Спотыкаясь в хаос: все это произошло лишь за неделю

Каждая неделя сейчас полна событий. Но последняя выделяется своим критическим разнообразием и насыщенностью. Вот некоторые факты:

Американские акции падали 5-ю неделю подряд, «зафиксировав самую продолжительную полосу недельных потерь с июня 2011 г.».

Американская кривая доходности убедительно опустилась на отрицательную территорию вследствие падения доходности долгосрочных казначейских облигаций. В прошлом отрицательная кривая доходности предшествовала спадам, и, согласно экономисту Гэри Шиллингу (Gary Shilling), «в текущем квартале, вероятно, началась американская рецессия».

На выборах в Европарламент крайне правые и крайне левые партии добились значительного успеха за счет правящих партий. Лидер Национального фронта Марин Ле Пен (Marine Le Pen) обошла французского президента Эмманюэля Макрона (Emmanuel Macron), а британская новая партия Брексита сокрушила как тори, так и лейбористов. Результирующий парламент будет более пестрым, и поэтому накануне неизбежной рецессии ему будет сложнее преследовать последовательную политику. См.: «Правящие блоки теряют контроль над парламентом».

ЕС пригрозил Италии санкциями из-за ее чрезмерного дефицита, что вызвало скачок доходности итальянских облигаций.

Доходность 10-летних итальянских облигаций

В ответ «заместитель премьер-министра Италии Маттео Сальвини (Matteo Salvini) выступил за новую роль Европейского центрального банка (ЕЦБ), который должен «гарантировать» правительственный долг, чтобы поддерживать низкую доходность облигаций».

Биткойны отскочили почти до $9000, что, возможно, указывает на то, что стресс на финансовых рынках возрождает интерес к активам тихой гавани.

Графики биткойнов

Стоимость

Объем

Дек., 2019, Февр., Март, Апр., Май

Американское сельское хозяйство несет потери из-за наводнений. Министерство сельского хозяйства США намекает на кошмарный сценарий плохого урожая, резкого роста цен на продовольствие и массовых банкротств фермеров.

Каждое из этих событий в отдельности не представляло бы большой проблемы, если бы в глобальной финансовой системе не происходило ничего другого. Но вместе они усложняют задачу.

Однако множащиеся кризисы вполне ожидаемы с ростом финансовой сложности. Рост кредитных рычагов увеличивает число потенциальных неприятностей, поэтому неприятностей действительно становится больше.

Остается лишь один вопрос: сколько кризисов должно возникнуть одновременно, прежде чем Федеральная резервная система, ЕЦБ и Банк Японии почувствуют необходимость запустить следующую скоординированную кампанию ликвидности. Еще несколько таких недель – и они, скорее всего, придут к выводу, что у них нет другого выбора.