Япония загнана в угол

 Это первая крупная экономика на краю обрыва?

Мы часто слышим, что расточительные страны когда-нибудь окажутся загнанными в угол, когда ранее работавшие инструменты перестают работать, и все разваливается.

Япония уже вполне может быть в этом углу. После многих лет взмывающего ввысь государственного долга и «финансовых репрессий» центрального банка, необходимых для того, чтобы сделать этот долг управляемым, она теперь оказывается в следующей ситуации:

Иена стремительно падает:

Процентные ставки взмывают ввысь:

А Банку Японии уже принадлежит около половины всего непогашенного государственного долга:

Взаимно исключающие инструменты кредитно-денежной политики

Так как же Банк Японии реагирует на стремительно растущие процентные ставки и стремительно дешевеющую валюту? Инструментами, которые нейтрализуют друг друга:

Банк Японии наращивает покупки облигаций, эталонные доходности достигли десятилетнего максимума (Bank of Japan hikes bond buying as benchmark yields hit decade peak)

Банк Японии объявил о наращивании покупок облигаций на аукционе в среду, по мере того как зубец доходности государственных облигаций проверяет его решимость защищать политику управления кривой доходности.

В заявлении в понедельник японский ЦБ заявил, что он проведет закупку некоторого дополнительного количества японских государственных облигаций со сроком погашения от пяти до десяти лет. Что станет дополнением к отчетной покупке облигаций со схожими сроками погашения на 300 млрд иен ($2 млрд) в пятницу.

Япония намекает, что даже медленная распродажа иены может вызвать интервенцию (Japan hints that even slow yen sell-off may trigger intervention)

Комментарии ведущего валютного дипломата Японии в среду намекают на то, что Токио будет защищать валюту даже от умеренного снижения, по словам наблюдателей за рынком, поскольку высокая инфляция остается риском.

Предположения о позиции Японии по вмешательству поступают после резкого разворота иены во вторник с годового минимума чуть более 150 иен за доллар США.

Масато Канда (Masato Kanda), заместитель министра финансов Японии по международным делам, не подтвердил и не отрицал, что Япония приняла меры. Но сообщил журналистам в среду, что «если односторонние движения накопятся и очень большое движение произойдет за определенное время, мы можем посчитать это чрезмерной волатильностью».

Канда в среду особенно указал на падение котировок более чем на 20 иен по отношению к доллару с начала этого года, намекая на возможность вмешательства, основанного не только на изменениях в течение дня или недели, но даже медленном снижении в течение более длительного периода.

Добавьте медвежий рынок акций

Подпирание слабой иены за счет покупки валюты и вывод ее из оборота в период намеренного снижения процентных ставок с помощью покупки свежесозданных иен, аналогично одновременному надуванию и сдуванию воздушного шарика. Одно действие нейтрализует другое и отчуждает всех участников финансовых рынков. Вот что думает фондовый рынок Японии о недавней непоследовательности японского ЦБ:

Фондовый индекс Японии Nikkei

Добавьте сюда еще и медвежий рынок акций и Банк Японии стоит перед лицом сразу трех разворачивающихся кризисов: падающая валюта, стремительно растущие процентные ставки и падающий фондовый рынок. Мы станем свидетелями атаки по трем направлениям, когда Банк Японии одновременно покупает акции, облигации и иену с помощью только что созданной валюты? Очень возможно. Результат? По крайней мере, один, а, возможно, и все три рынка схлопнутся, положив конец эксперименту. Следите за обновлениями.