Величайшему в мире инвестору больше нечего покупать

Стоял конец октября 1989 г.

Восточная Германия пребывала в процессе распада, и Берлинская стена вот-вот должна была упасть.

Советский Союз начал разваливаться.

Президентом США был Джордж Буш-старший (George H. W. Bush).

Фильмом №1 в мире был «Уж кто бы говорил» (Look Who’s Talking) с Джоном Траволтой (John Travolta).

Именно в том месяце американский фондовый рынок, измеряемый по индексу S&P 500, начал спад, продлившийся почти 12 месяцев.

Фондовый рынок наконец достиг минимума через год, 11 октября 1990 г., когда при закрытии S&P находился на уровне 295.46.

С тех пор такого низкого уровня он больше не видел.

Начиная со следующего дня S&P 500 начал исторический рост, продлившийся почти десятилетие – в общей сложности 3,452 дня.

На финансовом языке это известно как бычий рынок, когда цены акций и других активов, как правило, растут несколько лет подряд.

До 1989 г. средний американский бычий рынок длился около 46 месяцев – 1402 дня.

А самым продолжительным в истории был бычий рынок конца 1970-х, продлившийся 2,274 дня, или примерно 6.25 года.

Таким образом, бычий рынок 1990-х (закончившийся 24 марта 2000 г.) побил предыдущий рекорд более чем на 50%.

Вспомните 1990-е – тогда было много переломных событий, толкавших цены акций вверх.

Развал СССР был чрезвычайно важным для создания большей стабильности в мире и существенного расширения прибыльной глобальной торговли.

Китай провел ряд СУЩЕСТВЕННЫХ экономических реформ, превративших китайскую экономику в очень прибыльный центр для американских компаний.

И, конечно же, интернет стал мировой сенсацией.

На волне этих тенденций (плюс подарок от Федеральной резервной системы в виде относительно низких процентных ставок) американский фондовый рынок стал предметом зависти всего мира.

Все это закончилось в 2000 г. после обвала акций интернет-компаний.

Акции несколько лет невнятно болтались, начали немного расти, но затем вновь обвалились в конце 2008 г. с началом глобального финансового кризиса.

Рынок наконец нащупал дно 9 марта 2009 г., когда S&P 500 достиг зловещего уровня 666.

И последние 10 лет рынок все время рос – в общей сложности поднявшись на 325%.

Текущий бычий рынок уже продлился невероятных 3,446 дней, то есть осталась всего ОДНА НЕДЕЛЯ, прежде чем он официально станет САМЫМ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫМ БЫЧЬИМ РЫНКОМ В ИСТОРИИ.

Мы знаем наверняка, что все рынки движутся циклично.

Всегда есть взлеты и падения, бумы и обвалы. За хорошими временами ВСЕГДА следуют времена трудные.

И при 3,446 днях… за неделю до исторического рекорда… данный бычий рынок явно находится на ОЧЕНЬ поздней стадии цикла.

Характер этого бычьего рынка тоже очень примечателен.

В отличие от 1990-х, этот бычий рынок не основан ни на каких переломных геополитических или технологических тенденциях.

Вместо этого ключевым движителем роста цен на активы были 10 лет почти нулевых процентных ставок, что дало ВСЕМ возможность брать дешевые кредиты.

Из-за этого цены на недвижимость поднялись до исторических максимумов, во многих случаях – до совершенно абсурдных уровней.

Рынки облигаций по-прежнему находятся вблизи исторических максимумов.

Такие компании, как Netflix и Tesla, теряющие деньги и быстро сжигающие инвесторский капитал, не испытывают никаких проблем с получением кредитов на миллиарды долларов.

И все еще есть облигации на триллионы долларов с ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ доходностью. Просто смешно.

Многие фондовые рынки мира также находятся на исторических максимумах или близко к ним, когда инвесторы платят за акции рекордные суммы.

То есть, во многих случаях инвесторы в буквальном смысле никогда не платили больше за каждый доллар дохода, выручки и активов компании.

И акции почти каждого хорошо управляемого, высококачественного бизнеса выросли в цене до умопомрачительных уровней.

Легендарный инвестор Уоррен Баффетт (Warren Buffett), похоже, разводит руками от смехотворности этого рынка.

Я уже писал, что Баффетт накопил $110 млрд. Но ему некуда их инвестировать.

Выгодные сделки на самом деле так редки, что Баффетт собирается прибегнуть к выкупу акций собственной компании Berkshire Hathaway.

И это немаловажно.

Баффетт давно придерживался политики, запрещающей использовать средства компании для выкупа акций, если только акции не станут существенно недооцененными.

Но Баффетт за более чем два года не делал значимых покупок; активы просто слишком дороги, и он слишком опытен, чтобы переплачивать за инвестиции.

Поэтому совет директоров Berkshire Hathaway, чтобы хоть как-то использовать накопившийся капитал, изменил свою политику касаемо выкупа акций.

Теперь у Баффетта больше свободы действий, чтобы выкупить собственные акции за деньги компании.

Изменение небольшое, но смысл ясен:

У Баффетта небольшой выбор, куда инвестировать накопившиеся $110 млрд. Поэтому он хочет иметь свободу покупать акции Berkshire (хорошо ему знакомый и контролируемый им актив).

Другими словами, у Баффетта так много наличных, что ему пришлось нарушить собственное давнее правило, чтобы безопасно использовать капитал.

Интересно, что одновременно с этим мелкие инвесторы массово вкладываются в фондовый рынок.

Генеральный директор TD Ameritrade (одной из крупнейших фондовых брокерских компаний в мире) ранее в этом году заявил, что «на рынок поступают огромные суммы новых розничных денег».

Похожие тенденции заметили и другие брокерские фирмы, такие как eTrade и Schwab.

Таким образом, в то время как мелкие индивидуальные инвесторы массово закупаются, Баффетт топчется на месте… и прибегает к выкупу собственных акций, лишь бы как-то безопасно использовать капитал.

Никто не знает, сколько еще продлится этот исторический бычий рынок. Или что положит ему конец.

Но можно с уверенностью сказать, что впереди осталось меньше дней, чем позади.

И в подобные времена выгоднее быть благоразумным, чем алчным.