И снова: правительство США наращивает объем долгов, а частный сектор замедляется

Сегодня утром продажи вторичной недвижимости в США резко сократились, а индекс национальной активности ФРБ Чикаго стал негативным. И то и другое – признаки замедления экономики.

Предвосхищая подобные новости, Даг Ноланд (Doug Noland), издатель новостного письма под названием Бюллетень кредитного пузыря (Credit Bubble Bulletin), в своей последней колонке анализирует квартальный отчет Федерального Резерва Z.1 на предмет изменения финансовых тенденций и обнаруживает нечто потенциально серьезное. Три графика ниже рассказывают эту историю:

Во-первых, объем корпоративных займов в США резко сократился в четвертом квартале 2015 года…

…а домохозяйства сократили объем ипотечных займов:

И кто же спасает кредитный пузырь? Все правильно. Объем займов федерального правительства резко вырос:

Продолжает Ноланд: «Это более чем нейтрализовало замедление в частном секторе, и темпы роста объема суммарного нефинансового долга ускорились до 8.6% в четвертом квартале».

Иными словами, кредитно-денежная политика (количественное смягчение и низкие/отрицательные процентные ставки) больше не работает, и мы возвращаемся к дефицитному финансированию для стимуляции экономики. Если это начало новой тенденции, то в ближайшие месяцы можно ожидать поток правительственных прокламаций о новых программах в сфере инфраструктуры, здравоохранения и/или вооруженных сил.

Кажется, что люди, принимающие эти решения, забыли, что 1) мир после 2008 года взял взаймы $57 трлн и ничего не получил взамен 2) новые долги нужно будет рефинансировать по более высоким ставкам, если процентные ставки будут когда-либо нормализованы, что уничтожит государственные финансы.

О дополнительных последствиях нового раунда «Денежного пузыря» Money Bubble, см. мой материал (на Goldenfront) «Это долговой юбилей»?