Фондовый рынок США в «реальном» выражении

В мире, где официальные валюты – плохие средства измерения из-за их постоянного обесценивания, анализ относительных показателей различных инвестиций - лучший способ определить, какие из них находятся в бычьих рынках. Более того, т.к. они фактически находятся на противоположных концах инвестиционной качели, где у одной стороны результат улучшается, когда растет доверие к деньгам, центральным банкам и правительству, а у другой - когда доверие к деньгам, центральным банкам и правительству падает. Данная концепция особенно хорошо работает для золота и индекса S&P500 (SPX).

Бывает, что и золото, и SPX растут в долларовом выражении, но необходима возможность определить, кто из них находится в настоящем бычьем рынке, т.к. именно он будет относительно сильным. Более конкретно, если у соотношения SPX/золотомноголетний восходящий тренд, то SPX находится на бычьем рынке, а золото – нет. Если же у соотношения SPX/золотомноголетний нисходящий тренд, то золото находится в бычьем рынке, а SPX - нет. Несомненно, будут длительные периоды, когда невозможно будет определить, развернулся ли многолетний тренд или консолидируется (мы сейчас находимся в середине такого периода), но существует пересечение скользящих средних, которое можно использовать для своевременного подтверждения разворота.

На протяжении как минимум 10 лет мы следим за соотношением SPX/золото (или соотношением золото/SPX) по отношению к 200-недельному скользящему среднему, чтобы определить, находится ли золото или SPX в долгосрочном бычьем рынке*. Идея в том, что, когда соотношение SPX/золото выше своего 200-недельного скользящего среднего, SPX находится в бычьем рынке, а золото - нет. Если соотношение ниже этого индикатора, золото находится в бычьем рынке, а SPX - нет.

На следующем недельном графике показано, что с 1980 года соотношение SPX/золото относительно 200-недельного MA(синяя линия) сделало только два ложных сигнала. Оба этих ложных сигнала произошли в результате краха фондового рынка - в октябре 1987 года и в марте 2020 года. На графике также видно, что с момента достижения пика в конце 2021 года соотношение SPX/золото вернулось к своему 200-недельного МА, но еще не сделало устойчивый прорыв вниз.

Отношение SPX/золото c 1980 года

Источник: StockCharts.com

Следующий недельный график увеличивает масштаб недавней динамики соотношения SPX/золото. На данном графике видно, что в течение последних 12 месяцев отношение колебалось вокруг своего демаркационного уровня между быками и медведями.

Отношение SPX/золото c2013 года

Источник: StockCharts.com

Вполне вероятно, что медвежий рынок SPX, а значит и бычий рынок золота, начался в конце 2021 года, но есть некоторые сомнения. Они исчезнут, если соотношение SPX/золото прорвется ниже минимума марта 2023 года.

В дополнение к нашим комментариям, сделанным в последнем еженедельном обновлении, единственная правдоподобная альтернатива сценарию восстановления медвежьего рынка для фондового рынка США – это то, что медвежий рынок еще не начался. Это более очевидно, если рассматривать SPX в золотом эквиваленте, а не в номинальном долларовом выражении. Мы имеем в виду, что умеренный откат соотношения SPX/золото к 200-недельному МА явно не был полным медвежьим рынком; было или начало медвежьего рынка, или коррекция бычьего рынка.

Мы считаем, что продолжается многолетний медвежий рынок акций. Однако если соотношение SPX/золото не сможет пробиться ниже минимума марта 2023 года в течение следующих нескольких месяцев и вместо этого пойдет вверх, тогда то, что происходило в 2022 году, будет среднесрочной коррекцией фондового рынка в рамках бычьего рынка.

* Запись в блоге за январь 2019 года, посвященную этой концепции, можно найти ЗДЕСЬ.