Три мини пузыря лопнули. Один из крупных на очереди?

Как правило, финансовые кризисы начинаются где-то на периферии, а потом проникают в сердце системы. Вспомните вышедшую из-под контроля в 2007 г субстандартную ипотеку (малюсенькая ниша всего в несколько сот миллиардов долларов), чуть не положившую конец всей экономике.

Не факт, что на этот раз все пойдет по тому же сценарию, но первая фаза, когда лопаются периферийные пузыри, определенно началась. И как раз сейчас, когда пишется эта статья, три пузыря на грани разрыва.

Субстандартные автокредиты

Одним из ярких моментов в индустриальной экономике последних нескольких лет было желание людей, не способных позволить себе покупку нового автомобиля, приобрести его любой ценой, загоняя себя в очень жесткие рамки на все семь лет, по истечении которых автомобиль, как правило, уже становился непригодным для езды. Срок действия такой тенденции (как и всего «субстандартного») рано или поздно, но всегда истекает. И, по всей видимости, январь был последним месяцем.

Из американских автосалонов исчезают покупатели с низким кредитным рейтингом

(Bloomberg) — В американских салонах все меньше и меньше покупателей, готовых потуже затянуть ремень, чтобы купить или взять в кредит новую машину.

Растущие процентные ставки и цены на новые автомобили вытесняют с рынка потребителей с плохой кредитной историей и ограниченным бюджетом. По информации агентства J.D. Power, за первые два месяца этого года продажи среди надежных заемщиков остались на прежнем уровне, тогда как показатели покупателей с низким кредитным рейтингом упали на 9%.

Данные исследовательской компании указывают на происходящее под поверхностью автомобильного рынка США, где после исторической гонки за прибылью уже второй год наблюдается спад. По оценкам аналитиков Bloomberg, скорее всего, автопроизводители объявят, что в марте снижение продаж было самым незначительным с тех пор, как в августе прошлого года на дилерские салоны техасского побережья обрушился ураган Харви.

Кредитоспособность

Финансовая компания Westlake Financial Services специализируется на субстандартном кредитовании со времен своего основания в Лос-Анджелесе 30 лет назад. Сегодня высокорисковые займы составляют лишь 55% их деятельности, хотя еще пять лет назад на такие кредиты приходилось 75%, говорит Дэвид Гофф (David Goff), вице-президент по маркетингу.

По словам Гоффа, потери по субстандартным кредитам увеличились до предкризисных уровней около года назад. Поэтому пришлось немного ужесточить требования к таким клиентам, а те, в свою очередь, переключились с новых автомобилей на подержанные.

Рефинансирование ипотеки

Поскольку на протяжении последних 30 лет процентные ставки неуклонно падали, ипотекодержатели могли каждые 2-3 года рефинансировать свой кредит по более низкой ставке, а освободившиеся средства забирать себе либо снижать за их счет ежемесячные выплаты. Для домовладельцев такая схема работала как скользящее сокращение налогов, а для банков как постоянный источники дохода с нулевым риском.

Но рост процентных ставок положил конец этой простой схеме получения прибыли.

Ипотечные ставки растут и собственники жилья отказываются от рефинансирования

(MSN) — Доля рефинансирования в ипотечном бизнесе стала мала, как никогда за последние 20 лет. С такой проблемой столкнулись кредиторы, итак напуганные повышением процентных ставок и растущими ценами на жилье. Как результат, покупательская активность может окончательно упасть.

По данным исследовательской группы Inside Mortgage Finance, в прошлом году объем рефинансирования в ипотечном кредитовании составил 37%. Самый низкий уровень с 1995 г, при этом ожидается, что в этом году число рефинансирований сократится еще. В 2012 г было рефинансировано 72% кредитов.

Хотя покупательская активность стабильно растет после посткризисных минимальных значений 2011 г, рост в 2017 г был недостаточным для того, чтобы компенсировать спад размером в $366 млрд в системе рефинансирования. Результат: весь ипотечный рынок упал примерно на 12%, до $1.8 трлн, согласно Inside Mortgage Finance.

Более того, в виду растущих ставок далеко не все собственники жилья могут позволить себе рефинансировать кредит. По оценкам финансовой компании Black Knight Inc., число заемщиков, которые могли бы выиграть от рефинансирования, снизилось примерно на 37% с конца прошлого года. При 2.67 млн потенциальных заемщиках, у компании в этом году меньше всего клиентов с 2008 г.

Криптовалюты

Восхождение Биткойна от любительской новинки до глобального психологического господства было поистине эпическим. Но в 2017 году все прекратилось и с тех пор идет на спад. К моменту написания статьи Биткойн подешевел более чем в 2 раза от своих рекордных значений. Да и рыночная капитализация всей криптовселенной сегодня меньше, чем была только у одного Биткойна еще год назад.

Конечно же, это не значит, что криптовалютам пришел конец. Во время своего становления они проводили несколько больших коррекций, так что в любое время могут опять пойти вверх. Однако последняя коррекция случилась как раз тогда, когда во всем мире появились миллионы новых пользователей, поэтому им будет нелегко оправиться от этих психологических ран.

