2011: что нас ожидает

Автор: Брюс Крастин (Bruce Krasting)

2011 год будет очень будоражащим! Вот что может произойти:

- Волатильность вырастет во всех классах активов. Если ваше здоровье позволяет пережить предстоящие на всех рынках скачки, то вы сможете заработать кучу денег; дерзость и правильный выбор времени – это все, что вам потребуется. Рынки создадут десятки возможностей для прибылей и убытков.

- Будет 50 дней, когда S&P вырастет или упадет более чем на 1%. Будет 10 дней, когда золото упадет или вырастет на $50, и 2 дня – на $100. Большая часть больших движений будет направлена вниз. Облигациям также не избежать волатильности.

- Через год золото будет дороже, чем сегодня, но ниже своего пика. В какой-то момент осенью золото будет торговаться  на уровне $1800 и New York Times опубликует передовицу о том, что оно приближается к $2000. Это станет пиком года.

- Медь продолжит дорожать. Этот металл будет пользоваться преимуществом золота бедняков. Зачем покупать унцию чего-либо за $1600, когда можно купить целый фунт чего-то всего за $5? Такая логика убедительна только потому, что всякая логика отсутствует.  Станет все более очевидным, что деньги не сохраняют покупательную способность.  Медь будет лучше сохранять ценность, чем казначейские облигации. 

- Рынок американских облигаций ожидает тяжелый год. Тридцатилетняя бумага будет торговаться и по 3% и 5%. Рост ставок начнется в начале года, но затем ставка на дефляцию снова войдет в моду.

- Испания будет следующим суверенным дебитором, ставшим жертвой рынка. Это произойдет до конца первого квартала. Размер пакета помощи составит $500 млрд и он истощит ресурсы Евросоюза. Все будут ожидать, что зараза распространится на Италию. Это не произойдет в 2011 году (2012?) В конце концов, Европейский центральный банк (ЕЦБ) поддержит итальянские облигации.  В какой-то момент между мартом и июнем итальянские облигации будут очень выгодной покупкой.

- МВФ внесет $125 млрд в пакет испанской помощи. Америка внесет $25 млрд из них и республиканские сенаторы и конгрессмены будут в бешенстве. Американский народ их поддержит. Новой мантрой станет: «Как можно помогать Испании, когда мы не помогаем Калифорнии?» МВФ с пути не сойдет, но это будет последний раз, когда Америка участвует в пакете помощи другой стране. После 2011 года это станет серьезным дестабилизирующим фактором.

- ЕЦБ будет вынужден эмитировать облигации от имени нескольких членов Евросоюза. Такой шаг временно стабилизирует Евросоюз, но будет плохо воспринят Германией. Эмиссия таких облигаций будет небольшой и программа будет закончена в 2012 году.

- Пара евро/доллар будет скакать там и сям. Минимум составит около 1.17. Самым большим сюрпризом станет то, что к концу года евро приблизится к 1.50.

- Швейцарский франк будет похож на медь. Он будет привлекать инвесторов из-за отсутствия выбора. До июня пара евро/франк будет торговаться ниже 90.

- Рынки наконец осознают, что иена – это плохой способ сохранения капитала. Распространенным доводом станет: «Да, иена дрянь, но все остальное еще хуже, так что все должно быть хорошо». Неправильно. На иену надо занимать короткие позиции. Лучшими валютными ставками года будут длинный британский фунт и короткая иена. В тот момент с этой ставкой все будет значительно лучше, чем сейчас, имейте терпение.

- Размер годового американского дефицита составит $1,4 трлн. Этот удручающий факт будет довлеть над американской экономикой и рынками. Конгресс будет об этом постоянно говорить, но сделано будет мало. К концу года проблема встанет так остро, что затягивание поясов будет запланировано на 2013-2015 годы. Но будет уже слишком поздно.

- Второй раунд количественного смещения станет последним. Программа будет завершена, как и планировалось, 30 июня. Как ни странно, долгосрочные процентные ставки будут расти, пока она работает. После ее окончания ставки начнут быстрое снижение. Это не останется незамеченным среди экономистов. В результате, количественное смягчение как инструмент монетарной политики будет покрыто позором, и его не будут использовать, по крайней мере, 5 лет.

