Это еще не переход от бума к краху… пока

Один из самых полезных среднесрочных индикаторов финансовой/экономической ситуации – эффективность промышленных металлов относительно золота на основе отношения GYX/золото. Данное отношение поворачивает вниз перед финансовыми кризисами и серьезными экономическими замедлениями и поворачивает вверх на ранних этапах восстановления. Иногда оно делает ложные рывки, но за 25 лет своей истории оно всегда своевременно меняло курс.

Говоря о следующем еженедельном графике, мы определяем смену курса как пересечение сверху вниз или снизу вверх 50-дневного скользящего среднего (синяя линия). Например, отношение GYX/золото повернуло вниз перед российским кризисом и кризисом LTCM 1998 г., рецессией и медвежьим рынком акций 2001-02 гг., всемирным финансовым кризисом 2007-09 гг., европейским долговым кризисом 2011-12 гг., паникой из-за девальвации юаня 2015 г. и паникой на фондовом рынке в 4-м кв. 2018 г., заставившей Федеральную резервную систему развернуть свою политику. Заметьте, что после поворота вниз перед паникой в 4-м кв. 2018 г. отношение снова повернуло вверх только с началом большой рефляционной торговли во 2-м кв. 2020 г.

Кстати, отношения, использующие золото, не были бы такими надежными показателями важных экономических и финансово-рыночных тенденций, если бы цена золота была существенно искажена вследствие манипуляции.

Сейчас на фондовых, облигационных, товарных и валютных рынках есть признаки отхода от рисков. Данные признаки начали появляться в марте, но в последние недели стали более выраженными. Например, мы фокусировались на отношении индексного фонда Russell2000 Small-Cap (IWM) к S&P500 Large-Cap (SPY), достигшем пика в марте и пошедшем вниз в начале этого месяца.  С пробоем вниз в начале июля этот индикатор сменился с «желтого» на «красный» сигнал, если говорить о краткосрочных перспективах фондового рынка.

Однако в поведении отношения GYX/золото ничто не указывает на то, что мы имеем дело с чем-то более серьезным, чем коррекция основных трендов, начавшихся во 2-м кв. прошлого года. По крайней мере, пока.

Не исключено, что указания на нечто подобное появятся в ближайшие месяцы, так что следует следить за новыми данными, вместо того чтобы слепо полагать, что будущее будет всего лишь экстраполяцией прошлого.