Золото рухнет вместе с евро?

Автор: Джулиан Филлипс (Julian Phillips)

Трейдеры, инвесторы и центральные банки уже многие годы смотрят на золото и серебро, обычно следующее за золотом, как на «ставку против доллара США» и они правы. Однако такое определение применимо лишь к долгосрочной ценности доллара, а не к ежедневным колебаниям его обменного курса.

Уже многие месяцы золото и серебро не просто служили ставкой против доллара, но тактически прикрепились к евро. Можно представить, что это довольно разумное предположение, так как евро – это вторая важнейшая в мире валюта. Но когда у евро появляются проблемы с его стоимостью, то наверняка это отношение также будет поставлено под вопрос?

Мы видели, что в последнее время цены на золото и серебро двигаются вместе с евро (и чаще быстрее в обоих направлениях), но связь остается крепкой. Нас волнует будущее цен на золото и серебро, поэтому пора проанализировать эту связь, чтобы понять, куда она ведет драгоценные металлы. Кризис Еврозоны уже приближается к потенциальным «набегам» на греческие и испанские банки и на кон поставлено будущее евро. Поэтому вполне разумно рассмотреть возможность резкого падения евро и такого же сценария в золоте и серебре. Инвесторам следует приготовиться к очень резким и неожиданным скачкам цен на золото и серебро.

Что такое «ставка против доллара»

На самом деле это выражение должно подразумевать валюты вообще. Золото уважают по всему миру как денежную альтернативу валютам, поэтому присутствие двух компонентов (золота и валюты) в составе национальных золото-валютных резервов позволяет сбалансировать их меняющиеся стоимости и оставить этот нетто показатель неизменным. Когда цена на золото и серебро падала против валют, стоимость валют росла. Центральные банкиры владеют этими резервами для того, чтобы гарантировать для страны продолжение международной торговли в случае, если в ней случается катастрофа, не позволяющая государству проводить международные транзакции. Поддержание их ценности в любую погоду – это фундаментальная необходимость.

Доллар США составляет около 63% мировых резервов, поэтому европейским странам следует владеть большими объемами золота. Таблица показывает долю золота в составе резервов развитых стран:

Золото в составе резервов имеет значение в период штормовой финансовой погоды, а не каждый день. Поэтому когда ЦБ покупают золото, они обращают относительно мало внимания на цену. Их цель – получить объем, так как именно количество унций в собственности будет иметь значение, когда наступает критическая ситуация. Когда они покупают, они просто принимают прямое предложение золото, существующее на рынке. Никто не гоняется за ценами. Цель – в постоянном и долгосрочном накоплении унций и тонн. Взгляд на показатели в этой таблице вновь подчеркивает наш тезис на рынке, предложение на котором ограничено около 4,400 тоннами в год. Из них 36% - это вторичное золото, которое бывает тяжелой переменной. Еще 700 тонн не выходит за границы страны добычи. Поэтому ежедневные изменения цены на золото зависят от менее чем половины ежегодного предложения, выходящего на международный рынок. Поэтому ЦБ – это осторожные покупатели, не чувствительные к цене.

Как мы уже наблюдали на рынке, трейдеры в основном связывают евро с изменениями цены на золото. Есть опасность того, что читатели этой статьи и подписчики решат, что правильно принимать решения, основываясь лишь на движениях евро против доллара. С настоящего момента такая тактика может оказаться неверной.

Привязано к евро?

Кризис в Еврозоне вызвал удивительно небольшие изменения в паре €: $, учитывая его масштаб. Его пик был достигнут на отметке €1: $1.40, минимум сегодня (25.05) на  - €1: $1.2550. Это всего лишь 10%. В основном такие небольшие изменения объясняются наличием своповых (по обмену валют) соглашений между Федеральным Резервом и Европейским центральным банком, которые активно «управляют» котировками, чтобы обеспечить максимум стабильности. Если бы все это оставили в распоряжении рыночных сил, картина была бы совершенно иной.

Если начнется финансовая паника в банках Еврозоны, то, возможно, евро упадет до своего изначального паритета с долларом. Пойдет ли за ним цена на золото? Вторая таблица показывает, что произойдет, если золото последует за евро.

Давайте возьмем текущую цену в $1,560 как начальную точку и будем ее менять вместе с падением евро.

Обратите внимание на то, что евро падает вместе со всеми валютами, которые считают Еврозону своим ключевым торговым партнером. Они в любом случае сохранят привязку к евро в рамках узкого канала, проводя интервенции в случае необходимости.  Все это не отражает силу доллара США, доллар остается неизменным относительно других валют и ситуация вряд ли изменится.

Прежде чем ответить на вопрос: «Пойдет ли золото вниз за евро?», неплохо бы спросить сколько стоило золото в долларах и евро за последнюю декаду.

В 2005 году золото стоило около $300 и €240.

Сегодня золото стоит $1,560 или в пять раз дороже уровня того года. Ситуация с ценой в евро такая же – рост в пять раз и цена €1,244.52.

Наша дилемма состоит в том, что трейдеры, в последнее время толкавшие цену на золото, попытаются изменить цену на золото с падением евро. Последуют ли за ними инвесторы из других стран?

Для ответа на этот вопрос нам надо посмотреть на других покупателей, использующих другие валюты. Инвесторы в доллар США смотрят на технический анализ, базирующийся на долларе США, и проецируют движения долларовой цены на золото и серебро.

Около 60% мирового спроса имеет индийское и китайское происхождение, поэтому мы должны признать, что тамошние инвесторы смотрят на золото в индийских рупиях и китайских юанях.

Китайское правительство хочет, чтобы китайцы покупали золото, и поэтому им не нравится рост юаня или убытки в золотых вкладах их граждан, выраженные в юанях.

В Индии ситуация иная – рупия остается очень слабой, упав за последний год с 42: $1 до 56: $1, то есть на 33%. Соответственно, цены на золото в рупиях выросли по мере падения цен в долларах.

В данный момент индийский спрос ослаб и обеспечивается в основном продажами местного золота, тем самым сдерживая золотой импорт. Таким образом индийский спрос в данный момент почти отсутствует на международном рынке. Груз спроса ложится на ЦБ и Китай, учитывая его спад в развитом мире.

Это дает трейдерам шанс рутинного руководства ценой на золото, но сколько это может продлиться и сколько это будет стоить?

Индийские золотые инвесторы чрезвычайно чувствительны к ценам. Они обычно ждут, пока появится ценовой пол, чтобы не случилось нового падения цен после начала покупок. Они верят, что цена на золото в рупиях затем вновь пойдет вверх. Они пока не сообразили, что стоимость рупии вряд ли вырастет, утянув вниз цены на золото в рупиях. Они видят только рост цены в рупиях, по мере падения рупии.

Если сценарий, изложенный в таблице выше, сыграет в ближайшие несколько недель, то мы увидим, как цена на золото в долларах падает быстрее, чем растут цены на золото в рупиях. Это создаст впечатление «ценового пола» в рупиях, они войдут на рынок и поддержат покупки Китая и ЦБ.

Если Резервный банк Индии сможет остановить падение рупии, то это произойдет быстрее. Если они укрепят рупию с помощью «управленческих мер», то есть вмешательства в факторы, влияющие на рупию, то цены на золото в рупиях упадут. А это точно заставит индусов покупать.