- Максимум в индексе S&P будет достигнут до июня, но он будет ниже 1500, а минимум составит 1100.

- Нефть подорожает до $130 в следующие полгода и будет торговаться выше $100 к концу года.

- Китайская инфляция продолжит расти, а ее главным драйвером будет пища. Центральное правительство ответит на это монетарным сжатием и ускорением ревальвации юаня. Это не сработает. Инфляция достигнет 7%. Экономика продолжит расти, но куда медленнее. Рост ВВП в 5% - это все, что получит Китай. Торговый профицит упадет на треть.

- Бразилия продолжит сиять как страна, богатая ресурсами, с торговым профицитом и низкими бюджетными дефицитами. Аргентина будет сюрпризом года, причиной тому будет продовольствие. Ее положение улучшится по мере роста цен на пшеницу и сою.

- Америка окончательно покинет Ирак. С каждым новым нашим шагом уровень насилия в стране будет расти. Иран будет играть все более важную роль на юге (Басра). Америке это не понравится. Большая часть года будет потрачена на дебаты о том, что делать дальше. Американские военные корабли будут ждать у иранского побережья телефонного звонка, но выстрелов не раздастся. Россия и Германия будут противостоять серьезным санкциям против Ирана. Проблема будет разрешена в 2012 году.

- Ким Чен Ир (Kim Jong-Il) умрет. Его сын займет его место. Наследник безумен, и поэтому произойдут очередные военные учения, и снаряды вновь упадут на южнокорейскую землю. Китай будет публично заявлять о своих попытках восстановить порядок, но, тем не менее, будет радоваться происходящему.

- Популярность Обамы продолжит падать. Его законодательные «успехи» конца 2010 года превратятся в серию поражений. Нового стимула не будет. Куски закона о здравоохранении будут отменены. Часть об обязательном участии будет названа неконституционной. Без нее этот закон не имеет экономического смысла, и поэтому начнутся дебаты о том, что делать дальше. Ничего не будет достигнуто. Причина? У этой проблемы нет «решений».

- 2011 станет годом искусства выбора отдельных акций. Инвесторов в индексы ждет неудачный год. Такие любимчики 2010 года, как Apple и Netflix станут разочарованием. Хотя я не вижу серьезных снижений в этих бумагах, есть и более интересные места. Основной темой станут слияния и поглощения, там и будет происходить все действие. 

- Будет еще, по крайней мере, три «флеш краха» (как 6 мая 2010 года. – Ред.)  Комиссия по биржам и ценным бумагам (SEC) начнет расследование причин этих событий.  Будет сделан вывод, что ETFы и то как дилеры ими управляют, несут ответственность за проблемы с ликвидностью в отдельных акциях.  У этой проблемы нет решения.  Рынок будет с тревогой ожидать следующего мини краха.  Некая акция станет жертвой и упадет на 20% за несколько секунд.  Но в отличие от предыдущих случаев акция не вернется на прежний уровень.  Держатели акций будут опротестовывать убытки.  Они не получат компенсации.  В результате уверенность на рынке будет потеряна.   

- Прогноз Мередит Уитни (Meredith Whitney) о банкротстве 50 -100 американских муниципалитетов в 2011 году окажется ошибочным. Процесс занимает куда больше времени, чем она ожидала. Только 11 подадут на реструктуризацию. Остальные окажутся на краю в 2012 году.

- Калифорния перестанет быть центром внимания как самый неплатежеспособный штат. В своем официальном обращении в январе губернатор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо (Andrew Cuomo) признает, что в течение последнего года штат избегал разговоров о своих проблемах. Результатом станут значительные сокращения расходов. Доходность долгосрочных облигаций штата достигнет 6%.

- Уровень безработицы не упадет. Средний показатель по году составит 10%, а количество людей, покидающих систему, вырастет до 20 млн. Они найдут работу на неполную ставку и будут получать зарплату наличными. Они будут бороться за рабочие места с нелегалами, результатом чего станет социальная напряженность.

- Chevy volt не будет хорошо продаваться. Boeing не сможет закончить ни одного Dreamliner. GM будет торговаться ниже $30, Boeing упадет до $50.

- Сингапурский доллар будет самой сильной валютой в мире в 2011 году.

