Покупайте золото прежде чем прекратится экономический рост

На этой неделе Уолл-стрит следит за Федеральной резервной системой (ФРС).

27 августа, пожалуй, самый влиятельный финансовый институт страны намекнул рынку, как скоро он начнет сокращение своей программы покупки активов.

Другими словами, мы узнали, как скоро ФРС собирается перестать предоставлять рынку масштабную поддержку.

Большинство чиновников ФРС считают, что это «ужесточение» должно начаться еще в этом году.

Председатель ФРС Джером Пауэлл (Jerome Powell) сказал:

«Я, как и большинство участников, считаю, что, если экономика будет в целом развиваться так, как ожидалось, может быть уместным начать сокращать темпы покупок активов в этом году».

Зачем прекращать программу масштабной поддержки? Потому что, согласно теории, экономика восстанавливается и наблюдаемые высокие показатели инфляции временные.

Максимальная занятость почти достигнута, как и цель инфляции 2% в год.

Другими словами, ФРС считает, что экономика преуспевает.

Высокий экономический рост – это хорошо, поэтому ФРС задумывается о том, когда бы начать поднимать процентные ставки.

Таков другой способ постепенного «ужесточения» кредитно-денежных условий в стране. Здоровая экономика должна с этим справиться.

Но есть сценарий, не принимаемый крупными СМИ во внимание… и, если занять правильные позиции, он может благоприятно сказаться на вашем портфеле. Через секунду я объясню этот сценарий и его значение.

Но сначала – напоминание…

У нас в Dispatch две цели:

• Познакомить вас с важнейшими инвестиционными темами на данный момент и
• Показать вам, как на них заработать.

Для этого мы рассказываем реальные истории, стоящие за некоторыми заголовками в популярной прессе. Но на этом всё не заканчивается.

Мы берем эти истории и идеи и приводим примеры решений, предлагаемых нашими собственными инвестиционными экспертами: Ником Джиамбруно (Nick Giambruno) и Дейвом Форестом (Dave Forest). А также основателем нашего бизнеса Дагом Кейси (DougCasey).

Посмотрим же, что рынок упускает из виду насчет инфляции, и где можно искать инвестиционные возможности…

Золото может расти даже при низкой инфляции

Мы рассматриваем золото как страховку от инфляции. Оно неоднократно вело себя так в прошлом.

Но инфляция не единственное, что движет ценой на золото.

На самом деле золото показывало одни из своих самых выдающихся результатов в истории, когда инфляция была относительно низкой.

Взгляните на график ниже. Он отслеживает цену золота (левая вертикальная ось) и процентные ставки (правая ось).

С конца 2015 г. по август 2020 г. золото взлетело с чуть более чем $1,000 за унцию до исторического максимума больше $2,060.

Цена золота и процентные ставки, 2015-20 гг.

Долларов за унцию; Процентная ставка

Процентная ставка

Цена золота

Низкие процентные ставки подняли золото до исторического максимума

Источник: Bloomberg

За время этого многолетнего бычьего разбега (и я считаю, что он будет продолжаться) процентные ставки упали с 2.2% до 0.6%.

Между тем средняя годовая инфляция была всего 1.8%.

Напомню, в июле 2021 г. она была в три раза выше, 5.4%.

То, что будет дальше, покажет, права ФРС или нет.

Однако есть способ выиграть от золота, даже если популярный сценарий неверен. Вот как.

Данный график показывает, что экономический консенсус ошибается

Если американская экономика будет преуспевать и недавний скачок инфляции действительно «временный», то золото не лучший актив, чтобы его держать. Таков счастливый сценарий с гладким ростом и ценами под контролем.

Но восстановление всё еще неустойчиво. Нет гарантий, что в 2022 или 2023 гг. экономический рост будет таким же, как в этом году. И не забывайте, что в значительной степени этот рост связан с существенным замедлением американской экономики во время пандемии.

График ниже идеально это подытоживает. На нем показано то, что экономисты называют «экономическими сюрпризами». Другими словами, разницу между ожиданиями рынка и тем, что произошло на самом деле.

Американский экономический рост, возможно, уже достиг пика

Индекс экономических сюрпризов

Шок COVID-19

Экономика начала предоставлять отрицательные сюрпризы впервые с начала пандемии

Источник: Bloomberg

После изначального шока COVID-19 в начале 2020 г. американская экономика предоставила ряд положительных сюрпризов, что неудивительно, так как правительство решило во что бы то ни стало поддерживать экономику и рынки.

Но последние данные показывают, что положительных сюрпризов в экономике больше нет.

Индекс стал отрицательным в июле и продолжил этот тренд в августе.

А значит, послекоронавирусная эйфория, возможно, близится к концу.

И, кстати, США здесь не одиноки. График «Группы десяти», включающей такие богатые страны, как Великобритания, Германия и Япония, выглядит похоже.

Следовательно, ФРС может ошибаться, ожидая, что американская экономика будет хорошо себя чувствовать с меньшим стимулированием и более высокими процентными ставками.

Другими словами, нас может ждать низкий рост, а инфляция может быть как низкой, так и высокой.

Вот что Дейв Форест говорил в декабре 2020 г.:

«Мы ожидаем, что в ближайшие годы количество долларов, нужное для получения достаточного [инвестиционного]дохода, будет и дальше расти. Но это не значит, что мы увидим высокую инфляцию, как прогнозируют некоторые аналитики. Мы можем увидеть нечто больше напоминающее стагфляцию, когда рост стопорится, а цены растут. Таково худшее возможное сочетание».

И оба сценария – высокая и низкая инфляция – хороши для золота. Потому что золото связано с процентными ставками. И когда экономическое восстановление стопорится, высоким процентным ставкам нет места.

Так что ФРС может строить планы по благополучному выходу из своего запойного печатания денег.

Но эти планы могут столкнуться с суровой реальностью медленного роста.

И когда рынок это осознает, он будет ставить на активы, преуспевающие, когда ставки низкие и падают.

Золото, конечно, один из них.

Чтобы сделать ставку на желтый металл, присмотритесь к SPDR Gold Trust (GLD). Это индексный фонд с физическим обеспечением, близко отслеживающий цену золота.