Китай и анти-реалисты

По поводу грядущего начала второго раунда количественного смягчения раздается скрежет зубовный в лагере реалистов и открывается шампанское в лагере кейнсианцев. Предвкушение ускоренного раздувания предложения американских долларов оказало давление на процентные ставки и заставило спекулятивные соки быстрее бежать по жилам товарного и фондового рынков. Кейнсианцы, считающие, что экономические депрессии вызываются таинственным снижением уровня «животного оптимизма» и что все было бы в порядке, если бы мы только вернулись в магический круг займов, расходов и праздников в стиле 2006 года, и, таким образом, исполнили бы их желание. 

Реалисты, однако, понимают, что, благодаря излишним займам и неверно направленным расходам периода бума, в экономике существуют огромные дисбалансы, которые необходимо исправить, прежде чем начнется подлинное экономическое выздоровление. Они также осознают, что политика искусственно стимулируемых займов и расходов только усилит дисбалансы и бездумно растратит ценные ресурсы и что проблемы реальны и их нельзя заставить исчезнуть с помощью создания дополнительных денег из ничего или использования еще каких-либо трюков для возвращения к наплевательскому отношению к расходам в умах публики.    

Поэтому кажется очень странным, что многие из тех, кто является реалистами по отношению к Америке остаются анти-реалистами по отношению к Китаю. Применяя разумную теорию и логику, они способны видеть, что почти все меры, принимаемые и предлагаемые американскими властями, ослабят американскую экономику и в тоже самое время игнорируют те же теории и логику, когда они формируют мнения об экономических перспективах Китая.  Китай, говорят они нам, будет расти большими скачками, тогда как США превращается в жалкую тень былого величия.

Утверждать, что Китай продолжит двигаться вперед и вверх, в то время как американская экономика стагнирует и сжимается, не правильно по той простой причине, что важный сектор китайской экономике почти полностью зависит от возможности продавать свои изделия США. Несгибаемые китайские быки отвечают на это тем, что если американская экономика будет переживать продолжительный спад, то внутренний китайский спрос компенсирует потери, но подобные заявления бессмысленны по нескольким причинам.

Для начала, если бы китайские производители, в данный момент экспортирующие в США могли бы заработать, продавая свои изделия на местном рынке, то они бы уже давно так и поступали. Зачем тратить деньги и энергию на перевоз товаров через Тихий Океан, если можно получить прибыль от их продаж на местном рынке? Во-вторых, американский рынок для товаров, экспортируемых Китаем, во много раз больше, чем китайский объем спроса на них. 

Относительные размеры этих рынков изменятся в долгосрочной перспективе, но до этого момента многие китайские производители обнаружат, что они делают то, что нельзя продать. Это пример классического «австрийского» несоответствия между производством и потреблением, которое часто порождается быстрой монетарной инфляцией и искусственно низкими процентными ставками. Дело не в отсутствии достаточного суммарного спроса (как утверждают кейнсианцы, пытаясь вызвать к жизни еще больше инфляции и расширить сферу влияния правительства), а в том, что долгосрочные инвестиции базировались на поведении потребителей, которое не может продолжаться бесконечно, так как оно является продуктом кредитного пузыря.   

К сожалению, производственный сектор, основанный на отмирающих потребительских тенденциях это не единственная проблема, стоящая перед Китаем.  Как уже много раз говорилось в наших комментариях, а также в материалах других аналитиков, Китай находится посреди полнокровного инвестиционного пузыря в недвижимости (Goldenfront также об этом писал). Есть некоторые интересные факты о китайском пузыре в недвижимости и связанных с ним ошибочных инвестициях, включая картинки полностью пустого китайского города Ордоса, рассчитанного на 1,5 млн жителей, в презентации Виталия Кацнельсона (Vitaliy Katsenelson) на Золотой и ресурсной конференции Кейси. 

Одним из признаков того, что Китай – это место потенциального экономического краха, является скорость, с которой растет предложение денег в этой стране. Уровень монетарной инфляции уже был очень высок до 2008 года, но был еще ускорен китайскими монетарными властями в ответ на мировой финансовый кризис. Суммарное количество юаней сегодня на 50% выше, чем оно было два года назад. По мере того как инфляция расползается с рынков активов на рынки товаров широкого пользования и труда, китайские экономические лидеры показали высокую степень обеспокоенности и подняли процентные ставки впервые за три последних года.

То, что китайская экономика продолжает выглядеть сильной, несмотря на растущую проблему инфляции и огромные объемы ошибочных инвестиций, является свидетельством огромной степени контроля, которой обладает китайское правительство над банковской системой и количеством займов, ею выдаваемых. Именно по этой причине неплатежеспособные банки продолжают агрессивную кредитную политику по отношению к неплатежеспособным государственным компаниям, которые используют заемные средства на возведение впечатляющих фабрик, офисных и торговых центров (многие из них не полностью загружены и несут убытки). 

В конце концов, китайский пузырь лопнет. Следует позиционировать себя так, чтобы не пострадать от этого события.