- Apple не выпустит нового продукта в этом году, а остальные производители электроники займут некоторую долю рынка. Проблемы со звонками на iphone будут замечены рынком.

- Уровень инфляции несколько вырастет и превысит 2%. Это бессмысленная цифра. Цена пары джинсов вырастет на 50%, а продовольствия на 15%. Бензин будет стоить $4 (за галлон (3,78 л). – Ред.) За инфляцию будут винить количественное смягчение Бернанке.

- К моему большому сожалению и удивлению, Тим Гайтнер (Tim Geithner) не потеряет пост министра финансов. Он продолжит очень посредственно выполнять свои обязанности. Его заменят в январе 2012 года.

- По всему миру произойдут аномальные погодные явления. Феномен La Nina, определяющий сегодня мировую погоду, находится на пятидесятилетнем пике. Произойдет драматический переход к El Nino, что породит яростный сезон ураганов в Атлантике этим летом. Разразятся 12 ураганов с именами (напр., Катрина и т. д. – Ред.), и 2 из них, четвертой категории, ударят по континенту.

- Фанни и Фредди сольются воедино. Из пепла восстанут хороший и плохой банки. Плохой банк будет владеть сомнительными ипотечными кредитами на сумму $2,5 трлн. США закончат год, там же, где они его начали, в этом критическом вопросе. Федеральное правительство будет ответственно более, чем за 95% всех новых ипотечных кредитов.

- Другой ипотечный банк Вашингтона FHA также столкнется с проблемами. Их минимальный уровень резервов, установленный конгрессом, будет пробит. Потребуется помощь, ее полная стоимость будет похоронена. Ее размер окажется менее $20 млрд.

- Провала аукциона суверенных облигаций не произойдет. Но интерес к каждой новой эмиссии будет уменьшаться. Китай, Россия и Бразилия сократят объем американских резервов. Таинственный сектор «домохозяйств» покажет огромный рост покупок облигаций. Это окончательно всех запутает, так как будет противоречить другим данным. Объем британских резервов снизится. На самом деле, это резервы Китая, которые не были включены в официальную статистику.

- Ипотечный скандал сойдет с первых полос газет. В этом году все будет наоборот. Все чаще проблемой будет казаться тот факт, что производится слишком мало ипотечных банкротств. Слишком много людей жило в домах, не платя за них ни копейки, и эти расходы пришлось нести всем. В результате, количество банкротств резко вырастет. Несмотря на ожидания, цены на среднюю недвижимость слишком резко не упадут. Однако дорогие дома продолжат дешеветь. Все, что стоит более $1 млн, подешевеет на 20% к концу года.

- Насилие в Мексике, связанное с наркотиками, распространится в еще большем количестве городов. В результате пострадает туристическая индустрия. Часть столкновений перейдет за нашу границу. Нелюбовь к иммигрантам вырастет. Дешевые рабочие места будут в дефиците, и поэтому количество нелегальных иммигрантов снизится на миллион человек.

- Уровень доходности для корпоративных и муниципальных облигаций будет выше в течение всего года. Это приведет к окончанию мании покупки дивидендных акций. Те, кто ставил на эту стратегию, будут разочарованы. Количество зазывал, рекламирующих тему дивидендов, вырастет, а популярность этой стратегии снизится.

- Фед будет подвергаться атакам со всех сторон. Они будут в ситуации, когда невозможно не потерпеть поражение. Безработица и инфляция продолжат расти, а доллар падать. Одна сторона будет кричать, что Фед сделал слишком мало (Крюгман), а другая, что слишком много (весь остальной мир).  В результате все будут его ненавидеть.  Бернанке работу не потеряет, но период его пребывания в должности будет навсегда запятнан.

-  Политика нулевых процентных ставок будет с нами еще в течение года.  Бернанке не оставит эту стратегию проигрыша.  К концу года повышение процентных ставок будет казаться неизбежным, хотя экономика останется уязвимой.

- Социальные конфликты станут видимыми в Америке в 2011 году.  Демонстрации будут происходить во многих крупнейших городах.  Некоторые манифестанты будут использовать насилие.  Экономическая ситуация станет главной причиной их гнева.  Разочарование, царящее во Франции в последние годы, придет в США.

Удачного Нового Года!!!