Что рынки думают о войне?

Мы не эксперты в геополитике и не знаем, как будет развиваться война между Израилем и ХАМАС*. Никто не знает. На данном этапе слишком мало известно. Даже геополитические эксперты могут сейчас только делать предположения. Что мы можем сделать, так это понять настроение рынков, что по мнению большинства участников рынка, произойдет в ближайшее время. Текущие оценки развития конфликта могут оказаться ошибочными и, следовательно, потребовать значительной корректировки цен в будущем, но принимая решение о том, что делать на рынке, важно знать, что сегодня заложено в цену. Вот что, на наш взгляд, можно сказать о текущих ценах:

1) Нефтяной рынок

До нападения ХАМАС на Израиль рынок нефти был несколько перепродан из-за падения цен на предыдущей неделе. Поэтому вне зависимости от новостей была вероятность отскока против тренда.

В течение трех дней после начала военных новостей (9-11 октября), цена на нефть подскочила, а затем откатилась назад. В промежуточном обновлении от 11 октября мы писали, что такая динамика цен говорит о том, что крупные нефтетрейдеры ожидали, что расширения конфликта не будет, или что в случае расширения конфликта Саудовская Аравия будет стремиться компенсировать потери нефти со стороны Ирана.

Последующая динамика цен говорит о том, что рынок нефти не «поменял курс». Мы говорим об этом, т.к. отскок цены на нефть от предвоенного минимума больше похож на антитрендовую реакцию, чем на начало движения к максимуму сентября-2023. Кроме того, за последнюю неделю на рынке нефтяных фьючерсов уменьшилась обратная динамика, что говорит о снижении необходимости создания запасов нефти.

Таким образом, нефтяной рынок не верит, что война окажет существенное негативное влияние на мировые поставки нефти.

2) Рынок золота

До новостей о начале войны рынок золота был очень перепродан как с точки зрения динамики, так и с точки зрения настроений. Поэтому было ожидание отскока. Из-за военных новостей отскок оказался гораздо сильнее, чем мог бы быть.

Динамика цен на золото в долларах говорит о том, что крупные спекулянты изначально не знали, насколько масштабной будет война. Всё ограничится противостоянием Израиля и ХАМАС в секторе Газа или расширится до прямого участия США и Ирана? Каковы будут дополнительные государственные расходы США в результате войны на Ближнем Востоке и как эти расходы повлияют на ресурсы, направляемые на войну между НАТО и Россией на Украине?

Теперь крупные спекулянты на рынке золота считают, что данные вопросы остаются открытыми, и самый вероятный сценарий – это рост масштабов войны. Данный вывод вполне обоснован, т.к. цена на золото продолжает болтаться в пределах $1980-$2000 - примерно на $180 выше, чем 3 недели назад.

Мы сделаем вывод о значительном повышении уровня неопределённости, если цена на золото превысит $2000. Также в случае сильного снижения цен на золото, можно будет говорить о снижении уровня неопределённости. Обратите внимание, снижение цен на золото в долларах, вероятно, будет раньше, чем новости об улучшении ситуации на Ближнем Востоке.

3) Фондовый рынок

На фондовом рынке США война была поводом ухода от риска, но это был второстепенный вопрос. Главная проблема – это тенденция к снижению на рынке облигаций (тенденция к росту доходности долгосрочных казначейских облигаций).

4) Валютный рынок

В начале октября индекс доллара (DX) был очень перекуплен и только начал «корректироваться». Новости о войне, возможно, уменьшили масштаб коррекции, но до сих пор этого было недостаточно, чтобы поднять DX выше своего максимума в начале октября.

Насколько мы можем судить, по данным валютного рынка, начало войны на Ближнем Востоке повысило привлекательность доллара относительно других валют. Но в тоже время усилились опасения из-за стремительного роста долгов США. Другими словами, сегодня на валютном рынке учитывается как неопределенность относительно исхода войны, так и тот факт, что война увеличивает риск спирали государственного долга США.

Подводя итог всему вышесказанному, можно отметить, что рынок нефти не опасается значительных перебоев в поставках, рынок золота учел значительную неопределенность/риск и может учесть их еще больше, прежде чем развернуться, фондовый рынок США больше беспокоится о доходности облигаций, чем о ситуации на Ближнем Востоке, а валютный рынок считает, что преимущества удержания доллара США в период растущей геополитической нестабильности в основном компенсируются вероятностью дальнейшего усиления геополитической нестабильности, что ускорит и без того быстрые темпы сокращения дефицитных расходов правительства США.

*Как часто бывает в наше время, когда происходят крупные геополитические события, многие люди быстро становятся «экспертами» благодаря большому объему информации, внезапно ставшей доступной через Интернет. Люди, еще месяц назад не способные найти Сектор Газа на карте. Люди, совсем недавно услышавшие о ХАМАС, теперь стали «экспертами», уверенно объясняющими, почему произошли эти события и что будет дальше. С другой стороны, настоящие эксперты знают, что существует много неизвестных, и поэтому исход событий не определен.