Важные факты об инфляции, дефляции и экономическом «стимуле»

1. Между банковскими резервами и общей денежной массой в экономике больше нет никакой корреляции, а это означает, что «денежный мультипликатор», о котором рассказывают на курсах по экономике, больше не применим.

2. В США правительство совместно с Федеральной резервной системой (ФРС) может увеличивать денежную массу практически сколько угодно, независимо от частных банков. То есть кредитно-денежная инфляция не зависит от выдачи кредитов в частной банковской индустрии.

3. ФРС нисколько не ограничивает потребность/желание поддерживать сильный баланс.

4. Создание центральным банком денег в значительной степени состоит из монетизации СУЩЕСТВУЮЩИХ активов, то есть центральный банк может увеличивать денежную массу, не увеличивая общее количество долга в экономике. Кроме того, центральный банк может монетизировать практически что угодно.

5. Мотивированный центральный банк всегда сможет увеличить денежную массу, и увеличение денежной массы всегда ведет к росту цен ГДЕ-ТО в экономике. Задача спекулянтов и инвесторов – догадаться, где именно.

6. Рынки облигаций и валют рано или поздно могут создать практические пределы для правительственных займов и кредитно-денежной инфляции, но правительство может свободно брать взаймы и ФРС может создавать инфляцию, пока рынки облигаций и валют остаются сговорчивыми.

7. Следствием пп. 5 и 6 является то, что вероятность дефляции в США будет оставаться низкой до обвала государственных облигаций и/или доллара. Другими словами, вероятность дефляции в США будет оставаться низкой, пока инфляцию не признают серьезной проблемой.

8. Между изменениями денежной массы и их отражением в ценах существует большая и варьирующаяся задержка. Следствием является обратная связь между темпом кредитно-денежной инфляции и страхом инфляции, потому что страхи и ожидания среднего человека основаны на следствиях предыдущих изменений денежной массы, а не на том, что происходит на кредитно-денежном фронте сейчас.

9. Рост общего уровня цен – это не самый важный эффект кредитно-денежной инфляции. Намного важнее то, что кредитно-денежная инфляция меняет СТРУКТУРУ экономики неблагоприятным образом: а) искажая относительные цены, что ведет к массовым неэффективным капиталовложениям; и б) предоставляя незаслуженные преимущества тем, кто первым получает новые деньги, за счет всех других.

10. Поскольку кредитно-денежное стимулирование меняет структуру экономики, если его затем прекратить, его отрицательные последствия никуда не денутся. Когда приток новых денег будет ограничен, вызванные кредитно-денежным стимулированием искажения и расточительство станут очевидны. Попытки бесконечно продолжать стимулирование, чтобы избежать краха, неизбежно следующего за периодом подпитываемого инфляцией «роста», приведут к гиперинфляции.

11. «Скорость обращения денег» – это в лучшем случае ненужная концепция, а в худшем – вводящая в заблуждение. То же можно сказать о знаменитом уравнении обмена (MV = PT), откуда скорость обращения денег (V) и взята. В реальном мире есть денежная масса (предложение) и есть спрос на деньги; никакой скорости обращения денег нет.

12. Падение цен никогда не является проблемой: это либо естественное следствие повышения продуктивности (реального экономического роста), либо часть решения проблемы (в случае схлопывания кредитного пузыря).

13. Из п. 12 следует, что попытки центрального банка заставить цены подняться либо противоречат преимуществам повышения продуктивности, либо препятствуют решению проблем, порожденных кредитным пузырем.

14. Кредитная экспансия может способствовать устойчивому экономическому росту, только если для ссуд используются реальные сбережения частных лиц и корпораций.

15. Экономический рост движим сбережениями и производством, а не потребительскими расходами.

16. Правительство и центральный банк не имеют реального капитала или богатства, с помощью которого можно было бы помочь экономике при затруднениях. Следовательно, программы кредитно-денежного и фискального «стимулирования» сводятся к тому, что одних людей грабят и добычу раздают другим. Очевидно, что массовый грабеж не может укрепить экономику.