Драгоценные металлы: просто вмятинка

Вот это коррекция. Всего за какие-то три дня золото упало на 10%, а серебро – на 25% (на вечер воскресения).

Что же происходит? Две вещи:

Во-первых, не бывает такого мощного роста без такой же мощной коррекции. Когда что-то взлетает в небеса, для ряда людей уже сидящих на огромных прибылях в конце концов наступает момент, когда в течение какого-то времени продажи становятся важнее покупок. Так что независимо от того, что происходит в мире, рост золота с $300 до $1,900, а серебра с $4 до $49 создает именно такую волатильность.

Во-вторых, все займы, сделанные нами для борьбы с кризисом 2008 года, создали новый кризис, когда Греция находится на грани дефолта, США застряли во многотриллионной долговой западне, а рынки осознают, что люди номинально все это возглавляющие не понимают, что происходит. Если раньше новые планы по созданию рабочих мест или понижению долгосрочных процентных ставок приветствовались с энтузиазмом, то сегодня их встречают с презрением. Это очень важно. Всего за несколько месяцев доминантный финансовый страх переместился с инфляции на дефляцию.

Другими словами, это снова 2008 год, но с куда большими долговыми проблемами. Что возвращает нас к драгоценным металлам – обратите внимание, что на графике золото последний раз рухнуло, когда господствовали дефляционные условия. С начало по конец 2008 года оно подешевело на около 25%.

Затем вспомните, как правительства всего мира тогда отреагировали и не забывайте, что они до сих пор вооружены печатными станками и в ужасе от грядущих выборов. Если греческий дефолт вызовет панику, а не облегчение, то можно ожидать третий раунд количественного смягчения в США и что-то подобное в Европе, где Европейский центральный банк (ЕЦБ) уже превращается в клон ФРС:

Руководство ЕЦБ сигнализируют о готовности действовать в октябре по мере усугубления долговой ситуации

ЕЦБ может усилить попытки подстегнуть рост и облегчить напряжение на финансовых рынках уже в начале следующего месяца, заявили члены Управляющего совета.

Представитель Австрии Эвальд Новотни (Ewald Nowotny) и представитель Бельгии Люк Коэн (Luc Coene) заявили в Вашингтоне, что потенциальные меры включает новый раунд предоставления годовых займов банкам. На вопрос об оправданности сокращения процентных ставок Коэн ответил, что хотя это и не поможет сократить долгосрочную стоимость займов, «ЕЦБ никогда заранее не исключает принятия каких-либо мер».

«Если данные на начало октября покажут, что ситуация хуже, чем мы ожидали, то нам придется рассмотреть вопрос о принятии ряда соответствующих решений», заявил он в интервью вчера вечером (22.09).

На европейское руководство оказывают давление главы всего мира, так как их неспособность разрешить проблемы суверенного долга в своем регионе разжигает беспокойство о том, что мир находится на грани очередного спада. Их комментарии появились в момент обсуждения того как увеличить размер фонда финансовой помощи для возвращения уверенности в его дееспособности.

Из-за растущего напряжения на денежных рынках ЕЦБ вновь открыл доступ к шестимесячным займам и продолжает предлагать банкам наличные в любом количестве по своей эталонной ставке в недельных, месячных и трехмесячных операциях по рефинансированию. Он выдал последний годовой займ в декабре 2009 года.

«ЕЦБ вероятно обсудит введение годового тендера», заявил Новотни репортерам в Вашингтоне сегодня (23.09). «Мы прекрасно можем все это сделать, когда почувствуем, что в этом есть нужда – я так не думаю в данный момент, но ситуация может измениться через две недели», сказал Коэн. Совет ЕЦБ проведет следующее заседание 6 октября.

Экономисты из Barclays Capital, JPMorgan Chase & Co. и Royal Bank of Scotland Plc прогнозируют, что ЕЦБ может быть вынужден изменить свой курс по отношению к процентным ставкам после того как он поднял их дважды в этом году для ограничения инфляции. Эталонная ставка сегодня равняется 1,5%, тогда как в США и Японии она находится почти на нуле, а в Банке Англии на уровне в 0,5%.

Гарантии большой двадцатки

Финансовое руководство большой двадцатки вчера (22.09) обещало предоставить «мощный и скоординированный международный ответ решения новых вызовов, стоящих перед глобальной экономикой».  

Многие члены двадцатки оказывают давление на европейцев в вопросе усиления полномочий регионального фонда спасения, решения о котором были приняты в июле, заявил японский министр финансов Джун Азуми (Jun Azumi) репортерам.

