Неверное сравнение с 1970-ми

Мы полагаем, что золотой бычий рынок, начавшийся в 2001 году, очень приблизительно напоминает растянутую версию бычьего рынка 1971-1980 гг. Об этом свидетельствует ситуация в горнодобывающей отрасли в начале 1960-х, в то время как само золото не отражало этот бычий тренд до момента официальной отмены привязки цены золота к доллару США в 1971 году.

До отмены привязки цена золота была подобна сжатой пружине.

После отмены привязки цена впечатляюще выстрелила вверх до максимума в 1974 году и затем снизилась до минимума в 1976-м, чтобы выйти на уровень, наилучшим образом отражающий цену золота в новой денежной системе.

По нашему мнению, из-за того, что до 1971 года цена золота была зафиксирована на уровне $35 долларов за унцию, бычий рынок, который мог растянуться на 18-20 лет, сжался до  9-летнего периода.

Теперь цена золота могла свободно изменяться в соответствии с изменяющимися условиями экономики и финансового рынка. В результате рост до максимума 2011 года был куда более долгим и постоянным, без циклического спада предыдущего долгосрочного бычьего рынка.

Из-за фиксации цены золота на уровне $35 за унцию в течение первой половины предыдущего долгосрочного бычьего рынка теперь нельзя сказать «мы находимся в точке, эквивалентной точке Х предыдущего бычьего рынка». Хотя при использовании недельного золотого графика для поверхностного сравнения двух бычьих рынков можно сделать вывод, что текущий бычий рынок близок к точке В предыдущего бычьего рынка, необходимо учесть следующее: картина 1970-х отчасти является результатом устранения преимущества, которое бы проявило себя, если бы цена золота не была фиксированной. Это «нереализованное» преимущество 1960-х на бычьем рынке явно следует из графика индекса уверенности Бэррона для золотодобывающих компаний (Barrons Gold Mining Index (BGMI)), показанного ниже.

То есть, хотя поверхностный взгляд на поведение цены золота может привести к заключению о том, что текущий момент является эквивалентом периода 1976-1977 годов, возможно возражение, что сегодняшний момент больше похож на начало 1970-х годов.

Хотя график цены золота этого не отражает, в начале 1970-х годов закончился первый циклический спад предыдущего долгосрочного бычьего рынка. Кроме того, ситуация на фондовом рынке США в целом куда ближе к 1972 году, чем к периоду 1976-1977 годов.

Фиксация цены золота в 1960-х годах также затрудняет прямое сравнение долгосрочного медвежьего рынка акций S&P500 относительно золота с конца 1960-х до начала 1980-х с долгосрочным медвежьим рынком, начавшимся в 1999-2001 годах. Если бы цена золото могла свободно изменяться, отношение SPX/золото в 1960-х годах скорее всего снижалось бы, а не росло, как показано на следующем графике.

На первый взгляд отношение SPX/золото за последние несколько лет похоже на поведение цены золота в 1975-1976 годах, но повторим, это последствие фиксированной цены золота до 1971 года.

Отсутствие восходящего тренда цены золота в 1960-х годах и последующее сжатие долгосрочного бычьего рынка до 9-летнего периода препятствует непосредственному сравнению на основе графиков между текущим долгосрочным бычьим рынком и предыдущим рынком. Это может объяснить, почему такие сравнения были недостоверными, ведь всегда следует помнить о существенном различии между текущим циклом и любым предыдущим циклом.