Неочевидный индикатор того, что пузырь биткойнов может лопнуть

(MSN) — Биткойн, олицетворение криптовалюты, находится в муках медвежьего рынка, начавшегося практически сразу после того, как в декабре цена актива перевалила за $19,000. Если судить по поисковым запросам Google, то из такого состояния Биткойн выйдет еще не скоро.

Помимо стоимости монеты поиск Google говорит и о резком падении Биткойна в 2018 г. Неужели на этот раз пузырь все-таки сдуется?

FOMO сходит на нет
Прошлой осенью, словно ветер под крыльями Биткойна, тут и там чувствовался синдром упущенных возможностей или FOMO (англ. Fear of missing out). Разговоры о крипте перебрались с торговых площадок за кухонные столы. Обычные люди, имея лишь смутное понимание сути такой валюты и технологии, вкладывали в этот актив свои деньги.

При таком огромном спросе Биткойн повел себя также, как повел бы любой хороший товар на рынке — стал дорожать. С тех пор, в погоне за прибылью, а, может, это была паническая распродажа, цена опустилась более чем на 100% с максимальных значений. Кажется, еще есть небольшая надежда, что появятся все-таки ярые сторонники Биткойна и окажут должную поддержку.

Если посмотреть на график поисковых запросов Google и график цены на Биткойн за прошлый год, то можно предположить, что надежные инвесторы, которые помогли взвинтить его до небес, возможно уже ушли.

Итак, начинается. Периферия рушится.

Что касается того, какие именно пузыри разобьют сердце системы, то среди наиболее очевидных кандидатов можно назвать государственные облигации, акции техногигантов и бумажные валюты. Все они очень отличаются, скажем, от субстандартных автокредитов, и когда начнут лопаться, то потащут за собой множество сопутствующих пузырей.

Из всех трех, ближе всех к краю, кажется, стоят высокотехнологичные компании. Акции FANG+ росли так долго, что стали составлять тревожно большую часть всего фондового рынка. Поэтому их судьба в какой-то степени определяет судьбу Dow и S&P. А в последнее время многое указывает на нестабильность их положения.

Прежде всего, стоят они заоблачно дорого, цена в несколько раз превышает прибыль, движение денежных средств, чистый капитал и все такое. Во-вторых, и очень странно, своим поведением они приводят в ярость не только конкурентов, но и клиентов, поэтому какой-то ответный удар просто неизбежен. В-третьих, и опять же странно, президент, начиная торговые войны, готов атаковать их на территории их же собственных социальных сетей, что несомненно плохо влияет на продукцию этих компаний. Сложите все это вместе, и безграничное будущее, светившее еще несколько лет назад, сейчас выглядит как приближающейся шторм.

Падающие акции высокотехнологичных компаний подрывают индексы Dow и S&P

(CBS) — Американские ценные бумаги перешли в режим коррекции и в понедельник открыли второй квартал, тогда как акции высокотехнологичных компаний стали падать из-за опасений, вызванных торговыми проблемами и твитами президента Дональда Трампа (Donald Trump) и Илона Маска (Elon Musk).

«Сегодня рынок трещит из-за технологичных компаний и торговых тарифов», — сказал Ник Райх (Nick Raich), генеральный директор компании The Earnings Scout. Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний снизился на 458 пунктов или 1.9%, тогда как S&P 500 упал на 2.2%. Но больше всех потерял технологичный Nasdaq — 2.7%.

Ответные тарифы, наложенные Китаем на множество экспортируемых США товаров, а также нескончаемая критика Трампа в адрес Amazon, только ускорили движение акций вниз по спирали. «Мы начинаем новый квартал, не имея твердой почвы под ногами», — сказал Арт Хоган (Art Hogan), главный рыночный аналитик компании B. Riley RBR. Он списывает падение рынка на «тарифы, политику протекционизма и хаос, царящий в Белом Доме».

Вот уже несколько дней президент нападает на Amazon. В последний раз он уцепился за «мошеннический» контракт с Почтой США, который, на самом деле, был признан выгодным для почтового ведомства. «Нельзя просто так взять и сказать: «Я не люблю Washington Post», — говорит Хоган о газете, принадлежащей владельцу Amazon Джеффу Безосу (Jeff Bezos).

«Китай поставляет нам множество технологий», — говорит Пол Нолте (Paul Nolte), старший вице-президент и управляющий портфелем активов компании Kingsview Asset Management. — «В результате мы видим, что ответные меры Китая направлены как раз на технологии».

Крах высокотехнологичных компаний будет жестким, но преодолимым. Но если рынки потеряют веру в государственный долг и бумажную валюту, наступит конец той системы, к которой мы все привыкли. Последний шаг, который можно предпринять — это сбросить технологичные компании, тянущие за собой весь фондовый рынок и заставляющие центральные банки увеличивать денежную массу и повсеместно вводить отрицательные процентные ставки. Потом посмотрим, что будет с бумажными валютами.