Стагфляция – рай для золота и серебра

Создатели медицинской страховки Medicare, фонда социального обеспечения и других долгосрочных бюджетных программ понимали демографию – или, по крайней мере, политическую реальность своего времени – и поэтому структурировали эти программы так, чтобы изначально на них направлялось больше денег, чем необходимо, чтобы накопить резервы для покрытия дальнейшего выхода на пенсию многочисленного поколения бэби-бумеров.

Альтернатива резервам – направлять лишь столько, сколько нужно на текущие выплаты, что делает такие программы дешевыми вначале, но намного более дорогими позже. Такая перспектива считалась политическим ядом, поэтому резервы стали общепринятым выбором.

Но, судя по всему, эти дни позади. Согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, резервы дорожно-транспортного фонда закончатся в 2021 г., а намного больший фонд Medicare иссякнет в 2023 г. Резервов фонда соцобеспечения должно хватить до 2030 г., но поскольку прогноз рассчитывался до того, как пандемия урезала поступления в систему, можно предположить, что фонд соцобеспечения истощится примерно в 2027 г.

Что будет, когда резервы этих фондов иссякнут? Издержки этих программ из «проблемы бухучета» превратятся в «проблему денежного потока». Когда бэби-бумеры достигнут 70- и 80-летия, нуждаясь в больших медицинских расходах, налоги и/или бюджетный дефицит существенно вырастут.

Вот несколько любопытных фактов, чтобы показать, насколько большими будут эти изменения:

• В ранние дни фонда соцобеспечения на каждого получателя пособия в систему делало взносы 42 человека. Скоро отношение будет 2:1.
• Выплаты среднестатистическому раннему получателю осуществлялись лишь несколько лет, так как он не доживал до 70.
• Поскольку продолжительность жизни выросла, теперь большинству получателей нужно выплачивать пособия 20 лет, а значит, они получат из фонда соцобеспечения и Medicare намного больше, чем внесли в них.
• Демографической подмоги в виде молодых работников не предвидится. Рождаемость в развитых странах падает. Если не считать иммиграцию, США сейчас ниже уровня воспроизводства, что означает, что население, рождающееся в стране, сокращается. (Для экологии и доступности жилья это замечательно, но для налоговых поступлений – серьезная проблема).

Молодежь – движитель спада

Общий спад в значительной степени связан с реже рожающими женщинами до 25 лет

Рождения на 1,000 женщин в избранных возрастных группах

Оптимист мог бы заметить, что новые пособия, по крайней мере, будут оказывать стимулирующее воздействие. Но в этот раз даже это может оказаться не так. Следующий график показывает, что скорость обращения денег – темп перехода существующих долларов из рук в руки посредством расходов – в последнее время падала (с уже и так исторически низкого уровня). Так что огромный бюджетный дефицит последних лет и печатание валюты Федеральной резервной системой никак не отразились на расходовании.

Скорость обращения денег (M2) в США

У грядущего мира кредитно-денежной инфляции и вялого роста есть название: стагфляция. И, исходя из последнего опыта Америки со стагфляцией в 1970-х, это трудное время, чтобы прокормить семью, но замечательное время, чтобы держать золото и серебро. Вот как вело себя тогда серебро:

Цена серебра, $/унция

Мы уже находимся на ранней стадии бычьего рынка драгоценных металлов. Вот еще один график от Katusa, показывающий, как золото в 2020 г. превосходит акции:

Прирост с начала года: основные классы активов

Общий прирост с начала года, %

Развивающиеся рынки; S&P 500; Доллар США; NASDAQ; Золото; Американские государственные облигации (30-летние)

Таким образом, если мы не можем остановить огромный бюджетный дефицит и безудержное создание валюты, то, возможно, стоит смириться с результирующей стагфляцией и продолжать запасаться.