли он расстраивать ужасные планы правительств и банкиров?

Интернет оказал огромное влияние, намного более сильное, чем можно подумать. Так будет и дальше, а это очень интересно.

Является ли Интернет – как до него печатный станок Гутенберга – причиной чего-то вроде Возрождения или Новой Реформации?

Определенно, похоже на это. Он очень важен. Он рассказывает об ужасных вещах, которыми занимаются правительства, и дают людям возможность получить информацию.

Исчезнет ли институт центральных банков на вашем веку? Это полезный институт? Или с ним следует покончить?

Мы так не думаем. Похоже, это неизбежное зло.

Должны ли мы вернуться к золотому стандарту? К свободному банкингу? Конкурирующим валютам?

Да, некое подобие золотого стандарта способствовало бы финансовой дисциплине, потому что прямо сейчас никакой дисциплины нет. Но как это будет выглядеть, пока неизвестно.

Над чем сестры Аден работают сейчас?

Нас попросили написать книгу, как раз ею мы и занимаемся. У нас две рассылки, «Прогноз Аден», которому приходится уделять много времени, а также новая рассылка – Weekly Trading Service. Мы приезжаем на конференции и разные лекции пару раз в год. Все хорошо.

Подведем итоги?

Это лето должно быть благоприятным периодом для наращивания позиций на золото и серебро. Мы думаем, бычий рынок продлится еще несколько лет. Мы также полагаем, что многие люди в недоумении и не доверяют услышанному от правительства. Мы говорим: попытайтесь узнать больше и следите за возможностями. Не будьте просто жертвой.

Спасибо, что были с нами и ответили на трудные вопросы! Мы восхищаемся вашей работой и долгим опытом работы в трудном бизнесе.

Послесловие Daily Bell:

Ух ты… какое удовольствие. Две прекрасных дамы, живущие рядом друг с другом в Коста-Рике и выдающие один из лучших ресурсов по исследованию в сфере твердых денег. В случае с сестрами Аден одна голова хорошо, а две лучше – в то время как одна выполняет большую часть технической работы, другая явно объединяет все в одно целое.

Так как они сестры и работают вместе из Коста-Рики, в наших глазах они окутаны какой-то тайной. Коста-Рика – это не то место, где составляется большая часть финансового анализа мирового класса. И почему оно должно быть таким? Кто они вообще такие, эти люди? Были ли они в Гарварде? Получили ли они лучшее формальное образование, которое можно купить за деньги? Нет и нет. Они учились сами, и потом они доказали, что познали самый безжалостный рынок из всех – реальный мир.

Сестры Аден еще раз демонстрируют нам то, что мы уже знаем. Хороший инвестиционный анализ не имеет ничего общего с Лигой плюща или кейнсианским (социалистическим) анализом. Он связан с тем, что Людвиг фон Мизес (LudwigvonMises) называл «человеческим поступком» - идеей о том, что люди сами адаптируются к изменению в экономике и, делая это, создают цикл экономической активности.

Если вы внимательно слушаете сестер Аден, бизнес-цикл сам по себе, как его определял Мизес и его ученик Ф.А. Хайек (F A Hayek), - определяет большую часть их анализа.Так и должно быть. Центральные банки печатают деньги и раздувают экономики. В конечном счете, рынки приходят к заключению, что излишек того или иного продукта или услуги разрушает всю капиталистическую экономику. Тогда рынок рушится, экономики скисают, и люди начинают скупать золото и серебро.

Мы знаем, по крайней мере, одного аналитика, который настолько хорошо видел эту ситуацию – и этот механизм в действии – что он указал дно рынка еще в начале 2000 годов с точностью до недели. Похоже, что сестры Аден сделали примерно то же самое.

Инвестирование, как говорят нам сестры Аден, не так уж сложно, если рассматривать его как «макро»-систему. Но сестры делают все за нас, регулярно строя подробные графики этих движений. Цикл МЕНЯЕТСЯ время от времени. Мы видим, что сначала дорожает физическое золото, а потом серебро (как сейчас). Когда оба металла вырастают в цене, люди начинают покупать бумажное золото и серебро, и в конце бума очень дорогими становятся даже акции молодых добывающих компаний, когда мания достигает апогея. В любом случае, гипотетически это логичное развитие событий.

Сейчас кое-кто (даже на этих страницах!) говорит, что рынок понять невозможно и что никто никогда не сможет предугадать, что сделает рынок. Но наши эльфы (как сестры Аден) ориентируются на австрийцев. И мы увидели, что описание бизнес-цикла, данное Мизесом и Хайеком около 60 лет назад, очевидно, остается ориентиром. На наш взгляд, главное, что способно представить его бесполезным или, по меньшей мере, нарушить его, - это решение англо-американской элиты вернуться к золотому стандарту в ближайшем будущем, а это возможно. Или, может быть, конфисковать золото или серебро, что также имело место в прошлом.

В остальных случаях нам кажется, что этот бычий рынок денежных металлов может длиться долго. Это не пузырь, как время от времени нам говорят Джордж Сорос (GeorgeSoros) и Воррен Баффетт (Warren Buffet), потому что в деньгах не может быть пузыря. Можно получить только укрепление или ослабление (относительно других товаров и услуг), но это не одно и то же.

Пока бизнес-цикл существует, золото и серебро могут вырасти в цене намного больше. В конечном счете, золото и серебро подешевеют в контексте других товаров и услуг. Цикл деловой активности изменится. Но, похоже, не сейчас. Вот как считают сестры Аден, как и другие хорошие аналитики, поддерживающие твердые деньги. Кто мы такие, чтобы это отрицать?

В заключение мы хотим сказать: да здравствуют сестры Аден! Две девчонки из Коста-Рики, которые знают о деньгах больше Воррена Баффетта, которые прямолинейнее скользкого Джорджа Сороса и которые десятилетиями производят отличную финансовую аналитику. Мастерство не пропьешь!...