Европейские парламенты концентрируются на одобрении июльского соглашения по поводу расширения размеров Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) в 440 млрд евро с целью предоставления ему полномочий по покупке долгов стран членов Еврозоны, помощи проблемным банкам и предоставления кредитных линий. Его текущая роль заключается в продаже облигаций для получения финансирования для помощи правительствам, находящимся в затруднениях.

«Сложные дискуссии»

«Мы искренне надеемся, что все это заработает к середине октября, но вы сами знаете как сложны такие дискуссии в некоторых странах», сказал Новотни.  EFSF может потребоваться шесть-восемь недель для начала интервенций после окончания процедуры ратификации, добавил он.

Процедура ратификации стала объектом критики некоторых инвесторов из-за своей длительности и неспособности предоставить фонду достаточно средств, чтобы предотвратить распространение кризиса за пределы Греции. Стремление чиновников проводить дополнительные интервенции ограничивается растущим противодействием в странах с рейтингом ААА, таких как Германия и Финляндия, не готовых предоставлять дополнительные средства.

Это породило разговоры о том, что Европа может расширить возможности фонда по расходованию средств с помощью облигаций, которые он продает в качестве обеспечения для дополнительных займов у ЕЦБ. Предлагается также копировать американскую программу принятую после краха банка Lehman Brothers Holdings Inc. в 2008 году – фонд получит разрешение предлагать кредитную защиту ЕЦБ с помощью покупки еще большего количества суверенных облигаций.

Огневая мощь EFSF
«Очень важно рассмотреть возможность использования ресурсов EFSF, чтобы оказать более сильное влияние и сделать вмешательство фонда более активным», заявил вчера (22.09)в Вашингтоне европейский комиссар по монетарным вопросам Олли Рен (Olli Rehn). Министр финансов Франции Франсуа Барон (Francois Baroin) также заявил, что европейскому руководству «необходимо создать правильное препятствие для предотвращения заражения» и оно может обсудить возможность предоставления EFSF«необходимой силы».

Вейдманн (Weidmann) заявил о своей оппозиции идее превращения EFSF в банк, рефинансирующийся в ЕЦБ, так как это будет означать «монетизацию государственных долгов». Коэн также заявил, что «не уверен в удачности такого предложения».

Коэн сигнализировал о неготовности расширить программу покупки облигаций центральным банком даже после заявления МВФ от 20 сентября о том, что ЕЦБ «должен продолжать серьезные интервенции» на европейских долговых рынках для поддержания «упорядоченности».

Джон Рубино:

Невозможно недооценить панику испытываемую политиками и центральными банкирами всего мира. Они не понимают, что происходит – ведь магия легких денег рассеялась. Им ничего не известно кроме легких денег и поэтому они в полной уверенности усилят их объем в два раза и зальют США и Европу потоками кредита.

Ирония здесь в том, что европейские проблемы облегчаю процесс монетарного облегчения для США, так как создание кредитной массы зависит от готовности остального мира принимать доллары. Пока сохраняется спрос на доллары, как происходит сегодня, когда капитал бежит из евро в американские облигации, Фед может создавать еще больше долларов, а Вашингтон может продолжать эмитировать долги. Ожидайте увеличения всей этой активности в ближайшем будущем.

Политика не имеет значения. Идея о том, что президент Митт Ромни (Mitt Romney) или Рик Перри (Rick Perry) допустят депрессию в стиле 1930-х для балансирования бюджета, просто смехотворна. Перспектива оказаться современным Гербертом Хувером (Herbert Hoover) заставит их открыть кредитные краны с такой же уверенностью, как и Барака Обаму (Barack Obama), оставшегося на второй срок. В Германии недавние программы помощи могут стоить канцлеру Ангеле Меркель (Angela Merkel) ее должности, но как написал читатель в комментариях к нашей недавней статье:

«Меркель постоянно проигрывает выборы, но проигрывает она левым. Немецкие левые являются сторонниками интеграции и предоставления финансовой помощи. На выборах в Берлине в эти выходные партия младший партнер существующей коалиции, которую можно сравнить с американским Движением чаепития, не прошла даже 5% барьер необходимый для получения мест в парламенте. Они вели кампанию против Европы».  

Другими словами следующее поколение европейских лидеров будет нанято избирателями, которым надоел режим жесткой экономии, и, следовательно, они будут еще более расположены на выкуп всего, что движется.

Это чрезвычайно позитивный фактор для драгоценных металлов. Какой бы страшной ни казалась текущая коррекция, через десять лет она будет выглядеть как еще одна крохотная вмятинка на длительном, крутом повышательном тренде.