Южноафриканский банк выпустил облигацию, номинированную в крюгеррандах

Три дня назад южноафриканский Rand Merchant Bank (RMB), подразделение FirstRand Bank Limited, сделал историческое заявление об эмиссии золотой облигации FirstRand Gold Bond, номинированной в южноафриканских золотых крюгеррандах. Иными словами, за «владение золотом» впервые будет приносить дивиденды или, в этом случае, - проценты. Звучит странно? Возможно потому что это действительно странно.

Вот заявление Фондовой биржи Йоханнесбурга:

Срок погашения золотой облигации (The Gold Bond) равняется пяти годам, размер первой эмиссии равен 2 млрд рандов ($188 млн). Инвесторы должны купить крюгерранды, которые они затем отдают взаймы FirstRand, когда покупают облигации. В момент погашения ценность облигации определяется с учетом текущей цены на золото, котировки пары доллар/ранд и заработанных процентов. Проценты рассчитываются в унциях золота, выраженных в крюгеррандах. Инвесторы могут совершить физическую поставку крюгеррандов на момент погашения облигации или выбрать расчет наличными.

Или они могут остаться ни с чем, если банк «неожиданно» окажется неплатежеспособным. Маркетинговый посыл здесь очевиден: владейте золотом и зарабатывайте на этом проценты.

«Облигации прямо связаны с ценой на золото в рандах и дают позитивную доходность в форме процентов, выплачиваемых в унциях золота на момент погашения. Они предлагают защиту от инфляции и колебаний котировок пары ранд/доллар, одновременно помогая избежать значительных расходов на хранение и управление, присутствующих в других прямых золотых инвестиционных инструментах. Текущая ситуация на рынке особенно привлекательна для золотых инвестиций из-за слабости пары ранд/доллар и ожиданий роста инфляции», говорит глава RMB Debt Capital Markets Дэйл Вуд (Dale Wood).

Южноафриканское законодательство запрещает инвесторам владение необработанным золотом, однако все равно необходимо оплачивать административные расходы, связанные с владением и хранением золота, когда они инвестируют в продукты, отслеживающие его цену. Золотая облигация избавляет от этих расходов, так как инвесторы получают доходность от облигаций вместо оплаты комиссий. Инвесторы также могут совершить физическую поставку обеспечивающего облигации золота, так как это крюгерранды, которые являются в ЮАР законным средством платежа. «Инвесторы также получают дополнительные преимущества, так как могут торговать Золотыми облигациями на Йоханнесбургской бирже, где RMB играет роль управляющего, обеспечивающего ликвидность и ценовую прозрачность облигаций», сказал Вуд.

В попытке залучить максимально возможное количество инвесторов эмитент выпустил совсем небольшие облигации, чтобы дать возможность всем желающим поучаствовать в таком уникальном проекте и получить 0.5% годовых за свое золото: «Инвесторы могут получить золотую облигацию в обмен всего лишь на один крюгерранд, а это значит, что розничные инвесторы могут использовать ее для ставок на цену на золото. Инвесторы, уже владеющие крюгеррандами могут использовать золотую облигацию для ставок на цену на золото, как и в случае физического владения монетами, но также зарабатывать процент по облигациям».

То есть это действительно уникальная возможность для институтов, и, что еще лучше, розничных инвесторов?

Все зависит от того, как вы оцениваете контрагентский риск: если владелец золота считает разумным позволить кому-то еще владеть золотом в обмен на крохотный процент, то тогда конечно – да.

Проблема в том, что собственники золота все яснее понимают, что когда речь заходит о блестящем металле в мире, где бумажные требования на золото перезакладываются бессчетное количество раз, - чрезвычайно важно держать его под собственным контролем. Что очевидно увеличивает привлекательность физического металла для всех тех, кто видит, что финансовая система находится на краю пропасти. Возможно FirstRand Bank недостаточно отработал эту часть своей презентации.

Однако есть одна организация, для которой эта сделка выглядит просто прекрасно, и это никто иной как FirstRand Bank, который просто платит кому-то номинальную комиссию за то, чтобы стать владельцем физического золота. Что он потом сделает с этим золотом можно только гадать, и мы желаем удачи всем тем, кто попытается получить назад физический металл, если с банком что-то случится.

Но, наверное, самый важный вопрос – почему именно сейчас? Этот материал BBC двухдневной давности должен дать на него ответ:

Акции крупнейших южноафриканских банков упали в среду, что было вызвано снижением рейтингов агентством Moody's.

Рейтинги банков Standard Bank, FNB, Nedbank и ABSA, принадлежащего банку Barclays, были снижены во вторник и Moody's предупредило о возможности дальнейших снижений.  

Все это произошло через неделю после того как ЦБ ЮАР провел санацию небольшого банка African Bank. На прошлой неделе Южно-африканский резервный банк (SARB) объявил о плане спасения AfricanBank, специализировавшегося на необеспеченных кредитах. SARB купил у African Bank плохих займов приблизительно на $700 млн, но некоторые инвесторы все равно понесли убытки.  

В понедельник акции еще одного банка Capitec упали после снижения рейтинга.

И еще от BusinessReport:

Решение Южной Африки спасти небольшой банк, не являющийся ни «слишком большим», ни «слишком связанным», показывает, что налогоплательщикам по всему миру придется принять бесконечные банковские санации.

Когда SARB недавно объявил о предоставлении пакета помощи обанкротившемуся African Bank Investments Limited в размере $700 млн, мир едва обратил на это внимание. Суть для остального мира заключается в том, что African Bank – не очень большой и не очень важный.  

Банковские управляющие выдали слишком много плохих кредитов слишком большому числу южноафриканцев, которые не смогли их вернуть.

Банк не просил заемщиков заложить машину или какие-либо другие ценности в качестве обеспечения кредитов и получил огромную дыру на балансе, когда те не смогли расплатиться.

African Bank не принадлежит к большой четверке банков ЮАР - Standard Bank, FNB, Nedbank или ABSA (Barclays Africa) - тесно связанной с мировой финансовой системой.

Иными словами, Южная Африка – это еще одна, в которой только что произошел банковский кризис. Но не переживайте: «Резервный банк Южной Африки настаивает, что банковский сектор остается «абсолютно здоровым».

Так что же делает один из этих «абсолютно здоровых», но не системных банков? У него для вас скромное предложение: пожалуйста, дайте нам ваше золото, а за это мы будем платить великолепные 0.5% годовых.

Удачи.

P.S. почему не занять золото у Банка международных расчетов, или у них оно тоже закончилось?