Воскресенье с Александром Лежавой: «О презренном металле и ценных бумагах»

Банк международных расчетов

Банк международных расчетов

После 29 марта 2019 года, когда золото, согласно правилам «Базель III», принятым Банком международных расчетов (БМР), вновь станет полностью безрисковым активом первого уровня, аналогичным наличным и государственным облигациям, финансовые рынки скорее всего ожидают заметные потрясения. Это решение о ремонетизации желтого металла наносит прямой удар по такому важному для современного финансового рынка инструменту как государственные облигации. Прежде всего это естественно относится к американским казначейским облигациям.

У участников рынка и прежде всего банков появляется выбор, которого у них фактически не было на протяжении уже более чем четырех десятков лет. Теперь они смогут выбирать не между различными вариантами одних и тех же государственных облигаций, различающихся только их странами-эмитентами, но остающимися все теми же более или менее ценными бумагами, а между ценными бумажками и золотом или, иначе говоря, твердыми обеспеченными деньгами.

Это принципиально меняет общую картину. На чрезвычайно узком на сегодняшний день рынке физического золота, который на два порядка меньше рынка облигаций, в конце марта в результате решения БМР появляется множество новых потенциальных участников. Если раньше они по действующим до 29 марта правилам в отличие от тех же облигаций или наличности были обязаны создавать резервы на возможные потери в результате отрицательной переоценки цены золота, что снижало интерес банков к покупкам драгоценного металла, то после этой даты у них отпадает такая необходимость. Банкам вновь становится выгодно покупать золото, не несущее в себе каких-либо рисков контрагентов, что в современных условиях становится все более острой проблемой.

Другим важным моментом является то, что банки – это не просто участники рынка. Они располагают значительным платежеспособным спросом, конкурировать с которым подавляющее большинство нынешних участников рынка драгоценных металлов вряд ли сможет по совершенно объективным причинам: их кошельки совершенно разные по своим размерам.

Могут сказать, что золото в отличие от тех же облигаций не приносит процентов и не обеспечивает каких-либо денежных потоков. Это верно, но в отличие от тех же облигаций золото ценно само по себе. Пока его грамм или унция котируются в бумажной валюте, для спекулянтов будет гораздо важнее не процентный доход, а та возможная прибавка к цене желтого металла, которую может обеспечить рост спроса на него.

На покупку золота спекулянтам скорее всего могут понадобиться значительные свободные средства. И чем больше их будет, тем большую выгоду они могут попробовать получить в результате своих действий. Средства можно будет либо занять, либо получить в результате продажи менее доходного актива. Занять у тех же банков свободные средства спекулянтам вряд ли удастся, поскольку банки скорее всего сами будут выступать в этой же роли, поэтому спекулянтам придется продавать имеющиеся у них активы, в частности, все те же государственные облигации, чтобы получить средства на покупку золота.

В результате мы можем увидеть два параллельно развивающихся процесса. С одной стороны, это будет рост мировой цены золота, с другой, снижение цен на государственные бумаги. Прежде всего американские. Но у якобы ценных бумаг – облигаций – помимо их цены есть и другая сторона, непосредственно связанная с их ценой. Это доходность по облигациям. Чем ниже цена, тем выше доходность и наоборот. Сброс бумаг и снижение их цены автоматически означает и рост процентных ставок по ним. Это уже напрямую затрагивает и рынок акций. Что было после того, как Федеральный резерв попробовал немного повысить процентные ставки, было наглядно продемонстрировано в конце прошлого года. Этот рынок сразу начал обваливаться.

Разница между концом прошлого года и концом марта заключается лишь в том, что тогда Федеральный резерв делал свои шаги в относительно плановом порядке, тогда как в перспективе он и другие центральные банки окажутся вынужденными следовать за рыночными механизмами. Подобное развитие событий лишь усилит нестабильность на мировых рынках и может дополнительно подхлестнуть спрос на единственный оставшийся защитный актив – физические драгоценные металлы – и ускорить сброс имевшихся на руках ценных бумаг.


Это только небольшая часть общей картины, поскольку на акциях и облигациях как базовом активе построена еще более грандиозная пирамида различных производных инструментов, которые также считаются ценными бумагами. А если начнет разрушаться ее основание, то можно лишь представить какие разрушения потянет за собой ее крах.

Да, кстати. Поскольку американская и ныне пока еще мировая резервная валюта напрямую связана с американскими казначейскими облигациями, грядущие потрясения напрямую коснуться и мирового валютного рынка со всеми вытекающими из этого последствиями, наиболее вероятными из которых представляются резкое падение покупательной способности бумажных валют относительно реальных товаров и услуг.

Для стабилизации обстановки власти могут ввести банковские каникулы и прочие ужесточения, но это уже совершенно другая история.

Как представляется, это один из возможных сценариев того, как будут развиваться события после 29 марта, причем он затрагивает всего одну и довольно узкую область. Как в реальности все будет происходить, покажет ближайшее время. Возможно, что в мире все будет настолько тихо и спокойно, что никто особенно и не заметит, что произошло. Но это вряд ли…

Мои книжки

«Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,

«Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,

«Занимательная экономика»,

«Деньги смутных времен. Древняя история»,

«Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIII веках»

можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396

аватар

Лежава, Александр

Член редколлегии, специальный корреспондент газеты "Современная школа России". Автор книги "Крах "денег" или как защитить свои сбережения в условиях кризиса" (вышла в издательстве "Книжный мир" в 2009 году) и "Занимательная экономика".

Все статьи автора       Сайт автора

Комментарии 2

Добавить комментарий

Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.

Alexei 17.03.2019 в 12:31
"Это решение о ремонетизации желтого металла " что это значит ?
golden 17.03.2019 в 08:41
Это значит возврат золоту статуса денег